Bagaimana stablecoin menjadi "ikan lele" dalam sistem perbankan

Dalam perikanan kuno di Tiongkok, ada sebuah cerita klasik: seorang nelayan memasukkan seekor ikan lele ke dalam sebuah kendi besar, yang akan terus mengaduk kelompok ikan lainnya, menjaga seluruh akuarium tetap hidup. Dalam beberapa tahun terakhir, stablecoin sedang memainkan peran serupa dalam sistem keuangan. Tetapi berbeda dari pandangan tradisional, “ikan lele” ini bukan untuk menelan seluruh kolam, melainkan bisa menjadi katalisator untuk meningkatkan seluruh sistem keuangan.

Selama bertahun-tahun, pasar penuh dengan ekspektasi pesimis terhadap hubungan antara stablecoin dan bank tradisional. Bahkan sejak 2019 ketika Facebook mengumumkan proyek Libra, reaksi dunia keuangan global hampir panik—orang khawatir, begitu miliaran orang dapat memegang uang digital yang didukung aset surat utang negara kapan saja, monopoli bank tradisional terhadap sistem simpanan dan pembayaran akan hancur. Kekhawatiran yang tampaknya masuk akal ini mendorong dunia akademik dan regulator melakukan penelitian mendalam. Tetapi hasilnya mengejutkan.

Kesalahan Pasar yang Digoyang oleh Ikan Lele

Makalah akademik yang ketat dari Profesor Will Cong dari Universitas Cornell baru-baru ini membantah sebuah konsensus lama: stablecoin sama sekali bukan “penyebab akhir” dari simpanan bank, melainkan sebuah “ikan lele” di pasar—artinya, keberadaannya bukan untuk menggantikan, tetapi untuk mengaduk-aduk.

Pada saat itu, kekhawatiran utama sangat jelas: mengapa konsumen masih harus menyimpan uang di rekening giro yang nol bunga, tutup pada akhir pekan, dan dikenai biaya beragam? Jika mereka bisa memegang “dolar digital” kapan saja di ponsel, mengapa harus menerima ketidaknyamanan dari bank?

Namun, saat kita melihat data nyata, kepanikan tentang “pelarian besar-besaran simpanan” tidak menjadi kenyataan. Meskipun nilai pasar stablecoin mengalami pertumbuhan eksponensial, penelitian empiris terkait secara umum tidak menemukan hubungan signifikan antara adopsi stablecoin dan hilangnya simpanan bank. Ini justru menunjukkan bahwa kekhawatiran pasar terhadap dampak stablecoin terlalu berlebihan.

Kendala “Kelekatan” Simpanan

Mengapa kekhawatiran itu tidak menjadi kenyataan? Jawabannya tersembunyi dalam logika dasar model bank tradisional.

Seluruh struktur sistem keuangan secara esensial dibangun di atas “gesekan”. Rekening giro adalah pusat untuk interoperabilitas dana, dan setiap transfer nilai antar layanan harus melewati tahap ini. Bank memegang satu-satunya “jembatan” yang menghubungkan berbagai pulau dalam kehidupan keuangan konsumen.

Namun, “gesekan” ini bisa terus ada bukan karena keunggulan teknologi, melainkan karena efek “pengikatan” yang kuat. Kredit rumah, kartu kredit, pembayaran gaji langsung—pelayanan yang terpusat ini menjadikan rekening giro sebagai pusat yang tak tergantikan. Konsumen tidak melakukannya karena nyaman, tetapi karena tanpa itu menjadi rumit.

Ketergantungan ini menciptakan “kelekatan” yang sangat kuat. Bagi kebanyakan pengguna, kenyamanan dari paket layanan terlalu tinggi—cukup untuk meniadakan keuntungan tambahan yang bisa diberikan stablecoin. Hanya demi mendapatkan beberapa basis poin bunga tambahan, mereka memindahkan seluruh tabungan ke dompet digital, yang bagi kebanyakan orang adalah tindakan yang tidak rasional.

Dengan kata lain, peringatan tentang “pelarian besar-besaran simpanan” lebih banyak berasal dari kekhawatiran pihak yang berkepentingan karena posisi mereka, dan mengabaikan hukum ekonomi paling dasar di dunia nyata: kelekatan simpanan adalah kekuatan yang sangat kuat.

Tekanan Kompetitif Memaksa Reformasi Bank

Namun, ini tidak berarti stablecoin tidak berpengaruh. Sebaliknya—nilai sebenarnya dari “ikan lele” ini terletak pada perubahan logika operasional bank.

Keberadaan stablecoin sendiri sudah merupakan bentuk disiplin yang membatasi. Ketika sebuah alternatif yang terpercaya benar-benar muncul, bank tidak lagi bisa menganggap bahwa dana nasabah akan “terkunci” secara otomatis. Mereka dipaksa untuk memikirkan kembali cara menarik dan mempertahankan simpanan—bukan dengan “gesekan” internal sistem, tetapi melalui tingkat bunga simpanan yang lebih kompetitif dan pengalaman layanan yang lebih efisien.

Perubahan yang dipaksakan ini justru meningkatkan efisiensi seluruh sistem keuangan. Penelitian menunjukkan bahwa di bawah efek “ikan lele” stablecoin, bank akan menawarkan tingkat bunga simpanan yang lebih tinggi, sistem layanan yang lebih canggih, dan akhirnya memperluas aktivitas perantara keuangan, meningkatkan kesejahteraan konsumen.

Bukti menunjukkan bahwa “ancaman keluar” sendiri adalah kekuatan terbesar yang mendorong lembaga yang ada untuk memperbaiki layanan mereka. Stablecoin bukan untuk menggulingkan sistem bank, tetapi untuk memaksa mereka melakukan optimisasi diri—itulah makna sebenarnya dari “efek ikan lele”.

Kerangka Regulasi Menetapkan Aturan untuk “Ikan Lele”

Tentu saja, semua ini bergantung pada regulasi yang efektif. Regulator memiliki alasan kuat untuk khawatir tentang “risiko penarikan dana”—begitu kepercayaan pasar terguncang, aset cadangan di balik stablecoin mungkin harus dijual secara paksa, memicu krisis sistemik.

Namun, ini bukan risiko baru. Ini adalah bentuk risiko standar dalam aktivitas perantara keuangan, yang secara esensial sangat mirip dengan risiko yang dihadapi lembaga keuangan tradisional. Kita sudah memiliki kerangka kerja matang untuk mengelola risiko likuiditas dan operasional. Tantangan sebenarnya bukan “menemukan aturan baru”, tetapi menerapkan rekayasa keuangan yang sudah ada secara tepat pada bentuk teknologi baru ini.

Undang-undang GENIUS di AS sedang memainkan peran penting ini. Dengan secara tegas mewajibkan stablecoin memiliki cadangan penuh dalam bentuk uang tunai, surat utang jangka pendek AS, atau simpanan yang disimpan, serta menetapkan hak penebusan yang dapat ditegakkan secara hukum, kerangka ini memberikan batasan keamanan secara struktural. Menurut penelitian akademik, regulasi ini sudah mampu menutupi risiko utama, termasuk risiko penarikan dan tekanan likuiditas.

Selanjutnya, Federal Reserve dan Office of the Comptroller of the Currency (OCC) akan mengubah prinsip-prinsip ini menjadi aturan pengawasan yang dapat dilaksanakan, memastikan bahwa penerbit stablecoin memperhitungkan risiko operasional, kemungkinan kegagalan kustodian, dan kompleksitas integrasi sistem blockchain. Dengan demikian, “ikan lele” ini ditempatkan dalam kerangka yang transparan dan terkendali, mampu mengaduk pasar tanpa mengancam stabilitas keuangan.

Revolusi Efisiensi dan Pembaruan Dolar AS

Begitu kita tidak lagi terikat oleh pola pikir defensif, potensi pertumbuhan stablecoin yang sesungguhnya akan muncul.

Jaringan dasar sistem keuangan sendiri sudah mencapai tahap perlu direkonstruksi. Nilai utama stablecoin bukan hanya ketersediaan 24/7, tetapi “settlement atomik”—yaitu, transfer nilai lintas batas secara instan tanpa risiko lawan transaksi. Ini adalah masalah inti yang telah lama tidak bisa diselesaikan oleh sistem keuangan saat ini.

Biaya dan kecepatan pembayaran lintas negara saat ini sangat tinggi dan lambat. Dana sering harus mengalir melalui beberapa perantara selama berhari-hari sebelum akhirnya diselesaikan. Stablecoin mengubah proses ini menjadi transaksi tunggal di blockchain yang final dan tidak dapat dibatalkan.

Transformasi ini memiliki arti penting besar bagi pengelolaan dana global: dana tidak lagi harus tertahan di tengah perjalanan selama berhari-hari, tetapi dapat dipindahkan secara instan lintas batas, melepaskan likuiditas yang selama ini didominasi oleh sistem bank perantara. Di bidang pembayaran domestik, peningkatan efisiensi yang sama berarti merchant dapat memperoleh metode pembayaran yang lebih murah dan cepat. Bagi industri perbankan, ini adalah peluang langka—untuk memperbarui infrastruktur penyelesaian tradisional yang selama ini bergantung pada “lem” dan “paksaan”.

Sambut “Ikan Lele”, Raih Peluang Era Baru

Pada akhirnya, Amerika menghadapi sebuah pilihan: memimpin arah pengembangan teknologi ini, atau menyaksikan masa depan keuangan terbentuk di yurisdiksi lepas pantai. Dolar AS tetap menjadi produk keuangan paling populer di dunia, tetapi “lintasan” yang mendukungnya sudah menua secara nyata.

Undang-undang GENIUS menawarkan kerangka kompetitif yang benar-benar kuat. Ia menginternalisasi dan menginstitusionalisasi “ikan lele” yang seharusnya berbahaya ini: dengan memasukkan stablecoin ke dalam batasan regulasi, AS mengubah ketidakpastian yang selama ini ada di sistem perbankan bayangan menjadi sebuah “skema peningkatan dolar global” yang transparan dan stabil.

Bagi bank, saatnya mengubah pola pikir. Daripada terus khawatir tentang “ancaman kompetisi”, lebih baik memikirkan bagaimana mengubah teknologi stablecoin menjadi keunggulan mereka sendiri. Ada contoh serupa di masa lalu: industri musik yang awalnya menolak MP3 dan streaming, tetapi akhirnya menyadari itu adalah tambang emas. Bank juga sedang menolak sebuah perubahan yang akhirnya akan menyelamatkan mereka.

Ketika bank menyadari bahwa mereka bisa mengenakan biaya untuk “kecepatan dan transparansi” bukan “penundaan dan gesekan”, mereka akan benar-benar belajar untuk merangkul “ikan lele” ini. Ini bukan akhir dari bank, melainkan peningkatan mereka—dan “ikan lele” yang mengaduk pasar ini akan menjadi kekuatan utama dalam mendorong perubahan tersebut.