Melihat kondisi pasar terbaru, emas dan perak melonjak dengan liar, saham AS turun, dan pasar kripto juga sedang menurun. Apa yang sebenarnya terjadi di balik semua ini?

Pada akhirnya, ini semua dipicu oleh tiga faktor utama: ekspektasi makroekonomi, preferensi risiko, dan atribut aset yang mengalami diferensiasi. Singkatnya: uang sedang keluar dari aset berisiko tinggi (saham AS, kripto) secara besar-besaran, dan mengalir ke aset safe haven tradisional (emas, perak).

**Mengapa emas dan perak melonjak begitu tajam?**

Pertama, sinyal pemotongan suku bunga dari Federal Reserve sudah jelas. Imbal hasil riil obligasi AS 10 tahun sedang menurun, yang langsung mengurangi biaya peluang memegang logam mulia tanpa bunga. Singkatnya, uang yang ditempatkan di emas, meskipun tidak menghasilkan bunga, menjadi lebih menguntungkan dibandingkan sebelumnya. Selain itu, indeks dolar sedang tertekan, yang berarti membeli emas dan perak dengan dolar harganya naik.

Kedua, sinyal risiko di mana-mana. Perang tarif AS-Eropa, ketidakstabilan di Timur Tengah, situasi di Amerika Selatan yang bergolak, serta diskusi tentang independensi Federal Reserve, semuanya membuat investor memilih untuk memegang erat aset safe haven tradisional. Terutama karena bank sentral di berbagai negara terus membeli emas, mencapai level tertinggi dalam beberapa tahun terakhir pada 2025, memberikan dasar yang kokoh untuk harga emas.

Di sisi perak, ada cerita tambahan. Permintaan untuk panel surya dan energi terbarukan dalam dua tahun terakhir meningkat secara eksponensial, dan keduanya membutuhkan perak. Namun, pasokan perak dari tambang tidak cukup cepat mengikuti, menyebabkan kekurangan pasokan selama beberapa tahun berturut-turut, yang memperbesar kenaikan harga perak.

**Apa yang sedang dilakukan pasar saham dan pasar kripto?**

Masalah di pasar saham adalah: dalam lingkungan suku bunga tinggi, tekanan laba perusahaan meningkat, dan valuasi menjadi lebih rendah. Terutama saham pertumbuhan, yang sangat sensitif terhadap risiko suku bunga. Ditambah lagi, dana keluar dari pasar, mengalir ke logam mulia dan obligasi AS, sementara ketidakpastian geopolitik dan kebijakan tarif menambah kekhawatiran, sehingga indeks saham terus mengalami koreksi.

Pasar kripto justru lebih parah. Investor utama masih menganggap aset kripto sebagai aset berisiko tinggi yang sangat volatil, bukan sebagai "emas digital". Dalam lingkungan di mana preferensi risiko menurun drastis dan likuiditas mengering, dana dari pasar kripto keluar paling awal. Banyak posisi leverage yang dilikuidasi, sehingga penurunan harga seringkali lebih besar daripada saham.

**Apa yang sedang terjadi dengan rebalancing dana?**

Pada akhir tahun dan awal tahun, likuiditas sudah ketat, dan volatilitas harga semakin meningkat. Investor institusi, untuk mengatasi tekanan penarikan dana atau memenuhi margin, mulai mengurangi posisi di aset berisiko tinggi dan meningkatkan kepemilikan logam mulia. Ini menciptakan "siklus umpan balik negatif": semakin banyak mereka menjual, semakin dalam penurunan aset berisiko, yang kemudian mendorong lebih banyak orang untuk menjual, dan akhirnya menciptakan efek timbale balik antara aset safe haven dan aset berisiko.

Pada akhirnya, ini adalah pasar yang sedang melakukan voting dengan kaki mereka, memberi tahu kita seberapa besar ketidakpastian saat ini.