May Nonfarm Payrolls Mengalahkan Perkiraan Tetapi Perlambatan Pertumbuhan Menunjukkan Kehati-hatian untuk Pemotongan Suku Bunga Fed

Pasar tenaga kerja AS memberikan sinyal campuran pada awal Juni 2025 ketika data ketenagakerjaan untuk bulan Mei datang lebih kuat dari yang diperkirakan. Menurut Biro Statistik Tenaga Kerja AS, jumlah pekerjaan nonpertanian meningkat sebanyak 139.000 posisi bulan lalu, melampaui ekspektasi pasar sebesar 130.000. Namun, kekuatan yang tampak ini menyembunyikan kekhawatiran yang lebih dalam tentang trajektori pertumbuhan pekerjaan di tengah ketidakpastian ekonomi yang meningkat.

Data Ketenagakerjaan Menunjukkan Sinyal Campuran di Pasar Tenaga Kerja

Angka pekerjaan nonpertanian bulan Mei mewakili peningkatan dibandingkan bacaan revisi bulan April sebesar 147.000, namun perlambatan dalam tingkat pertumbuhan utama mengungkapkan bahwa momentum pasar tenaga kerja terus melambat. Tingkat pengangguran tetap stabil di 4,2% selama tiga bulan berturut-turut—sebuah tingkat yang dipantau ketat oleh Federal Reserve saat menilai kelonggaran ekonomi dan ketatnya pasar tenaga kerja. Analis mencatat bahwa ekonomi AS biasanya perlu menghasilkan sekitar 100.000 pekerjaan setiap bulan untuk menyerap tenaga kerja yang masuk, sebuah baseline yang semakin menantang mengingat hambatan kebijakan.

Ketidakpastian Kebijakan Redam Momentum Perekrutan

Sebagian besar ketahanan ketenagakerjaan terbaru berasal dari penimbunan pekerja oleh perusahaan karena bisnis tetap tidak pasti tentang kebijakan tarif dan proposal pajak Presiden Trump. Perusahaan yang menghadapi sinyal kebijakan perdagangan yang goyah memilih untuk mempertahankan tenaga kerja mereka daripada melakukan perekrutan agresif atau restrukturisasi. Penindakan administrasi terhadap imigrasi—termasuk pencabutan status hukum sementara bagi ratusan ribu pekerja—mengancam untuk lebih membatasi jumlah tenaga kerja yang tersedia, yang berpotensi menurunkan kebutuhan penciptaan pekerjaan bulanan di bawah norma historis.

Menambah lapisan kompleksitas lainnya, oposisi dari Partai Republik konservatif dan Elon Musk terhadap elemen-elemen dari agenda pemotongan pajak dan pengeluaran Trump telah memperkenalkan ketidakpastian tambahan ke dalam perencanaan perusahaan. Friksi politik ini menyulitkan pemberi kerja untuk memproyeksikan permintaan di masa depan dan membuat keputusan staf jangka panjang. Keengganan perusahaan untuk mengurangi jumlah tenaga kerja selama masa ketidakpastian ini mungkin secara tidak sengaja memaksa Federal Reserve untuk tetap berhati-hati di pinggir lapangan selama sebagian besar tahun 2025.

Pasar Mengharapkan Fed Menjaga Kursus Hingga Pertengahan Tahun

Pasar keuangan memperkirakan periode stabilitas moneter, dengan investor mengharapkan Federal Reserve mempertahankan suku bunga acuan semalam di kisaran 4,25%-4,50% hingga kuartal kedua dan mungkin lebih lama lagi. Pandangan konsensus menunjukkan bahwa penyesuaian kebijakan akomodatif—jika akan terjadi—mungkin tidak akan terwujud hingga September paling awal. Kombinasi data ketenagakerjaan nonpertanian yang tangguh, ketidakpastian kebijakan yang terus-menerus, dan keengganan pemberi kerja untuk melakukan langkah-langkah perekrutan besar-besaran secara efektif mengunci Fed dalam pola menunggu, menunggu sinyal yang lebih jelas sebelum menyesuaikan sikap moneternya.