Bagaimana Stimulus Fiskal dan Penyebaran Teknologi Akan Membentuk Ulang Pasar di 2026: Cetak Biru Investasi Terbaru Cathie Wood

Dalam pandangan menyeluruhnya tentang tahun 2026, pendiri ARK Invest Cathie Wood menyajikan analisis rinci tentang bagaimana langkah-langkah stimulus fiskal yang terkoordinasi dan percepatan difusi teknologi akan menciptakan salah satu ekspansi ekonomi terkuat dalam sejarah modern. Kerangka ini menggabungkan harapan kebijakan makroekonomi dengan siklus inovasi terobosan, menunjukkan bahwa investor memiliki alasan substansial untuk optimisme menjelang 2026 dan seterusnya.

Musim Semi Ekonomi Mengencang Lebih Ketat Dari Sebelumnya

Meskipun selama tiga tahun pertumbuhan PDB AS positif, struktur internal ekonomi Amerika menunjukkan cerita yang berbeda. Resesi “bergulir” secara bertahap telah mengompresi perumahan, manufaktur, dan pengeluaran modal non-AI menjadi mekanisme yang Wood gambarkan sebagai mekanisme yang terikat rapat siap untuk dilepaskan dengan kekuatan besar.

Siklus pengencangan agresif Federal Reserve—menaikkan suku bunga dari 0,25% ke 5,5% antara Maret 2022 dan Juli 2023—menciptakan tekanan ekonomi yang belum pernah terjadi sebelumnya. Penjualan rumah yang ada merosot 40% dari 5,9 juta unit (Januari 2021) ke 3,5 juta unit (Oktober 2023), jatuh ke level yang terakhir terlihat pada November 2010. Manufaktur, yang dilacak oleh Indeks Manajer Pembelian AS, telah mengalami kontraksi selama sekitar tiga tahun berturut-turut. Pengeluaran modal (diukur oleh barang modal non-pertahanan kecuali pesawat) mencapai puncaknya pada pertengahan 2022, kemudian menurun, dan baru-baru ini kembali ke level sebelumnya.

Kepercayaan konsumen di kalangan kelompok berpenghasilan rendah dan menengah telah jatuh ke level awal 1980-an—ketika inflasi dua digit dan suku bunga menghancurkan daya beli. Potensi ekonomi yang terkompresi ini mungkin merupakan pegas yang paling terikat rapat siap untuk dilepaskan.

Stimulus Fiskal dan Relaksasi Regulasi: Katalisator Pembalikan

Gabungan langkah-langkah stimulus fiskal yang pro-pertumbuhan, inisiatif deregulasi, dan penurunan inflasi diperkirakan akan dengan cepat membalik resesi bergulir ini. Deregulasi sudah mulai melepaskan inovasi di berbagai sektor, dengan AI dan aset digital sebagai penerima manfaat utama—dipimpin oleh peran David Sacks sebagai “Kepala Urusan AI dan Cryptocurrency” pertama.

Relief pajak memberikan stimulus langsung terhadap daya beli konsumen. Pemotongan pajak atas tip, lembur, dan Jaminan Sosial menghasilkan pengembalian dana yang substansial kuartal ini, meningkatkan pertumbuhan pendapatan disposabel riil dari sekitar 2% (dihitung tahunan, paruh kedua 2025) menjadi sekitar 8,3% (kuartal saat ini). Ini merupakan stimulus fiskal yang berarti bagi neraca rumah tangga.

Di sisi korporasi, kebijakan depresiasi yang dipercepat menciptakan insentif kuat untuk pengeluaran modal. Fasilitas manufaktur, peralatan, perangkat lunak, dan pengeluaran R&D domestik kini dapat disusutkan 100% pada tahun pertama penggunaan—bukan selama 30-40 tahun seperti sebelumnya. Perusahaan yang memulai konstruksi fasilitas manufaktur di AS sebelum akhir tahun 2028 dapat merealisasikan depresiasi penuh secara langsung. Manfaat arus kas ini dibuat permanen dalam anggaran tahun lalu dan berlaku surut hingga 1 Januari 2025, secara signifikan mempercepat stimulus pengeluaran modal.

Kejutan Deflasi: Ketika Inflasi Turun Lebih Cepat Dari Perkiraan

Setelah bertahan keras di kisaran 2-3% selama beberapa tahun, inflasi CPI siap mengejutkan pasar dari sisi bawah—berpotensi menjadi negatif dalam beberapa periode. Berbagai kekuatan deflasi sedang bersatu:

Deflasi Harga Energi: Minyak mentah West Texas Intermediate telah menurun sekitar 53% dari puncaknya pasca-pandemi $124 per barel (Maret 2022). Secara tahunan, harga minyak turun sekitar 22%, memberikan tekanan deflasi yang terus-menerus pada sektor yang padat energi.

Moderasi Harga Perumahan: Harga rumah tunggal baru telah turun 15% sejak puncaknya pada Oktober 2022. Inflasi rumah yang ada telah runtuh dari puncak tahunan sebesar 24% (Juni 2021) menjadi hanya 1,3% saat ini. Pengembang secara agresif mengurangi tingkat inventaris—sekarang ada hampir 500.000 rumah terpisah yang baru dibangun, level yang tidak terlihat sejak Oktober 2007 (pra-krisis keuangan). Pengembang besar seperti Lennar (penurunan harga 10% tahun-ke-tahun), KB Homes (penurunan 7%), dan DR Horton (penurunan 3%) sedang mengurangi inventaris di harga yang lebih rendah, tren ini secara perlahan akan menyebar melalui perhitungan CPI dengan jeda waktu.

Disinflasi Berbasis Produktivitas: Produktivitas non-pertanian tetap kuat di angka 1,9% pertumbuhan tahunan di Q3—meskipun resesi bergulir. Dengan upah per jam naik 3,2%, kenaikan produktivitas telah menekan inflasi biaya tenaga kerja per unit menjadi hanya 1,2%, tanpa jejak “inflasi dorongan biaya” yang menjadi ciri tahun 1970-an. Ukuran inflasi independen seperti Truflation baru-baru ini turun ke 1,7% tahunan, hampir 100 basis poin di bawah data CPI resmi dari Biro Statistik Tenaga Kerja AS.

Difusi Teknologi: Dari Inovasi ke Penerapan Massal

Tahun-tahun mendatang akan menyaksikan difusi teknologi yang belum pernah terjadi sebelumnya di bidang AI, robotika, penyimpanan energi, blockchain, dan platform sequencing multi-omics—semuanya beralih dari inovasi tahap awal ke penerapan komersial skala besar. Gelombang difusi ini mendorong siklus pengeluaran modal yang belum terlihat sejak akhir 1990-an.

Investasi pusat data saja diperkirakan akan tumbuh 47% pada 2025, mendekati $500 miliar, kemudian bertambah 20% lagi menjadi sekitar $600 miliar pada 2026. Ini jauh melebihi tren pra-ChatGPT sebesar $150-200 miliar per tahun dan mewakili penyesuaian ulang fundamental terhadap penilaian modal produktif.

Biaya pelatihan AI menurun sekitar 75% setiap tahun, sementara biaya inferensi (menjalankan model yang dilatih) turun hingga 99% per tahun. Penyebaran biaya yang belum pernah terjadi ini akan memicu pertumbuhan eksplosif dalam produk dan layanan terkait AI. Adopsi teknologi AI oleh konsumen berlangsung sekitar dua kali lebih cepat daripada adopsi internet di tahun 1990-an—sebuah percepatan luar biasa dalam difusi teknologi.

OpenAI dan Anthropic menjadi contoh dari percepatan ini: kedua perusahaan mencapai tingkat pendapatan tahunan sebesar $20 miliar dan $9 miliar masing-masing pada akhir 2025, meningkat 12,5 kali dan 90 kali lipat dari satu tahun sebelumnya. Spekulasi pasar menyebutkan bahwa keduanya mungkin akan melakukan IPO dalam satu hingga dua tahun untuk mendanai investasi modal besar yang diperlukan.

Seperti yang dikatakan Fidji Simo, CEO divisi Aplikasi OpenAI: “Kemampuan model AI jauh melebihi apa yang dialami kebanyakan orang dalam kehidupan sehari-hari, dan kunci di 2026 adalah menutup kesenjangan itu. Pemimpin akan menjadi perusahaan yang menerjemahkan riset mutakhir ke dalam produk yang benar-benar berguna bagi individu, bisnis, dan pengembang.”

Percepatan Produktivitas: Mesin Penciptaan Kekayaan

Jika difusi teknologi terus mempercepat, produktivitas non-pertanian bisa melonjak ke 4-6% per tahun—jauh lebih tinggi dari tren terakhir. Percepatan produktivitas ini akan membuka berbagai opsi strategis bagi perusahaan: memperbesar margin keuntungan, meningkatkan investasi R&D, menaikkan kompensasi karyawan, atau menurunkan harga produk. Bagi ekonomi, terutama China, produktivitas yang lebih tinggi dapat menyeimbangkan kembali model pertumbuhan dari investasi berlebihan (sekitar 40% dari PDB China secara historis, versus sekitar 20% di AS) menuju ekspansi berbasis konsumsi—sejalan dengan tujuan “anti-involusi” Presiden Xi Jinping.

Difusi produktivitas yang didukung teknologi akan menciptakan kekayaan yang belum pernah terjadi sebelumnya, meskipun berpotensi meningkatkan tingkat pengangguran dari 4,4% menjadi 5,0% atau lebih tinggi dalam jangka pendek. Pengangguran ini kemungkinan akan mendorong Federal Reserve untuk terus menurunkan suku bunga, memberikan dukungan moneter yang memperkuat difusi langkah stimulus fiskal di seluruh ekonomi.

Mengikuti dinamika ini, pertumbuhan PDB nominal bisa tetap di kisaran 6-8% selama beberapa tahun, didorong oleh pertumbuhan produktivitas sebesar 5-7%, ekspansi tenaga kerja sekitar 1%, dan inflasi berkisar dari -2% hingga +1%.

Emas, Bitcoin, dan Dolar: Dinamika Aset yang Berbeda

Dinamika Pasokan Bitcoin versus Emas: Pada 2025, emas melonjak 65% sementara Bitcoin menurun 6%. Sejak dasar pasar bearish Oktober 2022, emas telah mengapresiasi 166% (dari sekitar $1.600 menjadi $4.300), sering dikaitkan dengan kekhawatiran inflasi. Namun, interpretasi lain adalah bahwa penciptaan kekayaan global (MSCI World Equity Index naik 93% selama periode ini) telah melebihi pertumbuhan pasokan emas global sekitar 1,8% tahunan—menciptakan tekanan permintaan baru.

Dinamika pasokan Bitcoin berbeda secara fundamental. Sementara pasokan Bitcoin tumbuh hanya 1,3% tahunan selama periode yang sama, harganya melonjak 360%. Perbedaan utama: penambang emas meningkatkan produksi sebagai respons terhadap kenaikan harga, tetapi pasokan Bitcoin tidak bisa melakukan hal yang sama. Pertumbuhan Bitcoin secara matematis terbatas sekitar 0,82% per tahun selama dua tahun ke depan, kemudian melambat lagi menjadi 0,41%.

Valuasi Emas di Level Ekstrem Sejarah: Diukur dari rasio emas terhadap M2, level saat ini hanya pernah terlampaui sekali dalam 125 tahun terakhir: era Depresi Besar awal 1930-an. Rasio ini sebelumnya mencapai puncaknya pada 1980, saat inflasi dan suku bunga melonjak ke angka dua digit. Dari sudut pandang sejarah, valuasi emas berada di level ekstrem.

Penting dicatat bahwa periode rasio emas terhadap M2 yang tinggi cenderung mendahului pasar bullish yang kuat dan berkepanjangan di saham. Setelah puncak tahun 1934 dan 1980, Indeks Dow Jones Industrial Average (DJIA) naik 670% dan 1.015% selama 35 dan 21 tahun berikutnya—setara dengan pengembalian tahunan sebesar 6% dan 12%. Saham kapitalisasi kecil bahkan mencapai pengembalian tahunan yang lebih tinggi, 12% dan 13%, selama periode yang sama.

Properti Diversifikasi Bitcoin: Sejak 2020, Bitcoin menunjukkan korelasi yang sangat rendah dengan emas, saham, dan kelas aset utama lainnya—bahkan lebih rendah dari korelasi antara S&P 500 dan obligasi. Dalam beberapa tahun mendatang, Bitcoin diperkirakan akan menjadi alat diversifikasi penting bagi para pengelola aset yang ingin meningkatkan “hasil per unit risiko.”

Kekuatan Mengejutkan Dolar: Narasi yang beredar luas menyatakan bahwa keunggulan Amerika akan berakhir, terutama mengingat penurunan dolar sebesar 11% di paruh pertama 2025 dan penurunan tahunan sebesar 9%—penurunan tahunan terbesar sejak 2017 (diukur oleh indeks DXY berbobot perdagangan).

Namun, jika stimulus fiskal, pelonggaran moneter, deregulasi, dan terobosan teknologi yang dipimpin AS memberikan hasil yang diharapkan, pengembalian modal yang diinvestasikan di AS seharusnya meningkat dibandingkan dengan negara lain. Ini akan mendorong dolar secara signifikan lebih tinggi, mengulang reli dolar era Reagan tahun 1980-an ketika mata uang ini hampir dua kali lipat.

Tantangan Adopsi AI: Dari Kemampuan ke Nilai Pelanggan

Gelombang AI saat ini menghasilkan pengeluaran modal di tingkat yang belum pernah terlihat sejak ledakan teknologi akhir 1990-an. Pada 2026, investasi sistem pusat data diperkirakan mencapai sekitar $600 miliar, jauh melebihi tren tahunan $150-200 miliar.

Pertanyaan penting muncul: dari mana asal hasil dari investasi besar ini, dan entitas mana yang akan mendapat manfaat? Selain perusahaan semikonduktor dan perusahaan cloud besar, perusahaan AI asli yang tidak terdaftar menjadi penerima manfaat investasi yang signifikan.

Perusahaan AI sedang melakukan skala dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Kecepatan adopsi konsumen sekitar dua kali lipat dari yang diamati selama penetrasi internet tahun 1990-an. Namun, banyak hambatan organisasi tetap ada di sisi perusahaan. Banyak implementasi AI masih dalam tahap pilot, terbatas oleh proses birokrasi, inersia organisasi, dan kebutuhan membangun kembali infrastruktur data sebelum AI dapat memberikan nilai. Pada 2026, perusahaan kemungkinan akan menyadari bahwa mereka harus melatih model dengan data kepemilikan mereka dan melakukan iterasi dengan cepat—atau berisiko menjadi usang di tangan pesaing yang lebih agresif.

Difusi kemampuan AI ke aplikasi praktis perusahaan akan mempercepat di 2026, menciptakan pemenang yang mampu memberikan layanan pelanggan instan yang lebih baik, siklus produk yang lebih cepat, dan kemampuan untuk “melakukan lebih banyak dengan lebih sedikit.”

Valuasi Pasar Saham: Mengapa Perluasan Multipel Mungkin Bukan Cerita Utama

Banyak investor khawatir bahwa valuasi pasar saham saat ini—yang tercermin dalam rasio harga terhadap laba yang tinggi di ujung atas kisaran historis—menyajikan risiko. Kerangka Wood menyarankan dinamika berbeda: rasio P/E mungkin menyusut ke rata-rata 35 tahun sekitar 20 kali sementara laba tumbuh secara substansial.

Preseden historis mendukung dinamika ini. Dari pertengahan Oktober 1993 hingga pertengahan November 1997, S&P 500 memberikan pengembalian tahunan sebesar 21% sementara rasio P/E menyusut dari 36 menjadi 10. Dari Juli 2002 hingga Oktober 2007, S&P 500 menghasilkan pengembalian tahunan 14% sementara rasio P/E menyusut dari 21 menjadi 17.

Mengingat percepatan yang diharapkan dalam pertumbuhan PDB riil—yang didorong oleh kenaikan produktivitas dan kekuatan disinflasi—dinamika ini kemungkinan akan muncul kembali. Alih-alih perluasan multipel yang mendorong pengembalian, percepatan pertumbuhan laba yang dipadukan dengan penyusutan multipel dapat menghasilkan kenaikan pasar saham yang luar biasa.

Jalan Menuju Depan: 2026 Sebagai Titik Balik Potensial

Pandangan Cathie Wood tentang 2026 menunjukkan bahwa langkah-langkah stimulus fiskal yang terkoordinasi, difusi teknologi, percepatan produktivitas, dan deregulasi kebijakan menciptakan konfluensi langka dari faktor positif untuk pertumbuhan ekonomi dan pengembalian investasi. Pegas ekonomi yang terkompresi—yang terikat rapat oleh bertahun-tahun resesi bergulir—terlihat siap untuk dilepaskan.

Difusi teknologi transformatif ke dalam aplikasi bisnis dan konsumen utama, dipadukan dengan tren biaya deflasi, menunjukkan lingkungan pasar yang sangat berbeda dari tahun-tahun terakhir. Investor yang tetap pesimis berdasarkan tingkat valuasi historis mungkin melewatkan ekspansi secular yang didorong bukan oleh perluasan multipel tetapi oleh percepatan pertumbuhan laba dalam konteks ledakan produktivitas.

Apakah skenario bullish ini akan benar-benar terwujud sepenuhnya tergantung pada pelaksanaan kebijakan, perkembangan geopolitik, dan hambatan tak terduga. Namun, data dan preseden historis menunjukkan bahwa 2026 bisa menandai awal dari siklus pasar baru yang kuat—satu di mana difusi teknologi bertemu stimulus fiskal untuk menciptakan lingkungan ekonomi yang mengingatkan pada revolusi teknologi besar yang secara berkala mengubah pasar dan masyarakat.