Investasi tetap dengan leverage Bitcoin, apakah benar-benar bisa menghasilkan lebih banyak uang? Kebenaran dari pengujian kembali selama lima tahun

许多投资人相信「加槓桿=賺更多」，但五年的量化回測數據卻揭露了一個殘酷的真相：增加槓桿倍數，未必能帶來成比例的收益增長，反而要承擔指數級放大的風險。這次深度分析將從數據層面，為你解開槓桿定投的真實面貌。

截至2026年1月，BTC價格在$90.06K附近震盪，市值達$1799.36B，正處於新一輪周期中。在這樣的市場環境下，檢視過去五年的槓桿定投表現，對當前投資決策尤為重要。

五年回測揭露真實風景：槓桿為何並未「拉開差距」

我們的回測涵蓋完整的牛熊周期，對現貨（1x）、2倍槓桿（2x）和3倍槓桿（3x）進行每日再平衡跟蹤。淨值曲線清晰地展現了各自的表現軌跡：

**現貨定投（1x）**的曲線呈現平穩上升態勢，即使在回檔期間也能保持相對穩健的姿態。這種穩定性正是長期投資者的定心丸。

**2倍槓桿（2x）**在多頭階段明顯放大收益，帶來可觀的短期回報。但真正值得關注的是，它在承受回檔時雖然波動加劇，但仍在可控的心理範圍內。

**3倍槓桿（3x）**則是另一回事。多次「貼地爬行」的淨值曲線在長達數年的時間裡始終落後於2x。直到2025–2026年的後期反彈中，3x才勉強略微跑贏2x，但這場「逆襲」的代價極其沉重。

關鍵真相：3x的最終勝出，極度依賴「最後一段行情」。這意味著什麼？你需要在承受數年的心理折磨後，才能等到那一刻翻身。這種「賭最後一把」的邏輯，並不值得推薦給普通投資者。

收益陷阱：為什麼加到3倍槓桿，真正多賺的卻微乎其微

許多人以為槓桿是「線性放大」的，但現實遠更殘酷。看看五年終局的收益對比：

1x → 2x：多賺約 $23,700
2x → 3x：只多賺約 $2,300

從第一階段到第二階段，收益成長幾乎停滯。這正是典型的邊際收益遞減現象——你投入更多風險卻換來微乎其微的回報。

而與此同時，風險卻在指數級上升。這是槓桿定投中最容易被忽視的陷阱。

隱藏的殺手：最大回撤如何摧毀槓桿的邏輯

數字會說話，看看歷史回撤的真實代價：

• -50% 的回撤：心理上還能咬牙承受
• -86% 的回撤：需要 614% 的漲幅才能回本
• -96% 的回撤：需要 2400% 的漲幅才能回本

3x槓桿在2022年熊市中，本質上已經「數學破產」。後續的獲利並非來自槓桿本身的優勢，而是熊市底部之後的新注入資金在低位逐步建倉。換句話說，真正救你的不是槓桿倍數，而是你繼續定投的堅持。

當帳戶深度虧損時，Ulcer Index這類風險指標會攀升至0.51——這代表什麼？你的帳戶長期「趴在水下」，帳面數字幾乎不給你任何正向反饋。這種長期的負面心理壓力，對投資心態的摧殘，往往比虧損本身還要嚴重。

波動率損耗：槓桿的真正敵人

為什麼3x槓桿的長期表現如此令人失望？答案隱藏在一個簡單但威力巨大的數學原理中：

每日再平衡 + 高波動 = 持續損耗

在震盪行情中，系統每天都在重複同樣的循環——價格上漲時追加倉位，價格下跌時減少倉位，橫盤時帳戶持續縮水。這就是**波動率拖累（Volatility Drag）**的真實寫照。

而它的破壞力，與槓桿倍數的平方成正比。這是至關重要的——在BTC這種高波動資產上，3倍槓桿實際上承擔的是9倍波動懲罰。這不是線性的增長，而是幾何級數的風險擴張。

真正最優的選擇：現貨定投為何是長期答案

風險調整後的收益率告訴我們三件事：

1. 現貨單位風險報酬最高 — 每承擔一單位風險，現貨獲得的回報最大
2. 槓桿倍數越高，下行風險的「性價比」越差 — 承擔9倍風險只為換取3.5%的額外收益
3. 3x長期處於深度回檔區 — 心理壓力極大，執行難度遠高於現貨

結論很清晰：

• 現貨定投是風險收益比最優的選擇，可以長期穩健執行
• 2x槓桿是激進投資者的極限，只適合少數有風險認知和心理韌性的人
• 3x槓桿長期性價比極低，根本不適合作為定投工具

如果你真正相信BTC的長期價值，那麼最理性的選擇往往不是「再加一層槓桿」尋求虛幻的暴利，而是讓時間成為你的夥伴，而不是成為你的敵人。

定投的核心力量不在倍數，而在堅持。

（本文改寫自CryptoPunk原文分析，獲PANews授權參考。數據截至2026年1月21日。）