Laporan kuartal Q3 sebesar 90 juta dolar AS dari Figure: Bagaimana jalur RWA beralih dari konsep ke kenyataan

Figure Technology Solutions mengeluarkan laporan keuangan kuartal ketiga tahun 2025 yang lebih meyakinkan daripada segala promosi. Dengan laba bersih hampir 90 juta dolar AS, margin laba bersih 57%, angka-angka ini menyembunyikan cerita yang lebih dalam — blockchain sedang mengubah cara kerja keuangan, dan RWA (aset dunia nyata) secara bertahap bertransformasi dari cerita investasi menjadi produk bisnis nyata.

Mengapa laporan keuangan ini patut diperhatikan? Bukan karena angka-angkanya besar, tetapi karena ini membuktikan sebuah asumsi yang telah lama dipertanyakan pasar: ketika blockchain benar-benar digunakan untuk menyelesaikan masalah inti keuangan, ia dapat menciptakan manfaat ekonomi yang melampaui keuangan tradisional.

Bagaimana ekosistem RWA dapat tertutup secara lengkap

Keberhasilan Figure pada dasarnya adalah merekonstruksi produk keuangan tradisional seperti kredit nilai rumah melalui blockchain Provenance secara end-to-end. Rekonstruksi ini bukan sekadar mengunggah data ke blockchain, tetapi merombak seluruh proses keuangan.

Dulu, dari pengajuan pinjaman hingga pencairan dana membutuhkan waktu 30-45 hari. Figure melalui sistem otomatis memperpendek proses ini menjadi kurang dari 5 hari. Verifikasi penghasilan peminjam, penilaian properti, pencarian hak milik, yang sebelumnya memerlukan kolaborasi banyak perantara, kini dapat dilakukan secara standar di atas blockchain dalam hitungan detik. Biaya turun dari rata-rata industri sebesar 11.230 dolar AS menjadi 730 dolar AS — ini bukan sekadar optimisasi, tetapi lonjakan skala.

Peningkatan efisiensi ini tercermin langsung di berbagai bagian ekosistem RWA. Figure dan Sixth Street mendirikan joint venture Fig SIX Mortgage LLC yang mendapatkan komitmen modal sebesar 200 juta dolar AS, berfungsi sebagai “pembeli tetap”. Ini berarti setiap aset pinjaman yang dihasilkan melalui sistem Figure dapat memiliki mitra transaksi yang pasti. Desain ini tampak sederhana, tetapi menyelesaikan masalah likuiditas terbesar di pasar RWA.

Dari kredit konsumen ke aset investasi tingkat

Total volume transaksi kredit konsumen Figure di Q3 mencapai 2,5 miliar dolar AS, meningkat 70% secara tahunan. Lebih menarik lagi, dari jumlah ini, bukan sekadar pinjaman acak, tetapi diubah menjadi aset investasi tingkat.

Yang paling menonjol adalah HELOC (Home Equity Line of Credit) dengan hak gadai pertama. Volume transaksi Q3 sekitar 425 juta dolar AS, mewakili 17%, meningkat 650 basis poin dari 10,5% tahun sebelumnya. Lebih penting lagi, volume transaksi jenis ini hampir tiga kali lipat dibandingkan semester pertama. Mengapa begitu cepat? Karena biayanya hanya 1.000 dolar AS, sedangkan biaya rata-rata industri mencapai 12.000 dolar AS — penghematan sebesar 11.000 dolar ini akhirnya masuk ke kantong peminjam.

Pinjaman DSCR (Debt Service Coverage Ratio) menunjukkan ekspansi Figure ke bidang RWA yang lebih luas. Produk ini, yang ditujukan untuk investor properti, tidak memperhatikan penghasilan pribadi, melainkan berdasarkan tingkat pengembalian sewa properti. Volume transaksi sebesar 80 juta dolar AS di Q3, meskipun kecil, menunjukkan kecepatan pertumbuhan yang hampir dari nol ke ada. Ini memberi sinyal kepada pasar bahwa Figure telah menguasai kemampuan standarisasi dan sekuritisasi berbagai jenis aset dunia nyata, yang merupakan tujuan utama dari jalur RWA.

Hambatan kompetitif yang terungkap dari struktur pendapatan

Total pendapatan bersih Figure mencapai 156,37 juta dolar AS, dengan laba bersih dari penjualan pinjaman sebesar 63,561 juta dolar AS. Pendapatan ini berasal dari penjualan aset di pasar sekunder — sederhananya, menjual pinjaman yang dihasilkan kepada investor institusional. Kemampuan ini sendiri sangat langka karena membutuhkan pasokan pinjaman yang cukup dan permintaan yang memadai.

Namun yang lebih berharga adalah biaya teknologi dan ekosistem, yang menyumbang 35,691 juta dolar AS. Pendapatan ini berasal dari dua bagian: biaya penyediaan teknologi sebesar 15,548 juta dolar AS dan biaya ekosistem sebesar 16,248 juta dolar AS. Secara sederhana, ini adalah biaya yang diperoleh Figure untuk menyediakan infrastruktur bagi seluruh ekosistem RWA. Bank mitra dan koperasi kredit yang menggunakan sistem pengajuan pinjaman Figure (LOS), melalui blockchain Provenance, melakukan penyelesaian transaksi secara real-time, dan setiap langkahnya mengumpulkan data serta membangun keunggulan kompetitif.

Lebih dari 16 miliar dolar AS dalam volume transaksi sejarah sistem LOS, ditambah catatan lengkap di atas blockchain, memberi Figure basis data aset RWA yang paling lengkap. Basis data ini sendiri menjadi aset — membantu lembaga pemeringkat menilai aset dengan lebih akurat, dan memberi investor gambaran yang lebih jelas tentang kualitas aset dasar.

Memahami terobosan Democratized Prime

Ini adalah produk RWA paling inovatif dari Figure. Pembiayaan kredit pribadi tradisional biasanya hanya bisa diakses oleh lembaga keuangan top dan individu dengan kekayaan sangat tinggi. Melalui Democratized Prime, Figure memungkinkan pengguna biasa berpartisipasi dengan hanya 100 dolar AS, dengan hasil tahunan mendekati 9%.

Ini bukan sekadar penurunan jumlah, tetapi demokratisasi seluruh pola partisipasi keuangan. Platform menggunakan teknologi DART untuk memastikan hak penagihan hukum atas jaminan, mekanisme lelang mingguan BWIC untuk pengelolaan risiko, dan proses penyelesaian otomatis untuk melindungi modal penyedia likuiditas. Ketika LTV mencapai 90%, kontrak pintar secara otomatis memulai proses likuidasi. Jika likuiditas kurang, suku bunga akan otomatis melonjak hingga 30% untuk memaksa pengurangan leverage.

Di balik mekanisme ini adalah infrastruktur lengkap untuk RWA. Tanpa data real-time di blockchain Provenance dan kontrak otomatis, model ini tidak akan mungkin.

Batasan regulasi untuk stablecoin yang menghasilkan bunga

Stablecoin $YLDS yang diterbitkan oleh Figure mungkin adalah produk yang paling sulit diduplikasi. Diterbitkan melalui entitas terdaftar SEC, Figure Certificate Company (FCC) didukung 100% oleh aset berkualitas tinggi seperti obligasi pemerintah AS. Ini berarti ia menggabungkan kemudahan aset kripto dengan keamanan keuangan tradisional.

Pemegangnya dapat memperoleh hasil dari SOFR (Suku Bunga Pinjaman Antarbunga) dikurangi 50 basis poin. Dalam lingkungan suku bunga tinggi, hasil ini sangat menarik bagi institusi. Lebih cerdas lagi, $YLDS menjadi mata uang penyelesaian default di Figure Exchange, memungkinkan pengguna membelinya langsung untuk membeli BTC dan aset kripto lainnya, dengan sistem otomatis melakukan lindung nilai kurs.

Dari 4 juta dolar AS di Q2 2025, hingga mendekati 100 juta dolar AS pada November, saldo meningkat 25 kali lipat. Ini mencerminkan permintaan pasar nyata terhadap aset RWA yang patuh regulasi dan menghasilkan bunga.

RWA bukan lagi konsep dalam makalah

Keberhasilan Figure terletak pada kemampuannya membuktikan secara nyata sebuah proposisi: RWA bukan masa depan kripto, tetapi masa depan keuangan. Kehadiran blockchain telah menyelesaikan masalah lama yang mengganggu keuangan tradisional.

Dari inisiasi aset, audit otomatis, penyelesaian real-time, hingga layanan purna jual, Figure membangun standar digital lengkap. Sistem ini tidak hanya menciptakan keuntungan jangka pendek, tetapi juga menetapkan contoh yang dapat diduplikasi di seluruh jalur RWA.

Bagi mereka yang merasa asing dengan konsep RWA, cukup lihat laporan keuangan Figure dan semuanya akan jelas: tidak semua aplikasi blockchain mampu menciptakan nilai, tetapi aplikasi yang benar-benar menyelesaikan masalah keuangan dapat menciptakan nilai jauh melebihi ekspektasi. Laba bersih $90 juta di Q3 hanyalah awalnya.