Penggantian yang menarik: Kemenangan mendasar Bitcoin yang digambarkan oleh Michael Saylor dan strategi pinjaman digital Strategy

Mr. Michael Saylor (Pendiri dan Ketua Strategy) mengungkapkan pandangannya yang menarik tentang keberhasilan Bitcoin melalui wawancara di podcast “What Bitcoin Did”. Pandangan ini menegaskan bahwa bukan fluktuasi harga jangka pendek, melainkan kemajuan institusional dan fundamental yang dicapai pada tahun 2025 adalah kemenangan sejati Bitcoin. Perspektif ini menunjukkan adanya perubahan mendasar dalam penilaian nilai di industri aset kripto.

Evolusi dasar institusional yang terwujud pada tahun 2025 — dari asuransi hingga integrasi perbankan

“Kemenangan fundamental” yang ditekankan Mr. Saylor terwujud melalui kombinasi beberapa faktor institusional. Pertama, peningkatan pesat perusahaan yang memegang Bitcoin menjadi perhatian utama. Pada tahun 2024, jumlahnya sekitar 30–60 perusahaan, dan diperkirakan akan mencapai sekitar 200 perusahaan pada akhir 2025. Angka ini melambangkan bahwa akuisisi Bitcoin oleh perusahaan tidak lagi sekadar keputusan spekulatif, melainkan diakui sebagai strategi manajemen yang rasional.

Pemulihan di pasar asuransi merupakan titik balik yang sangat penting. Seperti yang diceritakan Mr. Saylor tentang pengalaman pembatalan kontrak asuransi saat membeli Bitcoin pada tahun 2020, sebelumnya perlindungan asuransi terhadap perusahaan yang memegang aset kripto sangat terbatas. Dari kondisi di mana perusahaan harus menanggung asuransi dengan dana pribadi selama empat tahun, kembalinya cakupan asuransi pada tahun 2025 merupakan bukti bahwa seluruh industri keuangan secara fundamental meninjau kembali penilaian risiko Bitcoin.

Perkembangan sistem akuntansi juga tidak bisa diabaikan. Dengan diperkenalkannya akuntansi nilai wajar (fair value accounting), perusahaan dapat mencatat keuntungan unrealized capital gain sebagai laba. Sebelumnya, perusahaan publik yang menghadapi tantangan pajak capital gain unrealized pun, berkat panduan aktif dari pemerintah pada tahun 2025, terbebas dari hambatan ini. Ini secara resmi membuka jalan bagi monetisasi kepemilikan Bitcoin.

Pengakuan resmi dari pemerintah juga merupakan tonggak penting. Pengakuan Bitcoin sebagai “produk digital utama dan terbesar di dunia” secara resmi oleh pemerintah bukan sekadar simbolik, tetapi mencerminkan perubahan mendasar dalam lingkungan regulasi.

Integrasi ke sistem perbankan dan kematangan infrastruktur pasar

Pergerakan di tingkat tertinggi dari sistem keuangan, yaitu industri perbankan, mempercepat proses institusionalisasi pada tahun 2025. Pada awal tahun, hampir tidak ada pinjaman yang dijamin dengan Bitcoin. Namun, menjelang akhir tahun, sebagian besar bank utama di AS mulai menawarkan pinjaman yang dijamin oleh IBIT (iShares Bitcoin Trust), dan sekitar seperempat dari bank berencana untuk menawarkan pinjaman langsung dengan jaminan BTC. Pada awal 2026, kedua bank besar seperti JP Morgan Chase dan Morgan Stanley sedang menegosiasikan perdagangan dan pengelolaan Bitcoin.

Panduan positif dari Departemen Keuangan mendukung tren ini secara institusional. Panduan positif mengenai akumulasi aset kripto di neraca bank mendapatkan dukungan dari seluruh regulator. Ketua CFTC dan SEC secara tegas menyatakan dukungan mereka terhadap Bitcoin dan aset kripto.

Dari sisi infrastruktur pasar, perkembangan pasar derivatif Bitcoin di Chicago Mercantile Exchange (CME) semakin maju. Lebih inovatif lagi, diperkenalkan mekanisme penerbitan dan penebusan fisik yang memungkinkan pertukaran Bitcoin senilai 1 juta dolar ke ETF IBIT atau sebaliknya. Skema pertukaran bebas pajak ini menjadi infrastruktur penting yang memungkinkan integrasi aset digital dengan produk keuangan konvensional.

Pentingnya pandangan jangka panjang melampaui fluktuasi harga jangka pendek

Hal menarik yang ditekankan Mr. Saylor adalah skeptisisme yang konsisten terhadap prediksi harga jangka pendek. Ia menyoroti bahwa membahas fluktuasi harga setelah Bitcoin mencapai rekor tertinggi 95 hari yang lalu adalah tidak berguna. Jika diungkapkan kembali, menggunakan fluktuasi harga 100 hari atau 180 hari sebagai tolok ukur akan menyesatkan proses penciptaan nilai yang esensial.

Fundamental filosofi Bitcoin berakar pada prinsip “menurunkan tingkat preferensi waktu”. Secara historis, para pemenang dari berbagai gerakan ideologi biasanya membutuhkan dedikasi selama satu dekade. Banyak yang baru mencapai keberhasilan setelah menghabiskan 20 atau 30 tahun. Jika tujuan utama adalah komersialisasi Bitcoin, maka analisis keberhasilan seharusnya tidak dilakukan setiap 10 minggu atau 10 bulan. Pernyataan ini menantang pandangan jangka pendek yang umum di pasar dan mendorong pertanyaan ulang yang mendalam.

Dengan menggunakan rata-rata pergerakan 4 tahun, performa Bitcoin menunjukkan tren yang sangat optimis, dan tahun 2026 diperkirakan akan menjadi tahun penting. Namun, mencoba memprediksi harga 90 hari atau 180 hari ke depan akan mengabaikan fakta bahwa industri ini bergerak ke arah yang benar. Sebaliknya, penurunan harga dalam 90 hari terakhir bisa menjadi peluang terbaik bagi investor yang memiliki pandangan jauh ke depan untuk membeli lebih banyak Bitcoin.

Dasar penempatan Bitcoin sebagai kapital universal di era digital

Menurut Mr. Saylor, keputusan perusahaan untuk memegang Bitcoin bukan sekadar spekulasi, melainkan sepenuhnya rasional dari sudut pandang strategi manajemen. Misalnya, sebuah perusahaan yang merugi 10 juta dolar per tahun tetapi memegang Bitcoin senilai 1 miliar dolar dan menghasilkan capital gain sebesar 300 juta dolar, akan memiliki gambaran penciptaan nilai yang sangat berbeda.

Yang perlu dikritisi bukanlah pembelian Bitcoin oleh perusahaan, melainkan kebiasaan kerugian yang terus-menerus. Perusahaan yang merugi tetapi tidak memegang Bitcoin adalah yang seharusnya menjadi fokus perhatian. Logika terbalik ini menunjukkan bahwa kepemilikan Bitcoin semakin mendekati kewajiban manajemen.

Perumpamaan Mr. Saylor bahwa “perusahaan yang memegang Bitcoin seperti pabrik yang memiliki infrastruktur listrik” menarik sebagai pengganti penjelasan posisi fundamental Bitcoin. Sama seperti listrik adalah kapital universal yang menggerakkan semua mesin, Bitcoin adalah kapital universal di era digital. Dari sudut pandang ini, klaim bahwa ada cukup pasar bagi 4 miliar perusahaan di dunia untuk membeli Bitcoin menjadi masuk akal.

Menanggapi kekhawatiran tentang kejenuhan pasar, Mr. Saylor mengajukan pertanyaan mendasar. Jika pasar di mana perusahaan menerbitkan kredit senior dan kredit korporat tidak jenuh, maka pasar layanan keuangan terkait Bitcoin juga harus memiliki potensi pertumbuhan yang besar.

Prospek pasar kredit digital — Masa depan yang diidamkan Strategy

Inti strategi perusahaan Mr. Saylor adalah menciptakan pasar keuangan baru yang didukung oleh Bitcoin. Model bisnis Strategy bukanlah perbankan, melainkan membangun pasar “digital credit” yang menggunakan cadangan dolar untuk meningkatkan kepercayaan perusahaan.

Potensi pasar produk digital kredit (STRC) secara teoretis hampir tak terbatas. Jika mampu merebut 10% dari pasar obligasi AS, itu setara dengan pasar sebesar 10 triliun dolar. Jika dirancang sebagai produk yang menawarkan hasil dividen 10% dan valuasi 1–2 kali lipat, maka memiliki potensi menjadi pilihan ideal bagi semua investor.

Signifikansi strategis dari cadangan dolar adalah membangun kepercayaan investor kredit. Berbeda dengan investor saham yang ingin meningkatkan volatilitas Bitcoin dan saham, investor kredit mencari aset dengan tingkat kepercayaan tertinggi. Untuk menjadi pemain terbesar di bidang digital credit, perusahaan harus meningkatkan kepercayaan kreditnya secara maksimal, dan kepemilikan cadangan dolar adalah cara yang efektif.

Harga saham perusahaan bisnis tidak hanya dipengaruhi oleh metode penggunaan modal saat ini, tetapi juga oleh potensi bisnis di masa depan. Pernyataan Mr. Saylor bahwa “meskipun belum dilakukan, bukan berarti tidak bisa dilakukan” menunjukkan bahwa visi bisnis Strategy tidak terbatas pada pencapaian saat ini, melainkan mengandung potensi transformasi struktural di pasar pinjaman digital.

Mendefinisikan Bitcoin sebagai “modal digital” dan membangun pasar “digital credit” di atasnya adalah pernyataan menarik tentang integrasi aset kripto ke sistem keuangan. Jika konsep ini terwujud, pasar keuangan setelah 2026 akan berkembang menjadi bentuk baru di mana modal digital dan pasar kredit konvensional saling melengkapi.