Industri cryptocurrency dengan tingkat kesalahan yang meningkat: latar belakang struktural yang menyulitkan pembangunan nilai jangka panjang

Ada fenomena yang dihadapi oleh banyak pendiri aset kripto. Itu adalah perubahan arah yang terus-menerus. Pada tahun 2021, pengusaha yang sebelumnya fokus mengembangkan platform NFT, tahun berikutnya beralih ke protokol hasil DeFi. Dari tahun 2023 hingga 2024, mereka beralih ke pengembangan agen AI, dan kuartal ini mereka mulai mengikuti tren lain yang sedang naik daun (mungkin pasar prediksi). Pivot mereka sama sekali bukan keputusan yang salah. Sebaliknya, dalam banyak kasus, secara strategis itu adalah pilihan yang benar dalam jangka pendek. Namun, pola pengulangan ini sendiri menyebabkan peningkatan tingkat kesalahan di seluruh industri dan secara esensial menyulitkan pengembangan produk yang bernilai jangka panjang.

Ketidakmungkinan Menyelesaikan Sesuatu dalam 18 Bulan

Siklus produk di industri aset kripto dulu berlangsung selama 3–4 tahun selama era ICO. Setelah itu dipersingkat menjadi 2 tahun, dan saat ini bahkan dengan keberuntungan terbaik, tidak lebih dari sekitar 18 bulan. Konsep baru muncul → modal mengalir deras → semua orang berpivot → periode pengembangan 6–9 bulan → konsep menghilang → beralih lagi, dan siklus ini terus berputar.

Pada kuartal kedua tahun 2025, modal ventura kripto akan menurun hampir 60%, dan para pendiri semakin sulit untuk mematangkan bisnis mereka dengan waktu dan dana yang cukup sebelum tren berikutnya datang.

Sebenarnya, membangun struktur yang bermakna dalam periode 18 bulan hampir tidak mungkin. Pembangunan infrastruktur sejati membutuhkan investasi dan pengembangan berkelanjutan minimal selama 3–5 tahun, dan untuk mencapai kecocokan pasar, bukan hanya perbaikan sekali saja, tetapi pengulangan dan akumulasi umpan balik pengguna selama bertahun-tahun sangat diperlukan.

Pendiri yang terus menggunakan cerita tahun lalu secara praktis membuang-buang dana. Pendiri seperti ini kehilangan dukungan dari investor dan pengguna pun mulai menjauh. Beberapa lembaga investasi bahkan secara implisit memberi tekanan kepada pendiri untuk mengikuti tren saat ini. Investor mulai menilai proyek yang mengumpulkan dana dengan cerita paling hot di kuartal tersebut.

Peningkatan Kesalahan dalam Biaya Terserap: Mengapa Pendiri Selalu Berubah Arah

Dalam logika bisnis umum, saran yang diberikan adalah “Jangan terjebak dalam biaya terserap (sunk cost)”. Artinya, jangan terus terikat pada dana yang sudah diinvestasikan, melainkan harus berani beralih ke jalur lain jika proyek tidak berjalan dengan baik.

Namun, di industri aset kripto, “kesalahan biaya terserap” ini sangat tinggi kemungkinannya terjadi, dan secara paradoks berfungsi sebagai strategi bertahan hidup. Tidak ada pendiri yang mengerjakan proyek yang sama dalam waktu lama. Sebaliknya, begitu tanda-tanda resistensi muncul seperti pertumbuhan pengguna yang stagnan atau kesulitan penggalangan dana, mereka segera beralih strategi.

Semua pendiri aset kripto menghadapi dilema berikut:

Pilihan 1: Melanjutkan pengembangan produk yang ada
Kemungkinan berhasil dalam 2–3 tahun. Jika beruntung, bisa mencapai putaran pendanaan berikutnya.

Pilihan 2: Beralih ke konsep yang sedang tren
Segera mengamankan dana dan menampilkan keuntungan di atas kertas. Sebelum orang menyadari bahwa itu sebenarnya tidak berfungsi, mereka bisa mundur.

Dalam hampir semua kasus, pilihan kedua yang menang. Fenomena ini sendiri melambangkan peningkatan tingkat kesalahan di seluruh industri.

Aliran Modal: “Cerita” Lebih Diutamakan daripada Produk yang Selesai

Proyek aset kripto yang sepenuhnya mencapai roadmap-nya sangat jarang di industri ini. Sebagian besar selalu dalam kondisi “hampir selesai”, dan terus mempertahankan posisi bahwa mereka hanya membutuhkan “satu atau dua fitur lagi” untuk mencapai kecocokan produk dan pasar.

Ketika tren pasar berubah, fitur tersebut menjadi tidak relevan lagi. Skenario di mana protokol DeFi selesai dalam semalam menjadi tidak berarti, dan semua mulai membicarakan AI adalah hal yang biasa di industri ini. Tidak pernah benar-benar mencapai penyelesaian.

Pasar menilai ketat proyek yang sudah selesai. Karena produk jadi memiliki batasan yang jelas, sedangkan proyek yang berada di ambang penyelesaian menyimpan potensi cerita yang tak terbatas.

Mekanisme alokasi modal di kripto lebih mengutamakan “cerita” daripada tingkat penyelesaian produk. Jika ada cerita baru, bahkan tanpa produk, bisa mengumpulkan 50 juta dolar. Sebaliknya, jika cerita sudah mapan dan produk yang bisa digunakan tersedia, mungkin sulit mengumpulkan 5 juta dolar. Bahkan jika cerita sudah usang dan produk tersebut memiliki pengguna serta fitur nyata, penggalangan dana hampir tidak mungkin dilakukan.

Venture capital tidak berinvestasi pada produk, tetapi pada “cerita”. Yang menarik perhatian bukanlah cerita lama, melainkan cerita baru. Banyak tim saat ini berfokus sepenuhnya pada “maksimalisasi cerita”, mengoptimalkan penggalangan dana dengan cerita tertentu, sementara apa yang sebenarnya mereka kembangkan menjadi urusan sekunder. Menyelesaikan proyek membatasi mereka, tetapi melepaskan diri dari itu membuka pilihan tak terbatas.

Kehilangan Pengguna dan Talenta: Kehilangan yang Dipicu oleh Fokus pada Cerita

Pendiri aset kripto pasti pernah mengalami skenario berikut: ketika cerita baru muncul, pengembang berbakat akan direkrut oleh proyek baru yang menawarkan gaji dua kali lipat. Kepala pemasaran akan pindah ke proyek yang baru saja menyelesaikan pendanaan sebesar 1 miliar dolar.

Tidak banyak orang yang ingin bergabung dengan proyek yang membosankan dan stabil. Pasar menginginkan proyek yang mungkin gagal tetapi berpotensi memberikan pengembalian sepuluh kali lipat dan memiliki kekuatan modal yang besar.

Fenomena yang sama juga terjadi pada pengguna. Pengguna kripto mulai menggunakan suatu produk hanya karena itu baru, sedang menjadi pembicaraan, atau karena ada kemungkinan airdrop. Tetapi begitu tren bergeser, mereka menjauh, dan bahkan jika produk tersebut diperbaiki, fitur tambahan ditambahkan, mereka tidak lagi peduli.

Secara praktis, tidak mungkin mengembangkan produk yang berkelanjutan untuk basis pengguna yang tidak berkelanjutan. Beberapa pendiri kripto terlalu sering mengubah fokus sehingga melupakan visi awal mereka: dari jaringan sosial terdesentralisasi → pasar NFT → pengumpul DeFi → infrastruktur game → agen AI → pasar prediksi. Perubahan arah ini bukan lagi pilihan strategis, melainkan menjadi bagian fundamental dari model bisnis itu sendiri.

Paradoks Infrastruktur: Mengapa Proyek Lama Bertahan

Di industri aset kripto, ada paradoks menarik. Yaitu, proyek yang didirikan sebelum hype menyebar ke seluruh industri cenderung bertahan lebih lama secara jangka panjang.

Bitcoin lahir sebelum adanya modal ventura dan ledakan ICO. Pada masa itu, hampir tidak ada investor yang tertarik pada aset kripto. Ethereum juga lahir sebelum munculnya gelombang ICO dan sebelum revolusi kontrak pintar diprediksi.

Sebagian besar proyek yang muncul selama siklus hype akan menghilang saat siklus tersebut berakhir. Sebaliknya, proyek yang lahir sebelum siklus tersebut datang memiliki peluang keberhasilan yang jauh lebih tinggi.

Namun, kenyataannya, dalam kondisi tanpa dana yang cukup, perhatian yang terbatas, dan strategi keluar yang tidak pasti melalui likuiditas, hampir tidak ada orang yang mampu membangun cerita sebelum siklus hype tiba. Paradoks ini menjadi salah satu faktor utama yang menghambat pertumbuhan industri.

Kesalahan Struktural: Mengapa Situasi Ini Tidak Akan Berubah

Mengapa situasi sulit ini tidak bisa diatasi? Jawabannya terletak pada struktur insentif di dalam aset kripto itu sendiri.

Mekanisme insentif berbasis token menciptakan peluang keluar melalui likuiditas. Pendiri dan investor akan melakukan exit jika produk belum matang. Informasi dan emosi menyebar jauh lebih cepat dan luas daripada pembangunan material. Ketika proyek benar-benar selesai, hampir semua orang sudah tahu hasilnya. Nilai proposisi seluruh industri aset kripto terus berkembang dengan cepat.

Artinya, bahkan jika seorang pendiri menghabiskan 3 tahun untuk mengembangkan produk, pendiri lain bisa meniru ide yang sama dan, meskipun dengan kualitas kode yang buruk, meluncurkan dalam 3 bulan dengan strategi pemasaran yang hebat, dan menjadi pemenang di pasar. Karakteristik struktural aset kripto secara fundamental bertentangan dengan pemikiran jangka panjang. Oleh karena itu, membangun produk yang berkelanjutan secara struktural sangat sulit.

Pendiri yang tetap berpegang pada visi awal, menolak beralih arah, dan terus menginvestasikan beberapa bulan atau bahkan bertahun-tahun dalam pengembangan juga ada. Tetapi kenyataannya, kemungkinan mereka bangkrut, dilupakan, dan akhirnya digantikan oleh pendiri yang telah melakukan beberapa pivot secara statistik jauh lebih tinggi.

Pasar akan mengakui nilai bukan dari tingkat penyelesaian, tetapi dari “kelanjutan penciptaan baru”. Mungkin inovasi sejati di industri aset kripto bukanlah teknologi inovatif itu sendiri, melainkan metodologi untuk mendapatkan pengakuan dan modal terbesar dengan sumber daya minimal. Tingginya tingkat kesalahan ini akan tetap ada di industri ini, dan logika tersebut kemungkinan besar tidak akan berubah dalam waktu dekat.