Peran tukar dolar di pasar kripto Brasil: dari "pasar berkembang dengan suku bunga tinggi" hingga laboratorium aset digital global

Ketika pasar aset kripto global mencari pusat pertumbuhan berikutnya, Brasil sedang menjadi jawaban yang sulit diabaikan. Negara ini tidak hanya menarik perhatian modal internasional, tetapi yang lebih penting, menunjukkan bagaimana pasar kripto dapat berintegrasi secara mendalam dengan sistem keuangan tradisional, terutama dalam hal kebutuhan warga dan perusahaan untuk menukar dolar melalui stablecoin, yang menjadi inti masalahnya, Brasil menyediakan solusi yang relatif matang.

Wajah sebenarnya dari pemain utama kripto di Amerika Latin: Skala pasar Brasil dan dominasi stablecoin

Brasil telah menjadi pasar cryptocurrency terbesar dan tercepat pertumbuhannya di Amerika Latin. Berdasarkan laporan geografi cryptocurrency 2025 yang dirilis oleh perusahaan analisis data on-chain Chainalysis, nilai aset kripto yang masuk ke Brasil pada 2024 sekitar 318,8 miliar dolar AS, dengan pertumbuhan bulanan sebesar 109,9%, sekitar sepertiga dari total masuk di seluruh wilayah Amerika Latin, dan menempati peringkat kelima dalam indeks adopsi kripto global.

Yang lebih mencerminkan tingkat aktivitas pasar adalah volume transaksi. Menurut statistik terbaru dari Direktorat Pajak Federal Brasil, volume transaksi cryptocurrency yang dilaporkan sesuai regulasi saat ini telah mencapai 6-8 miliar dolar AS per bulan, dan tren ini terus meningkat. Auditor departemen tersebut, Flavio Correa Prado, memprediksi di Konferensi Blockchain Brasil bahwa jika pertumbuhan ini berlanjut, volume transaksi bulanan bisa menembus 9 miliar dolar AS pada 2030.

Yang paling khas dari pasar Brasil adalah dominasi mutlak stablecoin. Berdasarkan analisis khusus dari perusahaan penyimpanan teknologi kripto Fireblocks, pada 2024, transaksi stablecoin di Brasil mencapai 44,7%, jauh di atas rata-rata global. Gubernur Bank Sentral Brasil, Gabriel Galípolo, dalam pidatonya mengungkapkan bahwa jika memperhitungkan pembayaran lintas batas, penyelesaian di bursa, dan lain-lain, sekitar 90% dari aset kripto di negara ini dapat dilacak dari operasi terkait stablecoin. Proporsi penggunaan stablecoin yang sangat tinggi ini menunjukkan bahwa pasar kripto Brasil bukanlah surga spekulasi, melainkan pasar dengan tingkat “finansialisasi dan kepatuhan” yang relatif tinggi.

Dari Bursa B3 ke Dompet Nubank: Ekosistem produk kripto yang matang di Brasil

Brasil secara aktif mendorong regulasi aset kripto dalam kerangka sistem. Bursa efek B3 (Brasil, Bolsa, Balcão) telah menjadi platform perdagangan produk kripto paling lengkap di Amerika Latin. Sejak 2021-2022, perusahaan manajemen aset seperti Hashdex dan QR Asset telah meluncurkan beberapa ETF yang melacak indeks Bitcoin, Ethereum, dan indeks gabungan kripto di B3.

Pada September tahun lalu, regulator Brasil mengambil langkah berani dengan menyetujui ETF spot aset tunggal Solana pertama di dunia yang terdaftar di B3, beberapa bulan lebih awal dari produk serupa di AS. Hingga pertengahan 2025, lebih dari 20 ETF yang menawarkan eksposur sebagian atau seluruhnya terhadap aset kripto telah diluncurkan di platform B3, mencakup Bitcoin, Ethereum, indeks DeFi, dan kombinasi Bitcoin.

Pada Desember 2024, perusahaan yang terdaftar di Nasdaq, DeFi Technologies, mengumumkan bahwa anak perusahaannya, Valour, disetujui untuk mencatatkan empat produk ETP aset digital baru di B3, yang meliputi Bitcoin, Ethereum, XRP, dan Sui, dengan harga dalam real Brasil dan diperdagangkan melalui broker lokal dan sistem custodial. CEO perusahaan, Johan Wattenström, menyatakan bahwa Brasil “telah menjadi salah satu pasar aset digital terpenting dan tercepat pertumbuhannya di dunia.”

Di tingkat ritel, ekosistem peserta lokal cukup lengkap. Bursa kripto lokal seperti Mercado Bitcoin menggabungkan platform perdagangan, custodial, dan penerbitan aset; bank digital terkemuka seperti Nubank mengintegrasikan fungsi investasi kripto langsung ke dalam aplikasi ponsel mereka, dan saat ini memiliki sekitar 6,6 juta pengguna kripto, menjadikannya salah satu bank pengguna kripto terbesar di dunia; PicPay memiliki lebih dari 60 juta pengguna dan secara mandiri membentuk divisi bisnis kripto dan Web3, mengembangkan produk perdagangan, stablecoin, dan akun global.

Data dari Circle dan Nubank yang sangat menarik perhatian: pada 2024, saldo USDC yang dimiliki pelanggan Nubank meningkat 10 kali lipat, sekitar 30% dari portofolio pengguna kripto mengandung USDC, dan lebih dari separuh pengguna baru memilih USDC sebagai aset kripto pertama mereka. Pada 2025, Nubank menawarkan program penghasilan tahunan sebesar 4% untuk pemegang USDC, secara resmi mengintegrasikan fungsi stablecoin dolar ke dalam logika pengelolaan keuangan bank.

Pilihan rasional di tengah depresiasi mata uang: Mengapa orang Brasil perlu menukar ke stablecoin dolar

Meskipun tingkat inflasi Brasil tidak setinggi Argentina, lingkungan makroekonomi tetap memberikan tekanan jangka panjang terhadap perlindungan kekayaan warga. Pengamatan dari Bank Dunia dan Dana Moneter Internasional menunjukkan bahwa sejak 2021, inflasi Brasil beberapa kali melampaui batas atas target bank sentral. Pada Agustus 2025, CPI tahunan meningkat sekitar 5,1%, tetap di atas batas atas target 4,5%.

Ancaman yang lebih langsung berasal dari depresiasi mata uang domestik. Selama lebih dari satu dekade, nilai tukar real Brasil terhadap dolar AS mengalami beberapa kali depresiasi signifikan: dari sekitar 2 BRL/USD pada 2013, sempat melemah hingga di atas 5 BRL/USD pada 2020-2021. Meskipun dalam dua tahun terakhir ada pemulihan, posisi saat ini masih jauh lebih lemah dibanding awal 2010-an.

Depresiasi mata uang yang berlangsung lama dan perlahan ini memberi dampak mendalam bagi keluarga kelas menengah dan perusahaan. Banyak keluarga memilih menyimpan aset dalam dolar, melalui deposito dolar, rekening luar negeri, atau stablecoin. Kebutuhan lindung nilai dari perusahaan juga meningkat, termasuk importir, eksportir, dan perusahaan yang bergantung pada komoditas, yang perlu mencari unit penilaian nilai yang lebih stabil di luar neraca aset dan liabilitas mereka.

Brasil mempertahankan suku bunga acuan dua digit selama bertahun-tahun, meskipun suku bunga nominal tampak tinggi, daya beli riilnya tidak stabil, dan ini justru memberi peluang bagi inovasi keuangan seperti “spread keuntungan”. Dalam konteks makro ini, menukar dolar melalui stablecoin adalah respons rasional warga dan perusahaan terhadap fluktuasi mata uang dan pembatasan modal.

Chainalysis merangkum tiga fungsi utama stablecoin di kawasan ini dalam analisis khusus Amerika Latin: lindung nilai risiko mata uang, remitansi lintas batas dan perdagangan, serta pembayaran e-commerce. Permintaan warga dan perusahaan Brasil terhadap stablecoin pada dasarnya adalah mencari pengganti rekening dolar offshore seperti USDT/USDC.

Infrastruktur pembayaran digital yang semakin lengkap juga menurunkan hambatan untuk menukar dolar. Sistem pembayaran instan Pix yang dipimpin Bank Sentral Brasil telah menjadi saluran utama transfer dan konsumsi harian warga. Pada 2024, integrasi Circle dengan sistem Pix memungkinkan pengguna Brasil melakukan konversi bebas antara mata uang lokal dan USDC dalam hitungan menit melalui transfer bank lokal. Perusahaan infrastruktur pembayaran seperti TransFi terus berinovasi, menggabungkan stablecoin dengan Pix untuk remitansi lintas batas, pembayaran e-commerce, dan penyelesaian freelancer, serta menyediakan fungsi otomatisasi konversi mata uang.

Dari peringatan risiko ke legislasi lengkap: Perkembangan kerangka regulasi Brasil selama sepuluh tahun

Perkembangan pasar kripto Brasil yang pesat bukanlah hasil pelonggaran regulasi secara mendadak, melainkan proses evolusi bertahap selama sepuluh tahun melalui permainan tiga pihak: pemerintah, pasar, dan perusahaan.

Pada 2014, saat cryptocurrency baru mulai muncul, Bank Sentral Brasil mengeluarkan pengumuman yang memberi peringatan risiko terhadap apa yang disebut “mata uang virtual”, menegaskan bahwa itu bukan bagian dari uang elektronik menurut hukum nasional. Bank sentral juga menyatakan bahwa saat itu, aset kripto memiliki ancaman terbatas terhadap sistem keuangan negara, tetapi berjanji akan terus memantau.

Selama gelombang ICO pada 2017, regulator kembali bersuara, menegaskan bahwa mata uang virtual tidak diawasi oleh otoritas keuangan Brasil, tidak dijamin oleh kedaulatan, dan memiliki volatilitas harga yang tinggi serta risiko pencucian uang dan aktivitas ilegal. Pada tahun yang sama, CVM (Komisi Sekuritas dan Bursa Brasil) mengeluarkan panduan ICO, menyatakan bahwa beberapa token mungkin termasuk dalam kategori sekuritas dan harus diawasi oleh CVM, serta melarang dana investasi langsung memegang aset kripto karena tidak memenuhi definisi “aset keuangan” dalam hukum yang berlaku. Pada periode ini, regulator tidak melarang individu dan perusahaan memegang aset berisiko tinggi, tetapi menolak mengakui statusnya sebagai aset keuangan.

Tahun 2019 menjadi titik balik. Direktorat Pajak Federal Brasil (Receita Federal do Brasil) mengeluarkan instruksi regulasi yang mewajibkan penyedia layanan aset virtual, termasuk bursa, melaporkan data transaksi pengguna ke otoritas pajak; warga yang melakukan transaksi besar di platform asing atau di luar negeri harus melaporkan dan membayar pajak penghasilan atas keuntungan tersebut. Ini menandai pengakuan resmi bahwa aset kripto telah masuk ke dalam kerangka pengelolaan pajak dan devisa.

Pada akhir 2022, Brasil mengesahkan Undang-Undang Federal No. 14.478, yang dikenal sebagai “Undang-Undang Kripto”, pertama kali menetapkan kategori hukum “penyedia layanan aset virtual (VASP)”, memberi wewenang kepada Bank Sentral, CVM, dan lembaga administratif lain untuk menyusun aturan spesifik. Pada 2023, pemerintah mengesahkan peraturan yang secara resmi memasukkan “layanan aset virtual yang diawasi” ke dalam pengawasan sistem keuangan. Chainalysis menyatakan bahwa ini menjadi fondasi bagi Brasil untuk menjadi yang pertama di Amerika Latin yang membangun “kerangka regulasi kripto lengkap”.

Pada 2025, Brasil semakin merinci legislasi terkait aset kripto. Bank Sentral mengeluarkan beberapa resolusi (No. 519-521), dalam kerangka hukum devisa baru, stablecoin yang dihargai dalam mata uang asing atau domestik dipandang sebagai bentuk digital dari hak atas valuta asing atau mata uang asing; lembaga yang menyediakan layanan pertukaran, pembayaran lintas batas, dan penyelesaian harus memperoleh izin valuta asing dan pembayaran yang sesuai; terkait pembayaran lintas batas dengan kripto, pemerintah juga sedang membahas skema perpajakan untuk mencegah arbitrase regulasi.

Yang penting, kerangka ini tidak memperlakukan stablecoin sebagai “alat dolar ilegal” secara serampak, melainkan berusaha memasukkannya ke dalam sistem devisa yang dapat dipantau dan dikenai pajak.

Kedalaman penggabungan kripto dan keuangan: Signifikansi global Brasil

Melihat kembali kisah kripto Brasil, kita tidak melihat narasi “pembebasan mendadak dan meledak” atau “pelarangan ketat”, melainkan jalan tengah yang unik:

Dalam konteks inflasi dan depresiasi mata uang jangka panjang, warga dan perusahaan secara sukarela mencari alat lindung nilai, dan kebutuhan akan dolar melalui stablecoin muncul secara alami; infrastruktur fintech seperti Pix yang matang kemudian mengintegrasikan aset kripto ke dalam sistem pembayaran dan investasi yang sudah ada; regulator setelah bertahun-tahun observasi dan pembatasan parsial, memilih memasukkan pasar ini ke dalam jalur regulasi yang dapat dipantau melalui pajak, undang-undang aset virtual, dan regulasi devisa baru.

Pada akhir 2024, perusahaan modal ventura kripto internasional Paradigm mengumumkan investasi sebesar 13,5 juta dolar AS ke perusahaan stablecoin Brasil, Crown, yang menandai investasi pertama dari dana ini di startup Brasil. Crown mengeluarkan BRLV, stablecoin yang dipatok 1:1 terhadap real Brasil dan didukung obligasi pemerintah Brasil sebagai underlying, dengan valuasi sekitar 90 juta dolar AS setelah pendanaan, dan total permintaan lebih dari 36 juta real Brasil, disebut-sebut sebagai stablecoin non-dolar terbesar di pasar berkembang. Investasi ini secara tidak langsung mengakui kematangan pasar Brasil.

Larry Fink, pendiri BlackRock, secara blak-blakan di konferensi Wall Street Journal, menyatakan, “Kami terlambat” — mencerminkan harapan modal internasional terhadap potensi Brasil dalam tokenisasi aset kripto. Dalam beberapa tahun ke depan, dengan kemajuan Drex dan proyek tokenisasi aset yang lebih banyak, Brasil kemungkinan akan terus menjadi contoh global dari “penggabungan mendalam antara kripto dan keuangan tradisional”, serta memberikan referensi berkelanjutan dalam regulasi dan praktik pasar kripto.