Mengapa Strategi Peningkatan Pareto Figure Mendominasi Pasar RWA di Kuartal 3 2025

Ketika semua pihak dalam transaksi keuangan secara bersamaan mencapai hasil yang lebih baik, itu adalah peningkatan pareto—dan ini jarang terlihat dalam keuangan tradisional. Namun Figure Technology Solutions mencapai tepat hal ini di seluruh operasi Q3 2025-nya, menegaskan dirinya sebagai pemimpin tak terbantahkan dalam tokenisasi Aset Dunia Nyata. Kombinasi teknologi blockchain, kemitraan institusional, dan inovasi produk perusahaan menciptakan skenario langka di mana pemberi pinjaman, peminjam, institusi, dan investor ritel semuanya menang secara bersamaan.

Pada Q3 2025, Figure menyampaikan hasil keuangan luar biasa: pendapatan bersih sebesar $156,37 juta dan $90 juta dalam laba bersih, menghasilkan margin laba bersih sebesar 57%. Tetapi angka-angka ini hanya sebagian dari cerita. Yang benar-benar membedakan Figure dari lanskap fintech yang penuh sesak adalah bagaimana mereka merancang keuntungan ini. Alih-alih mengekstrak nilai dengan mengorbankan pelanggan, model operasional berbasis blockchain Figure memungkinkan apa yang mungkin kita sebut “ekonomi kemakmuran bersama.”

Peningkatan Pareto dalam Originasi Aset: HELOC sebagai Dasar

Produk unggulan HELOC Figure menjadi contoh peningkatan pareto di berbagai kelompok pemangku kepentingan. Pertimbangkan jalur tradisional: pemilik rumah menunggu 30-45 hari untuk proses pinjaman yang melibatkan penilaian manual, notarisasi fisik, dan biaya originasi rata-rata sebesar $11.230. Figure mempercepat ini menjadi persetujuan 5 menit dan pencairan dalam 5 hari, sekaligus memangkas biaya menjadi $730—pengurangan yang mencengangkan sebesar 94%.

Ini bukan permainan zero-sum. Pemilik rumah mendapatkan manfaat dari kecepatan dan penghematan biaya. Mitra originasi (bank dan koperasi kredit) menghemat secara dramatis biaya proses. Pembeli institusional mendapatkan akses ke aset kredit standar, transparan yang dapat mereka sekuritisasi dengan peringkat AAA dari S&P dan Moody’s. Setiap pemangku kepentingan benar-benar meningkatkan posisi mereka.

Skala ini menunjukkan validasi pasar: Figure telah mencairkan lebih dari $19 miliar volume HELOC sebagai originator non-bank terbesar di Amerika Serikat. Tetapi yang menarik perhatian pasar di Q3 2025 adalah ledakan produk HELOC hak gadai pertama. Penawaran ini—pada dasarnya refinancing cash-out yang dibayangkan ulang melalui blockchain—meningkatkan volume transaksi hampir tiga kali lipat dari tahun ke tahun.

Mengapa ini penting untuk peningkatan pareto:

• Peminjam: biaya originasi $1.000 vs. standar industri $12.000; persetujuan dalam menit dibandingkan minggu
• Originator: Menghilangkan hambatan back-office; modal didaur ulang lebih cepat tanpa beban neraca
• Pasar sekunder: Penyelesaian waktu nyata dan sekuritisasi peringkat AAA menciptakan penemuan harga yang efisien
• Pasar: HELOC hak gadai pertama tumbuh dari 10,5% dari originasi di Q3 2024 menjadi 17% di Q3 2025, menangkap $425 juta dalam volume kuartalan

Kemunculan pinjaman DSCR (Debt Service Coverage Ratio) untuk investor properti lebih jauh menunjukkan kemampuan ekspansi horizontal Figure. Meskipun hanya mewakili 0,02% dari originasi di Q2 2025, DSCR menyumbang lebih dari $80 juta di Q3—pertumbuhan eksplosif yang didukung oleh arsitektur efisiensi blockchain yang sama yang memperluas HELOC.

Aliran Pendapatan: Diversifikasi yang Mencerminkan Nilai Ekosistem

Struktur pendapatan Q3 Figure mengungkapkan arsitektur peningkatan pareto:

Penjualan Pinjaman ($63,56M): Komponen pendapatan terbesar ini menunjukkan peran Figure sebagai pencipta pasar sejati. Dari jumlah ini, $51,72 juta berasal dari penjualan pinjaman utuh, di mana Figure mentransfer pinjaman ke pembeli institusional dalam beberapa hari daripada berbulan-bulan. Sisanya $8,27 juta dari hasil pinjaman yang disekuritisasi menunjukkan bagaimana blockchain memungkinkan standardisasi—pinjaman yang sebelumnya terlalu heterogen untuk sekuritisasi efisien kini mencapai peringkat AAA melalui integritas data dan verifikasi on-chain.

Biaya Teknologi dan Ekosistem ($35,69M): Kategori ini membedakan Figure dari pemberi pinjaman tradisional. $15,55 juta dari biaya teknologi mencerminkan apa yang dibayar institusi untuk mengakses infrastruktur Provenance blockchain Figure. $16,25 juta dari biaya ekosistem (sebenarnya sebagai premi pencocokan) menunjukkan bagaimana penyelesaian waktu nyata menuntut penilaian premium. Di pasar pinjaman sekunder tradisional, penyelesaian memakan waktu berbulan-bulan; Figure menawarkan hari atau detik. Peningkatan pareto ini membenarkan struktur biaya tersebut.

Biaya Originasi Pinjaman ($21,42M): Biaya proses langsung, diskonto pinjaman, dan biaya originasi mencerminkan efisiensi yang tertanam dalam sistem otomatis Figure. Perusahaan menghubungkan rekening bank peminjam untuk verifikasi pendapatan instan, menggantikan penilaian lapangan yang mahal dengan Automated Valuation Models (AVM), dan mendigitalkan pencarian judul serta notarization jarak jauh. Penghematan biaya ini berujung pada biaya peminjam yang lebih rendah—peningkatan pareto yang nyata.

Pendapatan Bunga ($17,86M): Figure mempertahankan sekitar 5% risiko dalam aset yang disekuritisasi plus bunga dari portofolio HELOC inti mereka. Ini berfungsi sebagai dua hal: menunjukkan kepercayaan Figure terhadap kualitas aset kepada investor institusional, sekaligus menyediakan pendapatan berulang. Model retensi risiko ini menciptakan hasil pareto lainnya—Figure mendapatkan keuntungan dari aset berkualitas yang mereka originasi, sementara institusi tidur nyenyak karena Figure memiliki “kulit dalam permainan.”

Perlindungan Modal dan Kemitraan Sixth Street: Menciptakan Likuiditas Pasar

Joint venture Figure dengan Sixth Street melalui Fig SIX Mortgage LLC mewakili pengakuan institusional terhadap potensi fintech blockchain. Sixth Street menginvestasikan $200 juta dalam modal ekuitas yang dapat didaur ulang sebagai “pembeli terakhir,” memastikan bahwa originator selalu memiliki pembeli yang menunggu di Figure Connect.

Mekanisme ini mengubah pasar yang secara historis terfragmentasi dan opaque menjadi pasar dengan penemuan harga yang efisien. Originator tidak lagi menghadapi ketidakpastian tentang distribusi aset—mereka dijamin eksekusi pada harga pasar yang kompetitif. Fig SIX mendapatkan manfaat dari pendapatan biaya saat memfasilitasi transaksi. Institusi yang membeli melalui Figure Connect mendapatkan aset yang transparan dan standar. Sekali lagi, peningkatan pareto.

Lebih penting lagi, struktur retensi risiko Fig SIX—di mana mereka memegang bagian “kerugian pertama” dari aset yang disekuritisasi—memungkinkan tranche senior mencapai peringkat AAA. Dengan menyerap risiko kredit terlebih dahulu, Fig SIX melindungi investor tingkat atas dan membenarkan premi biaya yang mereka bersedia bayar.

Jembatan DeFi: Mendemokratisasi Peningkatan Pareto

Mungkin aplikasi paling inovatif dari peningkatan pareto Figure muncul melalui protokol Democratized Prime-nya. Perantara prime tradisional adalah klub eksklusif—hanya institusi dengan jutaan modal yang dapat berpartisipasi dalam pasar kredit berkualitas tinggi. Figure membalik model ini.

Melalui Democratized Prime, investor ritel hanya perlu $100 untuk meminjam terhadap aset HELOC yang tokenized. Pada pertengahan 2025, pemberi pinjaman memperoleh pengembalian sekitar 9% tahunan—jauh lebih tinggi dari dana pasar uang atau hasil stablecoin YLDS. Secara bersamaan, institusi mendapatkan pendanaan yang lebih murah dibandingkan jalur warehouse tradisional.

Mekanisme protokol memastikan keamanan melalui teknologi DART (verifikasi hak hipotek sempurna), pemantauan LTV waktu nyata, dan likuidasi otomatis pada ambang 90% LTV melalui transaksi BWIC mingguan. Arsitektur ini menciptakan peningkatan pareto di dimensi lain:

• Investor ritel: Akses ke aset kredit tingkat institusi dengan hasil yang berarti
• Institusi: Pendanaan biaya lebih rendah dengan penemuan suku bunga waktu nyata
• Originator aset: Banyak saluran pendanaan selain bank tradisional

Ekspansi ke ekosistem Layer 1 (Solana dan Sui) melalui token staking likuiditas PRIME menunjukkan komitmen Figure terhadap peningkatan pareto di seluruh ekosistem, bukan hanya DeFi tradisional.

$YLDS: Stablecoin Patuh yang Memungkinkan Penyelesaian Pareto

Stablecoin yang terdaftar di SEC, $YLDS, muncul sebagai pendorong utama dari seluruh ekosistem. Diterbitkan oleh Figure Certificate Company (terdaftar di bawah Investment Company Act of 1940), $YLDS mewakili sertifikat digital yang didukung 100% oleh surat berharga Treasury dan instrumen pasar uang.

Peningkatan pareto di sini beroperasi di berbagai lapisan:

Untuk institusi: $YLDS menawarkan SOFR dikurangi 50 basis poin—hasil nyata dalam kendaraan penyelesaian on-chain. Stablecoin tradisional tidak menawarkan hasil; alternatif patuh menghadapi ketidakpastian regulasi. $YLDS menyelesaikan kedua masalah ini.

Untuk penyelesaian: Transfer peer-to-peer on-chain 24/7 menggantikan jam kerja bank tradisional dan siklus penyelesaian multi-hari. Pengguna membeli Bitcoin langsung dengan $YLDS; mekanisme pesanan cermin Figure menangani jembatan melalui Figure Payments Corporation—penyelesaian hampir instan dibandingkan siklus 2-3 hari tradisional.

Untuk peserta ekosistem: $YLDS Berfungsi sebagai mata uang penyelesaian default di Figure Markets, menciptakan komposabilitas instan. Peminjam menerima pencairan YLDS, dapat langsung menginvestasikan atau men-stake mereka, tanpa gesekan penarikan.

Skala ini tercermin dari adopsi: $YLDS saldo meningkat dari $4 juta di Q2 2025 menjadi hampir $100 juta pada November—peningkatan 25x dalam enam bulan. Ekspansi ke Solana dan Sui menunjukkan validasi pasar di luar ekosistem asli Figure.