Lebih dari Empat Tahun: Apakah Crypto Menuju Supercycle? Penelitian Mendalam Fidelity tentang Pasar 2026

Pasar cryptocurrency berada di titik infleksi yang kritis. Analisis terbaru dari Fidelity Investments menunjukkan bahwa kita mungkin menyaksikan sesuatu yang belum pernah terjadi sebelumnya dalam aset digital: potensi pergeseran dari siklus boom dan bust empat tahunan Bitcoin secara tradisional. Tapi apa arti semua ini bagi para investor? Dan yang lebih penting—apakah masih memungkinkan untuk meraih keuntungan di era baru ini?

Untuk menjawab pertanyaan-pertanyaan ini, kita perlu memahami baik perubahan struktural yang membentuk ulang permintaan crypto maupun psikologi para pelaku pasar. Pasar telah lama didorong oleh jenis trader tertentu—mereka yang merangkul volatilitas dan risiko dengan intensitas yang besar. Dalam istilah industri, ini disebut “degens,” singkatan dari “degenerate” yang menangkap pola pikir: kesediaan untuk menanggung fluktuasi harga ekstrem, kepercayaan pada potensi upside radikal, dan penerimaan risiko downside yang katastrofik. Memahami apa yang diwakili oleh degens—bukan hanya pengambil risiko, tetapi disposisi psikologis tertentu terhadap kemungkinan revolusioner—menjadi penting saat menganalisis apakah dinamika crypto benar-benar sedang berubah.

Paradigma Baru: Ketika Pemerintah dan Perusahaan Bergabung dalam Permainan

Perubahan paling signifikan di pasar crypto bukanlah dari segi teknologi—melainkan struktural. Untuk pertama kalinya, kita melihat permintaan muncul dari sumber-sumber yang secara historis menghindari aset digital sama sekali: negara-negara dan perusahaan-perusahaan yang terdaftar di bursa.

Keterlibatan Pemerintah Mengubah Cadangan Strategis

Pada Maret 2025, Presiden Trump menandatangani perintah eksekutif yang secara resmi menetapkan cadangan Bitcoin strategis untuk pemerintah AS, menandai cryptocurrency yang dimiliki oleh lembaga federal sebagai aset cadangan resmi. Ini bukan sekadar simbolik. Ini membuka pintu masuk.

Pada September 2025, Kyrgyzstan mengesahkan legislasi untuk menciptakan cadangan cryptocurrency sendiri. Kongres Brasil mengusulkan proposal yang memungkinkan hingga 5% dari cadangan internasional disimpan dalam Bitcoin. Ini bukan eksperimen terisolasi—mereka mencerminkan dinamika kompetitif. Menurut Chris Kuiper, Wakil Presiden Riset di Fidelity Digital Assets, matematikanya sederhana melalui teori permainan: “Jika lebih banyak negara memasukkan Bitcoin ke dalam cadangan devisa mereka, negara lain juga mungkin merasa tekanan kompetitif, sehingga meningkatkan tekanan untuk melakukan hal yang sama.”

Dari sudut pandang penawaran dan permintaan murni, ini menciptakan tekanan arah pada harga. Lebih banyak pembeli, pasokan Bitcoin yang tetap sama, berarti apresiasi harga—asalkan pemegang yang ada tidak panik menjual saat koreksi.

Kasus Perbendaharaan Perusahaan: Peluang dan Risiko

Perusahaan telah membuktikan lebih agresif lagi. Hingga akhir 2025, lebih dari 100 perusahaan yang terdaftar di bursa (baik domestik maupun internasional) kini memegang cryptocurrency di neraca mereka. Sekitar 50 di antaranya memegang lebih dari 1 juta Bitcoin. Contoh paling terkenal adalah Strategy (dulu MicroStrategy, kode MSTR), yang secara metodis mengakumulasi Bitcoin sejak 2020. Tapi Strategy tidak lagi sendirian—adopsi perusahaan menjadi tren nyata sepanjang 2025.

Mengapa? Kuiper menunjuk pada arbitrase sederhana: “Beberapa perusahaan dapat memanfaatkan posisi pasar mereka atau akses ke pendanaan untuk membeli Bitcoin. Bagi investor yang tidak mampu membeli Bitcoin secara langsung, perusahaan-perusahaan ini dan sekuritas mereka menawarkan jalur eksposur alternatif.”

Namun ada catatan penting. Kepemilikan perusahaan memperkenalkan kerentanan baru. “Jika perusahaan-perusahaan ini memilih atau dipaksa untuk menjual sebagian aset digital mereka—misalnya, selama pasar bearish—ini tentu dapat memberikan tekanan turun pada harga,” peringat Kuiper. Dengan kata lain, modal institusional yang mendukung reli-reli terakhir bisa berubah menjadi penjual saat panik.

Apakah Siklus Empat Tahun Mati? Hipotesis Supercycle

Sejarah Bitcoin, meskipun singkat, mengungkapkan pola yang mencolok. Cryptocurrency ini menghasilkan puncak pasar bullish pada November 2013 ($1.150), Desember 2017 ($19.800), dan November 2021 ($69.000). Titik terendah pasar bearish terjadi pada Januari 2015 ($152), Desember 2018 ($3.200), dan November 2022 ($15.500). Siklus ini biasanya berlangsung empat tahun, diukur dari puncak ke puncak atau dari lembah ke lembah.

Siklus saat ini mencapai puncaknya pada November 2021. Sekarang kita kira-kira empat tahun kemudian, dan harga telah mengalami penurunan signifikan dalam beberapa bulan terakhir. Waktu ini secara alami menimbulkan pertanyaan: apakah kita memasuki pasar bearish baru, atau ada sesuatu yang fundamental yang telah berubah?

Argumen Bullish untuk Melanggar Siklus

Beberapa pelaku pasar percaya pola tradisional sudah habis masa berlakunya. Argumen mereka: perubahan struktural yang kita gambarkan—adopsi pemerintah, partisipasi perusahaan, penerimaan institusional arus utama—telah mengubah komposisi permintaan sedemikian mendasar sehingga mekanisme boom-bust lama tidak lagi berlaku.

Menurut teori ini, koreksi harga tetap akan terjadi, tetapi akan lebih dangkal daripada preseden historis. Lebih menarik lagi, beberapa investor percaya kita sedang memasuki “supercycle”—periode kenaikan harga yang diperpanjang diselingi koreksi sementara, mirip dengan supercycle komoditas di tahun 2000-an, yang berlangsung hampir satu dekade.

Mengapa Skeptis Memiliki Alasan

Namun, Kuiper sendiri tetap tidak yakin bahwa siklus benar-benar hilang: “Ketakutan dan keserakahan belum hilang secara ajaib. Penggerak psikologis dari gelembung dan kejatuhan tetap ada.” Dia menunjukkan bahwa jika siklus empat tahun tradisional masih utuh, kita seharusnya sudah mencapai puncak dan memasuki pasar bearish. Meskipun koreksi terakhir cukup parah, dia mencatat kita tidak akan bisa memastikan apakah siklus empat tahun yang nyata telah terbentuk sampai pertengahan 2026.

Penurunan harga saat ini bisa menjadi awal dari pasar bearish baru, atau sekadar koreksi dalam pasar bullish yang sedang berlangsung—seperti beberapa penurunan tengah siklus yang sudah kita saksikan.

Siapa yang Harus Membeli Sekarang? Waktu, Horizon, dan Pertanyaan Degens

Psikologi dari berbagai kelas investor penting di sini. Institusi tradisional yang kini masuk ke crypto membawa toleransi risiko, horizon waktu, dan sumber modal yang berbeda dari para degens awal yang membangun pasar ini. Degen biasanya merangkul taruhan terkonsentrasi, perdagangan jangka pendek, dan penerimaan skenario kerugian hampir total. Mereka berkembang dalam volatilitas dan menganggap pergerakan ekstrem sebagai fitur, bukan bug.

Tapi kelompok baru ini—manajer dana tradisional dan pelaku institusional? Mereka berbeda. “Kita menyaksikan pergeseran radikal dalam struktur dan kategori investor,” jelas Kuiper. “Manajer dana tradisional mulai membeli Bitcoin, tetapi dari segi modal yang mungkin mereka bawa nanti, saya rasa kita baru menggores permukaannya.”

Ini menimbulkan pertanyaan penting bagi calon pembeli: Apa horizon waktu Anda?

Untuk Trader Jangka Pendek (4-5 Tahun)

Jika Anda berharap menghasilkan keuntungan dalam empat sampai lima tahun ke depan, peluangnya mungkin sudah tertutup—asumsi pola historis tetap berlaku. Puncak siklus ini kemungkinan sudah terjadi, artinya ruang terbuka untuk apresiasi terbatas sebelum koreksi terjadi. Ini tidak berarti kerugian pasti, tetapi risiko-imbalan tidak menguntungkan bagi trader yang menargetkan keuntungan jangka pendek.

Untuk Pemegang Jangka Panjang

Perhitungan berubah secara dramatis bagi investor dengan horizon 10+ tahun yang memandang Bitcoin sebagai penyimpan nilai dan lindung nilai inflasi. Di sini, timing saat ini menjadi sekunder dibandingkan keyakinan keseluruhan. “Dalam jangka waktu yang sangat panjang, jika Anda memandang Bitcoin sebagai penyimpan nilai, Anda tidak pernah secara fundamental ‘terlambat’,” tegas Kuiper. “Selama batas pasokan kerasnya tetap konstan, setiap pembelian Bitcoin mewakili transfer tenaga kerja atau tabungan ke dalam aset yang tidak akan mengalami devaluasi akibat kebijakan moneter pemerintah.”

Argumen ini—berdasarkan batas pasokan Bitcoin yang tetap dan ditegakkan secara algoritmik—menjadi dasar filosofi utama antara akumulasi jangka panjang dan perdagangan jangka pendek. Yang pertama menekankan kelangkaan dan hambatan makro; yang kedua menekankan teknikal jangka pendek dan timing siklus.

Pasar yang Sedang Kita Hadapi

Apa yang tidak terbantahkan adalah bahwa cryptocurrency telah memasuki fase baru penerimaan arus utama. Pemerintah memegang Bitcoin. Perusahaan Fortune 500 memegang Bitcoin. Manajer aset tradisional—yang sangat berlawanan dengan degens—sekarang mengalokasikan modal ke aset digital.

Apakah perubahan struktural ini benar-benar memutus siklus empat tahun tetap menjadi pertanyaan yang belum pasti. Apakah kita berada dalam supercycle atau sekadar mengalami koreksi tengah siklus akan menjadi jelas setelah beberapa bulan berlalu dan harga menetapkan pola baru.

Tapi bagi investor yang bertanya “Apakah sudah terlambat?”—jawaban jujurnya tergantung pada definisi “terlambat” Anda. Untuk degens yang berburu keuntungan cepat 10x, ya, keuntungan mudah kemungkinan sudah lewat. Untuk pemegang jangka panjang yang menganggap Bitcoin sebagai lindung nilai terhadap ekspansi moneter institusional, pertanyaannya hampir tidak relevan. Batas keras 21 juta Bitcoin menciptakan dinamika kelangkaan yang mungkin tidak pernah benar-benar menjadi “terlambat” bagi mereka yang bermain dalam permainan multi-dekade.

Pasar sedang berubah. Apakah cukup berubah untuk memutus 40 tahun teori siklus keuangan tetap menjadi pertanyaan utama untuk tahun 2026.