Bagaimana Standar Pencatatan Baru SEC Mengubah Lanskap Persetujuan ETF Kripto di Akhir 2025

Pasar cryptocurrency menyaksikan momen bersejarah ketika Komisi Sekuritas dan Bursa AS secara mendasar mengubah pendekatannya terhadap persetujuan ETF crypto pada September 2025. Alih-alih pemeriksaan tradisional yang memakan waktu dan kasus-per-kasus, regulator memperkenalkan kerangka persetujuan standar yang menjanjikan percepatan jalur ke pasar untuk dana aset digital. Perubahan struktural ini tidak hanya menyederhanakan proses birokrasi—namun juga membuka pintu masuk bagi modal institusional dan memicu salah satu gelombang persetujuan crypto ETF terbesar dalam sejarah industri.

Dari Gatekeeping ke Fast-Track: Perubahan Aturan Bersejarah SEC

Pada 7 September 2025, Komisi Sekuritas dan Bursa AS menyetujui modifikasi aturan yang diajukan oleh tiga bursa utama—Nasdaq, Cboe BZX, dan NYSE Arca—yang menetapkan standar pencatatan universal untuk saham trust berbasis komoditas (CBTS). Perubahan revolusioner ini menggantikan proses tinjauan kasus-per-kasus yang membatasi regulasi aset digital selama bertahun-tahun, memperkenalkan apa yang SEC gambarkan sebagai jalur dari “penilaian individu yang hati-hati” ke “pemrosesan yang distandarisasi dan efisien.”

Kerangka baru ini beroperasi melalui tiga jalur berbeda. Pertama, produk dapat memperoleh persetujuan jika diperdagangkan di pasar anggota Intermarket Surveillance Group (ISG) dengan perjanjian pengawasan yang sesuai. Kedua, aset crypto dengan kontrak berjangka komoditas yang diatur oleh CFTC dan diperdagangkan selama minimal enam bulan memenuhi syarat melalui jalur percepatan. Ketiga, produk yang diperdagangkan di bursa baru yang mencakup aset yang sudah diwakili dalam dana yang disetujui dengan alokasi minimum 40% dapat melewati beberapa prasyarat tertentu.

Evolusi regulasi ini jauh lebih dari sekadar penyempurnaan administratif. Sejak ETF spot Bitcoin disetujui pada awal 2024, industri menyerap lebih dari $100 billion dalam modal institusional, mendorong harga dari $60.000 menjadi sekitar $113.500. Proses persetujuan crypto ETF standar baru ini berjanji untuk memperkuat tren ini secara eksponensial.

Reset: Aplikasi yang Ada Bertemu Persyaratan Baru

Implementasi standar ini menciptakan konsekuensi langsung terhadap backlog besar aplikasi yang tertunda. Pada 29 September 2025, SEC mewajibkan penerbit Litecoin (LTC), XRP, Solana (SOL), Cardano (ADA), dan Dogecoin (DOGE) untuk menarik kembali pengajuan 19b-4 mereka dan melanjutkan di jalur regulasi yang baru. Penarikan ini, meskipun tampak sebagai kemunduran, sebenarnya menempatkan kelima cryptocurrency ini sebagai pelopor dalam kerangka persetujuan crypto ETF yang dimodernisasi.

Penting untuk dicatat, penarikan pengajuan 19b-4 tidak berarti penolakan. Sebaliknya, ini menandai transisi ke struktur regulasi yang lebih efisien di mana tenggat waktu keputusan awal—yang sering diperpanjang lebih dari 240 hari—digantikan oleh timeline penilaian yang dipercepat. Seperti yang diamati jurnalis crypto Eleanor Terrett, “Setelah token memenuhi standar yang ada, SEC memiliki wewenang untuk menyetujui crypto ETF secara langsung melalui pengajuan S-1. Tenggat waktu menjadi semakin tidak relevan.”

Precedent-nya jelas: ETF spot Ethereum beralih dari penarikan aplikasi ke persetujuan dalam beberapa minggu saja, menetapkan template untuk persetujuan crypto ETF yang cepat di bawah rezim baru.

Lima Penantang: Aset Mana yang Memimpin Gelombang Persetujuan Q4 2025?

Restart regulasi ini menempatkan lima aset digital tertentu sebagai kandidat utama untuk jendela persetujuan percepatan yang muncul sepanjang akhir 2025:

XRP: Keunggulan Komoditas

XRP memegang posisi luar biasa dalam lanskap persetujuan crypto ETF yang diperbarui. Tujuh aplikasi berbeda dari institusi termasuk Bitwise, 21Shares, Grayscale, dan Canary masuk ke pipeline. Keunggulan utama: kontrak berjangka XRP telah diperdagangkan di CME selama lebih dari 12 bulan, memenuhi persyaratan kontrak berjangka komoditas enam bulan dari regulasi baru secara langsung.

Analis Bloomberg James Seyffart dan Eric Balchunas sebelumnya menilai kemungkinan persetujuan ETF spot XRP sebesar 95%, kemudian direvisi naik. Kepercayaan mereka mencerminkan intensitas keterlibatan SEC terhadap aplikasi dan, yang penting, pengakuan regulasi terhadap XRP sebagai komoditas bukan sekuritas—klasifikasi yang secara substansial menurunkan hambatan untuk persetujuan crypto ETF.

SOL: Raksasa Institusional

Solana menunjukkan momentum yang mungkin paling menarik di antara kandidat. Tujuh institusi besar—VanEck, 21Shares, Bitwise, Franklin Templeton, Fidelity, CoinShares, dan Grayscale—mengajukan dokumen S-1 yang diperbarui pada akhir September 2025, dengan penekanan pada spesifikasi operasional staking. Setelah arahan penarikan 19b-4, Eric Balchunas dari Bloomberg meningkatkan probabilitas persetujuan SOL menjadi 100%, menyatakan bahwa “standar pencatatan universal membuat proses pengajuan tradisional menjadi usang. Dengan hanya formulir S-1 yang tersisa, persetujuan crypto ETF SOL bisa terwujud kapan saja.”

Namun, ketidakhadiran yang mencolok menimbulkan sentimen hati-hati: BlackRock, penerbit utama dana spot Bitcoin dan Ethereum, tidak mengajukan aplikasi Solana—kemungkinan menandakan keraguan terhadap profil regulasi Solana meskipun popularitas pasar SOL.

LTC: Strategi Stabilitas

Litecoin, yang beroperasi secara terus-menerus sejak 2011, mewujudkan ketahanan regulasi. Tiga aplikasi maju ke pertimbangan persetujuan, termasuk proposal dari Canary, Grayscale, dan CoinShares. LTC tidak pernah menghadapi kekhawatiran klasifikasi sebagai sekuritas seperti XRP atau SOL; arsitektur teknisnya mencerminkan karakteristik komoditas Bitcoin, secara substansial mengurangi gesekan regulasi. Tenggat waktu 10 Oktober dalam kerangka awal menempatkan Litecoin sebagai pelopor awal, dan proses persetujuan crypto ETF standar baru mempertahankan posisi menguntungkan ini melalui preseden teknis dan kepatuhan.

Cardano: Pelopor PoS

Konversi Trust Cardano dari Grayscale menjadi ETF mewakili potensi penting di luar persetujuan aset tunggal. Pendaftaran S-1 ADA berlangsung pada Agustus 2025, menargetkan tenggat keputusan 26 Oktober di bawah timeline lama. Yang penting, Dana Large Cap Digital Grayscale—yang mencakup kepemilikan Cardano—mengamankan persetujuan pada 1 Juli, menetapkan preseden institusional yang secara substansial meningkatkan probabilitas persetujuan ETF Cardano.

DOGE: Tonggak Meme

Tiga aplikasi ETF Dogecoin dari Bitwise, Grayscale, dan 21Shares mengejar persetujuan, dengan 12 Oktober menetapkan jendela keputusan regulasi. Jika DOGE spot ETF disetujui, ini akan menjadi meme cryptocurrency pertama yang mencapai pengakuan semacam itu—transformasi simbolis untuk legitimasi aset digital.

Transformasi Pasar: Modal Institusional dan Adopsi Arus Utama

Percepatan persetujuan crypto ETF akhir 2025 menandai titik balik yang penting, melampaui sekadar persetujuan aset individual. Setiap dana yang disetujui baru ini menurunkan hambatan partisipasi institusional, mengarahkan aliran modal ke ekosistem digital yang sebelumnya didominasi oleh investor canggih dan penggemar ritel yang bersedia menavigasi pengaturan kustody yang kompleks.

Perpindahan SEC dari pemeriksaan aplikasi individual ke clearance standar mencerminkan kedewasaan dalam pengawasan cryptocurrency. Apa yang awalnya bersifat “menunggu dan melihat” berubah menjadi kerangka kerja terstruktur yang mengakui integrasi aset digital ke dalam keuangan arus utama.

Perpaduan dari persetujuan crypto ETF yang diperluas, pengurangan hambatan institusional, dan jalur regulasi formal menempatkan bulan-bulan penutupan 2025 sebagai momen transformasional bagi partisipasi manajer aset dalam keuangan digital. Apakah melalui klasifikasi komoditas XRP, dukungan institusional SOL, stabilitas terbukti LTC, posisi akademik ADA, atau momentum budaya DOGE, jendela persetujuan akhir 2025 menunjukkan bahwa mekanisme persetujuan crypto ETF telah secara fundamental matang.

Signifikansi yang lebih luas? Oktober dan bulan-bulan berikutnya tahun 2025 menegaskan bahwa penempatan modal institusional ke dalam cryptocurrency—dimudahkan melalui instrumen keuangan yang diatur dan dapat diakses—memasuki fase baru yang dipercepat. Pertanyaannya bukan lagi “apakah” adopsi institusional akan semakin dalam, tetapi hanya “seberapa cepat” aset digital akan terintegrasi ke dalam konstruksi portofolio arus utama.