Logam Mulia di Persimpangan Jalan: Analis Menandai Meningkatnya Risiko Koreksi

Rally di logam mulia, terutama perak dan emas, telah mencapai level yang sulit dipertahankan hanya berdasarkan faktor fundamental, menurut beberapa analis pasar. Hingga akhir Desember, kekhawatiran tentang valuasi yang berlebihan dan risiko koreksi yang meningkat telah mendorong peringatan dari lembaga keuangan terkemuka tentang keberlanjutan level harga saat ini.

Valuasi Sulit Dibenarkan Berdasarkan Fundamental

Peneliti Capital Economics telah mengangkat bendera merah tentang penetapan harga logam mulia saat ini. Dalam analisis mereka, mereka berpendapat bahwa “harga logam mulia telah naik ke level yang menantang untuk dirasionalisasi berdasarkan faktor ekonomi mendasar.” Penilaian ini menunjukkan bahwa rally saat ini mungkin telah melampaui apa yang didukung oleh model valuasi tradisional. Capital Economics secara khusus memprediksi bahwa harga perak bisa menurun ke sekitar $42 pada akhir 2026, setelah antusiasme pembelian emas mereda dan dinamika pasar kembali normal.

Kendala Likuiditas dan Ekses Spekulatif Mendorong Kekhawatiran Volatilitas

Akar kerentanan di pasar logam mulia berasal dari kendala struktural, menurut analis UBS. Raksasa perbankan Swiss ini menunjukkan bahwa apresiasi tajam baru-baru ini di logam mulia sebagian besar disebabkan oleh kedalaman pasar yang tidak memadai—suatu kondisi di mana volume perdagangan tidak mampu menyerap perubahan posisi besar tanpa memicu pergerakan harga yang tajam. Tekanan likuiditas ini menciptakan lingkungan di mana pembalikan cepat menjadi semakin mungkin.

UBS lebih menekankan bahwa risiko perdagangan jangka pendek telah meningkat secara material. Dengan emas mencapai rekor tertinggi baru, insentif untuk mengambil keuntungan di kalangan investor jangka pendek menjadi signifikan. Bank ini mencatat bahwa kondisi likuiditas akhir tahun “dapat memperkuat fluktuasi harga,” sehingga lebih sulit membedakan tren pasar yang sebenarnya dari pergerakan yang didorong oleh noise. Kombinasi volume perdagangan yang tipis dan posisi spekulatif yang tinggi meningkatkan kemungkinan adanya koreksi besar.

Tren De-dollarization Tersembunyi di Balik Overtrading Jangka Pendek: Analisis Yanqing

Selain kekhawatiran volatilitas jangka pendek, analisis fundamental mengungkapkan gambaran yang lebih bernuansa. Wang Yanqing, kepala analis logam mulia di CITIC Securities Futures, mengamati bahwa tidak ada perubahan material dalam variabel dasar yang mempengaruhi logam mulia dan logam non-ferrous secara lebih luas dalam jangka pendek. Tema pasar jangka panjang seperti “de-dollarization” merupakan angin sakal yang sah bagi sektor ini.

Namun, Yanqing memperingatkan bahwa lonjakan cepat ini pada dasarnya telah mendahului narasi positif jangka panjang tersebut. Kemajuan jangka pendek ini jelas telah overtraded secara struktural, mempercepat kenaikan yang secara teori seharusnya didistribusikan selama periode yang lebih panjang. Kompresi ini, dikombinasikan dengan kondisi euforia spekulatif saat ini, telah memperkenalkan risiko nyata terhadap fungsi pasar yang tertib. Perspektif Yanqing menegaskan bahwa meskipun latar belakang fundamental tetap mendukung dalam horizon yang lebih panjang, profil risiko/imbalan jangka pendek menjadi sangat tidak menguntungkan.