Rahasia pendapatan tahunan Figure sebesar 90 juta dolar AS: Melihat RWA business cycle dari penyelesaian BWIC

Ketika sebuah bisnis pinjaman keuangan tradisional mampu mencapai margin laba bersih sebesar 57%, ini bukan lagi sekadar perbaikan, melainkan revolusi.

Figure Technology Solutions menyerahkan laporan keuangan Q3 yang mencengangkan pada tahun 2025: laba bersih mendekati 90 juta dolar AS, total pendapatan bersih sebesar 1,5637 miliar dolar AS. Angka ini menembus banyak asumsi industri—blockchain bukan hanya alat penerbitan token, tetapi sedang menjadi pedang biaya bagi keuangan tradisional. Namun, logika bisnis di balik angka ini lebih patut diperhatikan: Bagaimana Figure melalui Provenance blockchain mengubah sebuah hipotek dari “30-45 hari, biaya 11.230 dolar AS” menjadi pengalaman ekstrem “5 hari, biaya 730 dolar AS”?

Titik Pecah: Lonjakan biaya dan kecepatan secara eksponensial

Seluruh pasar hipotek AS selama ini diganggu oleh satu masalah kronis—efisiensi backend yang rendah. Bank harus memproses dokumen kertas, melakukan penilaian lapangan, dan notarisasi multi pihak, sehingga dari pengajuan hingga pencairan biasanya memakan waktu 30-45 hari, dengan biaya hingga 11.230 dolar AS.

Apa yang dilakukan Figure? Mereka mengdigitalisasi proses ini menggunakan blockchain.

Melalui model penilaian otomatis (AVM) menggantikan penilaian lapangan, menghubungkan rekening bank untuk verifikasi pendapatan otomatis, serta menggunakan hak gadai digital dan notaris online, Figure mempercepat seluruh proses pengajuan pinjaman menjadi kurang dari 5 hari, dengan biaya rata-rata hanya 730 dolar AS. Ini bukan sekadar peningkatan 10%, melainkan pengurangan biaya sebesar 93%—cukup untuk mengubah ekonomi seluruh industri.

Dari angka konkret, Figure telah menjadi penyelenggara pinjaman nilai bersih rumah terbesar di AS yang bukan bank, dengan total pinjaman lebih dari 19 miliar dolar AS. Tapi yang lebih penting adalah ekspansi produk secara horizontal:

Produk HELOC menyumbang sebagian besar pendapatan dasar di Q3, tetapi pertumbuhan tercepat justru berasal dari HELOC Hak Gadai Pertama—produk inovatif sebagai pengganti refinancing tunai konvensional. Produk ini hanya memakan biaya 1000 dolar AS, 90% lebih rendah dari rata-rata industri sebesar 12.000 dolar AS. Volume transaksi Q3 meningkat hampir 3 kali lipat dibanding tahun sebelumnya, dan telah menyumbang 17% dari total kredit konsumen.

Pinjaman DSCR (dirancang khusus untuk investor properti) menunjukkan kemampuan ekspansi produk Figure. Pada Q3, menyumbang lebih dari 80 juta dolar AS dalam volume transaksi, dengan rata-rata pinjaman sebesar 174.000 dolar AS. Ini adalah contoh penerapan sistem pinjaman otomatis (LOS) yang sudah teruji secara horizontal—sistem ini telah menghasilkan pinjaman senilai 16 miliar dolar AS dan kini digunakan di berbagai kategori aset.

Kekaisaran Lingkaran Lengkap: dari pengajuan hingga penyelesaian secara vertikal terintegrasi

Alasan Figure mampu mencapai margin laba sebesar ini adalah karena mereka membangun sebuah siklus lengkap yang tertutup.

Asset side: dari pinjaman menjadi token

Peminjam mengajukan pinjaman melalui Figure → persetujuan otomatis → aset di-tokenisasi di blockchain Provenance → pembeli institusional menawar di platform Figure Connect. Sepanjang proses, kepemilikan aset dan risiko dipindahkan secara atomik di blockchain, dan waktu penyelesaian dipersingkat dari T+30 menjadi T+0.

Untuk memastikan likuiditas dan penetapan harga pasar dari aset ini, Figure membentuk joint venture dengan institusi investasi terkemuka Sixth Street, bernama Fig SIX Mortgage LLC, yang berkomitmen menyediakan modal ekuitas sebesar 200 juta dolar AS. Fig SIX berperan sebagai “pembeli tetap” di Figure Connect, memberikan kepastian transaksi bagi bank penerbit. Lebih penting lagi, Fig SIX memegang bagian “kerugian pertama” dari portofolio aset—artinya mereka menjadi penanggung risiko utama saat pinjaman gagal bayar. Arsitektur ini memungkinkan Figure menerbitkan produk sekuritisasi yang mendapatkan peringkat AAA dari S&P untuk investor institusional.

Fund side: dari DeFi ke keuangan konvensional

Namun, Figure tidak berhenti pada optimalisasi aset. Mereka membuka jalur kedua: melalui protokol Democratized Prime, memungkinkan pengguna DeFi biasa berpartisipasi dalam pembiayaan pasar kredit pribadi.

Keunggulan protokol ini adalah: institusi (seperti bank atau manajer aset) dapat menjaminkan aset RWA yang mereka miliki untuk mendapatkan likuiditas dari Democratized Prime. Sementara pengguna biasa cukup dengan 100 dolar AS untuk menjadi “kreditor”, dan memperoleh sekitar 9% pengembalian tahunan—yang dalam keuangan konvensional sangat tidak terbayangkan.

Untuk melindungi penyedia likuiditas, Democratized Prime membangun sistem manajemen risiko otomatis. Protokol memantau LTV (loan-to-value) secara real-time, dan saat mencapai ambang 90%, kontrak pintar secara otomatis memulai proses likuidasi. Di sinilah muncul mekanisme BWIC—“Bid Wanted In Competition” (Lelang Penawaran dalam Kompetisi). Setiap minggu, protokol mengadakan lelang aset kredit yang akan dilikuidasi melalui BWIC, dan dana hasil lelang digunakan terlebih dahulu untuk melunasi pokok pinjaman. Mekanisme likuidasi periodik dan kompetitif ini memastikan bahwa bahkan saat likuiditas ketat, dana pengguna DeFi tetap terlindungi secara tepat waktu.

Terobosan regulasi dalam stablecoin berbunga $YLDS

Bagian ketiga melibatkan $YLDS stablecoin berbunga.

Berbeda dari kebanyakan stablecoin offshore di pasar, $YLDS diterbitkan oleh Figure Certificate Company (FCC) yang terdaftar di SEC, didukung 100% oleh obligasi pemerintah AS dan aset berkualitas tinggi lainnya. Pemegangnya mendapatkan pengembalian sebesar SOFR-50bp—menjadi pilihan yang lebih menarik dibanding stablecoin non-bunga tradisional dalam lingkungan suku bunga tinggi.

Sebagai mata uang penyelesaian default di Figure Exchange, $YLDS menghubungkan ke pasar keuangan konvensional dan pasar kripto. Pengguna dapat langsung membeli Bitcoin dengan $YLDS, dan sistem secara otomatis mencocokkan transaksi antara pemegang $YLDS dan USDC melalui mekanisme order mirror dari Figure Payments Corporation (FPC). Pengaturan ini memastikan kepatuhan dan likuiditas lintas pasar.

Hingga November 2025, saldo $YLDS meningkat dari 4 juta dolar AS di Q2 menjadi hampir 100 juta dolar AS, dan diperluas ke ekosistem Layer 1 seperti Solana dan Sui.

Tiga sumber pendapatan utama yang saling memperkuat

Pendapatan Figure Q3 sebesar 1,5637 miliar dolar AS berasal dari tiga sumber yang saling melengkapi:

Pendapatan bersih dari penjualan pinjaman (63,561 juta dolar AS) adalah sumber utama. Di antaranya, 51,72 juta dolar berasal dari penjualan pinjaman penuh (mengalihkan pinjaman secara lengkap ke institusi), dan 8,266 juta dolar dari sekuritisasi pinjaman (mengeluarkan obligasi berbagai tingkat melalui SPE, dari AAA sampai B-). Ini menunjukkan likuiditas aset yang kuat di pasar sekunder—Figure tidak hanya mampu menginisiasi pinjaman, tetapi juga mengubahnya menjadi aset likuid secara efisien, mempercepat perputaran modal.

Biaya teknologi dan ekosistem (35,691 juta dolar AS) adalah benteng utama. Di antaranya, 15,548 juta dolar dari biaya layanan teknologi (menyediakan sistem pinjaman otomatis LOS dan integrasi blockchain untuk bank mitra), dan 16,248 juta dolar dari biaya ekosistem (menghubungkan dan memberi akses pasar dengan premi). Ini menandai pergeseran Figure dari “penyedia pinjaman” menjadi “penyedia infrastruktur keuangan”—model bisnisnya telah bertransformasi dari “menghasilkan selisih pinjaman” menjadi “mengumpulkan biaya platform”.

Biaya pemberian pinjaman (21,415 juta dolar AS) adalah hasil langsung dari otomatisasi tinggi. Setiap pinjaman menghasilkan biaya proses, biaya tambahan, dan diskonto pinjaman yang meningkat secara signifikan karena penghematan biaya tenaga kerja tradisional.

Selain itu, pendapatan bunga (17,864 juta dolar AS), laba bersih dari aset layanan (9,332 juta dolar AS), dan biaya layanan (8,502 juta dolar AS, rata-rata 30 basis poin) membentuk pendapatan berkelanjutan perusahaan. Struktur yang beragam ini memungkinkan Figure memperoleh keuntungan dari penjualan cepat dan efisien serta dari penahanan aset untuk pertumbuhan jangka panjang.

Mengapa Figure mampu mencapai margin laba bersih 57%

Margin laba bersih di lembaga keuangan tradisional biasanya antara 5-15%. Mengapa Figure mendekati 6 kali lipat?

Pertama, blockchain memberikan keunggulan biaya. Dari pengajuan pinjaman (biaya dari 11.230 dolar AS menjadi 730 dolar AS) hingga penyelesaian backend (dari 30-45 hari menjadi 5 hari), efisiensi seluruh rantai nilai langsung meningkatkan margin.

Kedua, integrasi vertikal menciptakan sinergi. Data peminjam yang di-encode di blockchain memiliki atribut kredit “asli”, memungkinkan penerbitan produk sekuritisasi AAA tanpa biaya peningkatan kredit tambahan. Democratized Prime melalui mekanisme BWIC secara periodik menjamin likuiditas aset DeFi dan menurunkan biaya risiko. Stablecoin $YLDS sebagai mata uang penyelesaian menghilangkan risiko nilai tukar dan biaya kustodian pihak ketiga.

Ketiga, efek platform mulai terlihat. Figure telah menarik cukup banyak bank mitra, investor institusional, dan pengguna DeFi, membentuk jaringan yang memperkuat diri sendiri—lebih banyak partisipan berarti likuiditas lebih tinggi, dan likuiditas yang tinggi menarik lebih banyak partisipan.

Terakhir, Figure menguasai pasar pinjaman pribadi RWA secara mutlak. Sebagai penyelenggara HELOC terbesar di AS dengan sistem otomatisasi pinjaman senilai 16 miliar dolar AS per tahun, mereka telah menjadi penetap harga pasar, bukan sekadar mengikuti.

Posisi pasar dan pelajaran jangka panjang

Hingga Desember 2025, Figure berhasil melakukan IPO, dengan kapitalisasi pasar stabil di kisaran 7,5 hingga 9 miliar dolar AS. Dari sebuah startup fintech, mereka berkembang menjadi “emiten RWA terbesar” dengan valuasi mendekati 100 miliar dolar AS, memberi sinyal tegas kepada seluruh industri:

Nilai blockchain di bidang keuangan bukan lagi soal “decentralization” secara politik, tetapi pengurangan biaya, peningkatan efisiensi, dan homogenisasi aset—fakta ekonomi yang dingin.

Data pinjaman di Provenance blockchain, yang tidak dapat diubah dan sepenuhnya transparan, membuat penilaian kredit lebih efisien, sekuritisasi lebih mudah, dan penetapan harga pasar modal lebih rasional. Mekanisme lelang seperti BWIC memungkinkan risiko diukur dan dipasarkan secara tepat, menurunkan premi risiko sistemik. Stablecoin berbunga yang patuh regulasi seperti $YLDS menyelesaikan masalah lama antara keuangan konvensional dan DeFi.

Ini bukan cerita keberhasilan proyek kripto semata, melainkan gambaran nyata bagaimana keuangan tradisional sedang dirombak oleh teknologi blockchain. Laporan keuangan Q3 Figure secara esensial menyampaikan satu fakta: setelah data di-encode di blockchain, proses otomatis, dan penyelesaian atomik, margin biaya keuangan akan turun ke tingkat apa?

Jawabannya: turun sampai cukup untuk menghasilkan margin laba bersih 57%.