Pengungkapan data "perdagangan di luar bursa": Era koin kompetisi berakhir, dana institusional bertahan pada BTC dan ETH

Berdasarkan analisis pasar terbaru dari market maker Wintermute, pasar cryptocurrency sedang mengalami perubahan struktural fundamental. Melalui pelacakan data perdagangan over-the-counter (OTC), lembaga ini menemukan sebuah realitas baru yang secara statistik jelas ditandai: dana sedang mengalami transfer konsentrasi besar-besaran. Siklus pasar yang dulu dikenal sebagai “Bitcoin makan daging, koin kompetitif minum sup” telah menjadi masa lalu, digantikan oleh pola baru di mana likuiditas sangat terkonsentrasi pada beberapa aset utama.

Efek Tetesan yang Membubarkan — Bagaimana Data Perdagangan OTC Membentuk Ulang Peta Pasar

Dulu, pasar mengikuti pola yang relatif stabil: saat Bitcoin dan Ethereum naik, dana secara bertahap menyebar ke seluruh ekosistem koin kompetitif, membentuk apa yang disebut “efek tetesan”. Wintermute melalui analisis data perdagangan OTC yang besar menemukan bahwa logika ini sudah benar-benar tidak berlaku lagi.

Likuiditas tidak lagi tersebar luas di ribuan koin kompetitif, melainkan terkonsentrasi secara tepat pada Bitcoin, Ethereum, dan beberapa aset dengan kapitalisasi pasar yang lebih besar. Ini bukan evolusi alami dari preferensi pasar, melainkan perubahan struktural dalam jalur masuk modal itu sendiri. Perubahan ini dalam data perdagangan OTC sebenarnya mencerminkan transformasi mendalam dalam komposisi peserta pasar — posisi dominan dana institusional sedang mengubah logika aliran dana.

Siklus kenaikan koin kompetitif tiba-tiba menurun — dari 61 hari menjadi 19 hari

Data paling menunjukkan masalah ini. Laporan Wintermute mengungkapkan sebuah kenyataan yang mengecewakan banyak trader ritel: rata-rata durasi kenaikan koin kompetitif pada tahun 2025 hanya 19 hari, jauh lebih pendek dibandingkan 61 hari di tahun 2024. Dengan kata lain, jendela keuntungan dari koin kompetitif telah dipersempit dari sekitar dua bulan menjadi kurang dari tiga minggu.

Perubahan ini dipicu oleh keruntuhan cepat dari siklus meme coin di awal tahun. Seiring gelombang spekulasi ini mereda, ruang kapital pasar semakin tertekan, membuat aset di luar koin utama sulit mempertahankan tren kenaikan yang berkelanjutan. Meski pasar masih sesekali mengalami ledakan jangka pendek terkait tema tertentu, seperti DEX, protokol pembayaran baru, atau konsep terkait infrastruktur API, tren semacam ini biasanya bersifat sementara dan kekurangan dukungan dana lanjutan.

Dana institusional mengalihkan jalur — Era oligarki likuiditas baru

Yang benar-benar mengubah pola pasar adalah perubahan struktural dalam jalur masuk dana institusional. Saat ini, kekuatan utama yang menggerakkan pasar telah beralih dari dominasi trader ritel ke dominasi institusi, termasuk ETF spot dan perusahaan yang memasukkan cryptocurrency ke dalam neraca mereka (seperti Strategy, BitMine, dan lain-lain).

Jalur dana yang terinstitusional ini sangat selektif. Berbeda dengan trader ritel yang mencoba berbagai strategi, investor institusional lebih berhati-hati, mereka secara tepat mengunci aset utama melalui perdagangan OTC, mengkonsentrasikan likuiditas besar pada instrumen yang diawasi dan risiko relatif terkendali, sehingga dana sulit mengalir keluar ke pasar koin kompetitif.

Lembaga lain, Finery Markets, juga mengonfirmasi tren ini melalui data mereka. Mereka mengamati bahwa investor institusional kini lebih memperhatikan kualitas eksekusi dan keamanan penyelesaian, sehingga lebih memilih mengalokasikan dana melalui jalur yang teratur dan diawasi, bukan “berselancar” di pasar koin kompetitif yang berisiko tinggi dan likuiditas tidak pasti.

Evolusi strategi investor besar — dari “taruhan musiman” ke “berbasis peristiwa”

Sementara itu, logika operasi institusi juga berkembang. Wintermute mengamati bahwa investor besar mulai mengurangi taruhan arah yang murni dan beralih ke strategi yang lebih terfokus dan taktis — dengan kata lain, mereka mulai menyesuaikan posisi berdasarkan berita dan katalis pasar, bukan mengikuti siklus musiman seperti “harus naik di Oktober”.

Pelaksanaan perdagangan menjadi lebih hati-hati dan lebih berulang, mencerminkan kedewasaan strategi trader dan bahwa peserta pasar secara bertahap meninggalkan pola pikir siklus tradisional. Dalam bidang derivatif keuangan, kontrak selisih harga (CFD) semakin diminati karena efisiensi modalnya; opsi juga bertransformasi dari alat spekulasi murni menjadi alat utama dalam pengelolaan portofolio dan strategi penghasilan. Seluruh pasar sedang bergerak menuju arah yang lebih sistematis dan terstruktur.

Tahun 2026: Jalan keluar dari kutukan “yang kuat akan terus kuat”

Melihat ke depan, Wintermute menyatakan bahwa tahun 2025 menandai berakhirnya era di mana pasar cryptocurrency “bisa terbang hanya karena narasi”. Masalah utamanya adalah apakah likuiditas dapat memecahkan kebuntuan saat ini.

Ada dua skenario utama untuk memecahkan fenomena “yang kuat akan terus kuat, yang lemah akan terus lemah”, meskipun peluangnya sangat berbeda:

Skenario pertama: Perluasan investasi institusional — Jika lembaga yang berinvestasi melalui ETF dan pembeli perusahaan bersedia memperluas aset yang mereka incar selain Bitcoin dan Ethereum, maka rotasi dana bisa terjadi. Tapi ini membutuhkan perubahan besar dalam model penilaian risiko institusional, yang cukup sulit.

Skenario kedua: Kembalinya gelombang trader ritel — Membutuhkan gelombang baru trader ritel yang membawa dana segar dan mendorong pencetakan stablecoin secara besar-besaran. Namun, Wintermute mengakui bahwa berdasarkan indikator pasar saat ini, kemungkinan terjadinya hal ini relatif kecil.

Bagaimanapun, data perdagangan OTC telah mengungkapkan kedatangan era baru: masa di mana koin kompetitif “ayam dan burung naik ke langit” telah berakhir, digantikan oleh pasar yang lebih terfragmentasi, lebih terinstitusional, dan dengan likuiditas yang sangat terkonsentrasi.