Mesin penggerak baru ekosistem Sui: apa arti peningkatan infrastruktur likuiditas dan inovasi DAMM

Pada awal 2026, jaringan Sui sedang mengalami transisi penting dari verifikasi teknologi menuju terobosan komersial. Pergerakan harga token SUI baru-baru ini mengalami penyesuaian, dengan kapitalisasi pasar yang beredar sekitar 5,7 miliar dolar AS, tetapi perubahan ekosistem di baliknya jauh lebih patut diperhatikan daripada fluktuasi harga. Dari masuknya modal dari Wall Street hingga peluncuran fitur privasi asli, dan hingga iterasi peningkatan infrastruktur likuiditas, semua mengarah ke satu pertanyaan yang sama: apa sebenarnya arti Sui? Ini bukan hanya sebuah blockchain publik berkinerja tinggi, tetapi juga berusaha mendefinisikan ulang posisi aset kripto dalam keuangan tradisional.

Masuknya Modal Institusional: Kisah Wall Street di Balik ETF Spot

Makna pengajuan ETF spot Sui oleh GrayScale dan Bitwise ke SEC telah melampaui pengakuan produk keuangan sederhana. Ini menandai bahwa token SUI sedang ditempatkan dalam kerangka penilaian aset institusional yang setara dengan BTC dan ETH.

Pada Desember 2025, GrayScale mengajukan pernyataan pendaftaran S-1 ke SEC, berencana mengubah dana trust Sui menjadi ETF spot dan mencatatkannya di New York Stock Exchange. Yang lebih penting, pengajuan ini memasukkan mekanisme jaminan, yang berarti investor tidak hanya mendapatkan eksposur harga, tetapi juga dapat memperoleh pendapatan internal tambahan melalui reward validator di blockchain publik. Bagi lembaga pengelola kekayaan tradisional yang mencari arus kas, struktur ini sangat menarik.

Langkah independen berikutnya dari Bitwise menegaskan bahwa SUI resmi masuk ke dalam keranjang aset tingkat institusi. Makna mendalam dari perubahan ini adalah bahwa pasar sedang bersepakat tentang nilai SUI, beralih dari spekulasi jangka pendek ke alokasi jangka panjang. Meskipun saat ini lebih dari 60% token masih terkunci, pasar telah secara stabil menyerap pelepasan token senilai puluhan juta dolar tanpa terjadi penjualan besar-besaran. Perubahan sikap regulator di SEC di bawah kepemimpinan baru mempercepat proses ini.

Data On-Chain yang Meledak, Menyembunyikan Ketertarikan Pengguna

Sejak peluncuran mainnet pada Mei 2023, jejak pertumbuhan ekosistem Sui menunjukkan karakteristik eksponensial yang jelas. TVL pernah mencapai puncaknya di 2,6 miliar dolar AS pada Oktober 2025, meskipun karena penyesuaian pasar saat ini kembali ke sekitar 1 miliar dolar AS, fluktuasi ini sendiri mencerminkan perhatian pasar yang berkelanjutan terhadap ekosistemnya.

Dari segi biaya jaringan, Sui meningkat dari awalnya sekitar 2 juta dolar AS menjadi sekitar 23 juta dolar AS, dengan kenaikan lebih dari 10 kali lipat. Throughput harian puncaknya mencapai 66 juta transaksi, dan rata-rata throughput harian selama hampir satu tahun stabil di atas 4 juta transaksi, membuktikan kemampuannya untuk melakukan skalabilitas horizontal secara nyata.

Lebih menarik lagi adalah data dari dimensi pengguna. Pengguna aktif harian meningkat dari beberapa ribu saat peluncuran menjadi puncaknya 2,5 juta pada April 2025, meskipun belakangan sedikit menurun, tetapi rata-rata bulanan tetap sehat, dengan sekitar 600.000 pengguna aktif harian saat ini. Rasio pengguna lama selalu di atas 20%, angka ini mengungkapkan tingkat ketertarikan tinggi terhadap ekosistem Sui—pengguna tidak hanya datang sekali lalu hilang, tetapi tetap menunjukkan tingkat kembali yang relatif stabil. Data ini menjadi fondasi utama yang menarik modal institusional ke Sui, yang telah berkembang dari sebuah blockchain yang hanya memiliki teknologi menjadi ekonomi yang matang yang mampu menampung lalu lintas dan aset nyata.

Peluncuran Transaksi Privasi, Membuka Imajinasi Keuangan Tradisional

Ketika jalur privasi kembali ke panggung kripto, Sui membuat pilihan yang tidak konvensional. Mysten Labs mengumumkan akan meluncurkan fitur transaksi pribadi asli pada 2026, yang bukan sekadar plugin opsional, tetapi kemampuan dasar yang terintegrasi di lapisan konsensus dan model objek. Ketika mayoritas blockchain masih menekankan transparansi data, Sui justru berbalik arah—apa arti ini? Ini menunjukkan penekanan ekstrem terhadap kerahasiaan bisnis dan perlindungan privasi.

Inti dari fitur ini adalah privasi default—jumlah transaksi dan informasi pihak lawan hanya terbuka secara default kepada kedua belah pihak, dan tidak terlihat oleh pengamat. Ini sangat menarik bagi entitas dan pengguna pribadi yang perlu melindungi rahasia dagang. Transparansi blockchain tradisional meskipun menjamin keadilan, juga secara serius menghambat adopsi aplikasi bisnis.

Teknologi Sui menggunakan zero-knowledge proofs untuk menyediakan keamanan end-to-end di bawah batas throughput tinggi. Lebih kompetitif lagi adalah desain yang ramah terhadap kepatuhan—berbeda dari mata uang privasi murni seperti Monero, Sui memperkenalkan mekanisme transparansi pilihan. Protokol memungkinkan membuka detail transaksi kepada regulator atau auditor yang berwenang dalam proses kepatuhan tertentu, sekaligus mendukung integrasi KYC/AML, sehingga lembaga keuangan dapat melakukan pemeriksaan anti pencucian uang tanpa mengorbankan privasi. Selain itu, Sui juga berencana mengintegrasikan standar kriptografi pasca kuantum seperti CRYSTALS-Dilithium dan FALCON dalam pembaruan 2026, untuk memastikan data privasi yang disimpan tidak dapat dipecahkan selama beberapa dekade ke depan.

Posisi ini—“jaringan keuangan privasi yang diatur”—menarik bagi bank dan entitas bisnis yang sensitif terhadap data. Tetapi ini juga pedang bermata dua, dapat memicu keraguan dari para pendukung kriptografi murni, dan menggabungkan zero-knowledge proofs serta enkripsi pasca kuantum dengan tingkat throughput tinggi bukanlah tugas yang mudah.

DAMM, ALMM, dan Revolusi Likuiditas: Apa Makna Peningkatan Infrastruktur Ekosistem

Kedalaman likuiditas adalah indikator utama keberlangsungan blockchain, dan pengaturan ekosistem Sui dalam beberapa bulan terakhir menunjukkan adanya pergeseran strategi yang lebih dalam—apa maknanya? Menandakan pergeseran dari perebutan jumlah aplikasi ke perebutan efisiensi modal.

NAVI Protocol pada akhir Desember meluncurkan Premium Exchange (PRE DEX), menandai evolusi dari protokol pinjaman tunggal menjadi infrastruktur DeFi lengkap. Inti dari PRE DEX adalah membangun mekanisme penemuan premi, yang menggunakan algoritma pasar untuk menilai aset dengan harga yang berbeda. Bagi investor institusional, ini secara signifikan meningkatkan efisiensi pengelolaan aset lintas rantai dan protokol.

Lebih menarik lagi adalah dua peristiwa pendanaan yang menunjukkan arah teknologi. Magma Finance menyelesaikan pendanaan sebesar 6 juta dolar AS, di mana model market maker likuiditas adaptif (ALMM) mewakili ide manajemen likuiditas generasi baru. Berbeda dari model likuiditas terpusat (CLMM), ALMM menggunakan strategi AI untuk menganalisis volatilitas pasar secara real-time dan secara otomatis menyesuaikan distribusi harga aset, mengatur ulang modal LP ke dalam zona perdagangan aktif. Apa maknanya? Likuiditas tidak lagi statis, tetapi menjadi “air hidup” yang mengalir secara dinamis sesuai suasana pasar. Bersamaan dengan itu, AI memantau Mempool untuk mencegah serangan MEV, memberikan trader slippage lebih rendah dan LP penghasilan riil lebih tinggi.

Ferra Protocol dengan DLMM (Dynamic Liquidity Market Maker) DEX lebih jauh memperdalam tren ini. Desainnya yang sangat modular mengintegrasikan CLMM dan model DAMM (Dynamic Adjustment Market Maker), memperkenalkan kurva gabungan dinamis yang memungkinkan peluncuran token baru secara adil dan pengarahan likuiditas. DAMM berarti apa? Ini berarti mekanisme market maker beralih dari respons pasif terhadap pasar menjadi aktif membentuk efisiensi pasar, dana tidak lagi sebagai aset pasif yang disimpan, tetapi sebagai faktor produksi yang mengalir sesuai kebutuhan.

Kombinasi inovasi-inovasi ini menunjukkan bahwa ekosistem Sui sedang bertransformasi dari sekadar mengejar TPS dan jumlah aplikasi ke mengejar efisiensi modal dan kedalaman likuiditas. Perubahan ini memiliki dampak jangka panjang terhadap keberlanjutan ekosistem.

Krisis Kepercayaan: Peringatan dari Insiden SuiLend

Namun, di balik inovasi-inovasi gemerlap ini, Sui juga menghadapi ujian berat. Sebagai protokol pinjaman terbesar di jaringan, TVL SuiLend pernah mendekati 750 juta dolar AS, menyumbang seperempat dari seluruh jaringan, tetapi performa token SEND-nya selalu kurang memuaskan.

Meskipun pada 2025 protokol ini menghasilkan pendapatan tahunan sebesar 7,65 juta dolar AS dan mengklaim 100% biaya protokol digunakan untuk buyback token, harga SEND dalam satu tahun terakhir turun lebih dari 90%. Meski melakukan buyback sebesar 3,47 juta dolar AS (sekitar 9% dari total pasokan yang beredar), hal ini tidak mampu mendukung kapitalisasi pasar yang hanya 13 juta dolar AS. Komunitas meragukan bahwa buyback tersebut dilakukan secara insider trading, dan menjadi alat untuk pelepasan tersembunyi dari tim. Dalam insiden kekurangan dana IKA, SuiLend tidak mengaktifkan dana asuransi tetapi memaksa pengguna kehilangan 6% dari modal mereka, yang semakin menghancurkan kepercayaan komunitas. Lebih mengkhawatirkan lagi, operasional protokol ini sangat bergantung pada subsidi bulanan dari Sui Foundation yang mencapai beberapa juta dolar.

Kasus ini mengungkapkan masalah mendalam: tanpa pertumbuhan pengguna nyata dan model bisnis yang berkelanjutan, strategi buyback hanyalah menutupi keruntuhan yang sebenarnya. Pengurangan pasokan token secara permukaan tidak mampu mengimbangi emisi token yang tinggi dan tekanan dari modal ventura awal. Bagi ekosistem Sui, ini adalah alarm—data menunjukkan potensi teknologi, tetapi kepercayaan adalah fondasi utama kelangsungan hidup.

Perubahan dari Inovasi Teknologi ke Kedewasaan Ekosistem yang Sulit

Bagi Sui, jalan menuju Wall Street penuh prospek menarik, tetapi memastikan fondasi ekosistem yang kokoh dan dapat diandalkan mungkin adalah perjalanan yang lebih panjang. Masuknya modal institusional, peluncuran fitur privasi, dan peningkatan infrastruktur likuiditas memang mendorong kedalaman ekosistem secara vertikal. Tetapi seperti yang diingatkan oleh insiden SuiLend, inovasi-inovasi ini hanya akan benar-benar bernilai jika didukung oleh tata kelola yang sehat dan mekanisme insentif yang berkelanjutan.

Sui perlu menyelesaikan transformasi dari laboratorium teknologi menjadi ekonomi yang matang, menjaga ketajaman inovasi dan valuasi yang wajar, sambil melengkapi kepercayaan sebagai bagian utama dari pertumbuhan nilai. Inovasi likuiditas seperti DAMM menandakan peningkatan efisiensi modal, tetapi makna yang lebih dalam adalah: masa depan ekosistem bergantung pada kemampuan menemukan keseimbangan antara efisiensi dan kepercayaan. Inilah pertanyaan utama yang harus dijawab oleh Sui.