Perkembangan siklus 4 tahun Bitcoin: Melihat perubahan siklus dari kejatuhan stablecoin

Harga Bitcoin selalu mengikuti suatu pola tertentu. Banyak pengamat pasar menemukan bahwa pola ini terkait erat dengan peristiwa halving Bitcoin, membentuk yang disebut “siklus 4 tahun”—sebuah siklus psikologis yang sangat memengaruhi pola pikir trader kripto. Namun, dengan dampak dari keruntuhan stablecoin, pola yang tampaknya kokoh ini menghadapi tantangan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Artikel ini akan menelusuri evolusi siklus Bitcoin, terutama bagaimana keruntuhan stablecoin mengubah aturan permainan pasar.

Tiga Bab Siklus: Akumulasi, Gelombang, Likuidasi

Siklus standar Bitcoin dapat dibagi menjadi tiga tahap yang jelas. Pertama adalah “fase akumulasi”, biasanya dimulai setelah puncak harga siklus sebelumnya. Saat itu, suasana pasar cenderung dingin, aktivitas perdagangan dan data on-chain menunjukkan penurunan, tetapi pemegang jangka panjang mulai membangun posisi saat harga rendah. Tahap ini biasanya berlangsung 12 hingga 15 bulan, dengan harga menunjukkan pemulihan secara bertahap.

Selanjutnya masuk ke “fase ekspektasi”. Ketika pasar mulai mencerna manfaat halving yang akan datang, pembelian dari retail dan institusi secara bertahap meningkat, perhatian media pun meningkat. Likuiditas kembali menguat, suasana pasar beralih dari netral ke optimis. Setelah halving benar-benar terjadi, harga cenderung mengalami kenaikan eksponensial, kadang perlahan, kadang tiba-tiba meledak. Banyak retail masuk pasar untuk membeli saat harga naik, trader leverage berinvestasi besar-besaran, volume transaksi di bursa pun memecahkan rekor.

Terakhir adalah “fase likuidasi”. Secara historis, tren bullish biasanya berlangsung 12 hingga 18 bulan, kemudian berakhir dengan penurunan harga yang tajam. Investor dengan leverage berlebihan mengalami likuidasi, penurunan harga koin yang dipinjamkan lebih besar, suasana pasar berbalik menjadi panik, dan pasar bearish pun muncul. Tetapi, di fase ini, para pengembang yang teguh terus mendorong inovasi produk, menanam benih untuk siklus berikutnya.

Halving: Jam Waktu Siklus

Untuk memahami sumber kekuatan siklus 4 tahun Bitcoin, kita harus memahami mekanisme halving secara mendalam. Halving Bitcoin berarti hadiah blok baru yang diterima penambang berkurang setengah setiap empat tahun. Desain ini terjadi setiap 210.000 blok, sekitar empat tahun sekali.

Pada awal 2009, hadiah blok baru adalah 50 BTC. Setelah empat kali halving, hadiah ini turun menjadi 3,125 BTC. Dengan ritme ini, halving akan berlangsung hingga sekitar tahun 2140, ketika pasokan Bitcoin mencapai batas maksimal 21 juta BTC.

Halving adalah mekanisme kelangkaan yang dirancang dengan cermat oleh Satoshi Nakamoto. Bitcoin lahir selama krisis keuangan 2008, sebagai upaya melawan inflasi yang diakibatkan oleh pencetakan uang tak terbatas oleh bank sentral. Dibandingkan dengan kebijakan moneter pemerintah yang terus menyesuaikan dan melemahkan kepercayaan terhadap fiat, Bitcoin menggunakan algoritma matematika untuk mencapai kelangkaan—meniru prinsip semakin sulitnya penambangan emas. Seiring pasokan baru berkurang secara bertahap, kelangkaan Bitcoin semakin meningkat, ketidakseimbangan antara penawaran dan permintaan mendorong harga naik. Secara historis, setiap halving mendorong kenaikan harga, menjadikan peristiwa ini sebagai jam waktu siklus.

Perbandingan Tiga Siklus: Dari Kecil ke Arus Utama ke Krisis

Siklus 2013: Pesta para geek dan adopter awal

2013 adalah siklus lengkap pertama dalam sejarah Bitcoin, didorong terutama oleh komunitas teknologi—forum diskusi, pertemuan kriptografi, pengembang sumber terbuka. Perhatian media masih terbatas, tetapi sudah muncul peristiwa penting seperti “transaksi pizza” (1 juta BTC untuk dua pizza) dan diskusi konsep “emas digital”.

Saat itu, Mt. Gox adalah bursa Bitcoin terbesar di dunia, menangani lebih dari 70% transaksi global pada 2014. Tetapi pada 2014, Mt. Gox mengalami celah keamanan, kehilangan 850.000 BTC, dan akhirnya tutup. Karena likuiditas sangat bergantung pada Mt. Gox, bencana ini langsung menghancurkan kepercayaan pasar. Harga Bitcoin jatuh 85%, siklus pertama berakhir dalam tren bearish.

Siklus 2017: Bubble ICO dan pesta retail

2017 menandai titik balik di mana Bitcoin mulai menarik perhatian retail. Setelah Ethereum diluncurkan pada 2015, konsep kontrak pintar mulai dikenal publik, diikuti oleh gelombang ICO yang melanda dunia kripto. ETH melambung dari $10 ke $1.400, ribuan token ERC-20 muncul, dan proyek apa pun dengan whitepaper mampu menarik dana.

Bitcoin juga mendapat manfaat dari masuknya dana baru, melambung dari $200 dalam dua setengah tahun menjadi $20.000. Selama periode ini, media utama sering memberitakan Bitcoin. Namun, gelombang ICO juga menanam benih keruntuhan. Setelah penggalangan dana, proyek mulai menjual ETH dan BTC untuk mendapatkan uang tunai, menciptakan tekanan jual. SEC AS kemudian menindak keras ICO, banyak proyek dianggap sebagai sekuritas tanpa izin atau skema Ponzi. Investor leverage panik menjual, harga Bitcoin jatuh 84% ke $3.200.

Siklus 2021: Masuknya institusi dan keruntuhan stablecoin

Siklus 2021 berbeda sepenuhnya—selama pandemi COVID-19, likuiditas global melimpah. Pemerintah di berbagai negara meluncurkan stimulus fiskal, pelonggaran kuantitatif mendorong semua aset naik. MicroStrategy dan Tesla membeli Bitcoin senilai miliaran dolar, PayPal dan Cash App mulai mendukung transaksi Bitcoin. Investor institusi bukan lagi penonton, melainkan pemain utama.

Kebangkitan DeFi di 2020 dan tren NFT di 2021 menarik banyak retail masuk. Harga Bitcoin mencapai puncak di $69.000, pasar terbuai likuiditas yang luar biasa. Tetapi, akhir siklus ini berbeda dari sebelumnya, keruntuhan ekosistem stablecoin menjadi pemicu utama.

Bagaimana keruntuhan stablecoin memecah pola siklus

2022, Luna dan stablecoin UST kehilangan patokan, menguapkan $60 miliar dalam waktu singkat. Ini bukan sekadar kegagalan satu proyek, tetapi memicu reaksi berantai. Voyager, Celsius, BlockFi, dan Three Arrows Capital, karena eksposur langsung atau tidak langsung terhadap Luna, taruhan salah arah terhadap pasar, dan hubungan satu sama lain, satu per satu bangkrut.

Krisis ini unik karena memecah pola siklus tradisional. Sebelumnya, likuidasi utama berasal dari trader leverage yang mengalami margin call, tetapi likuidasi di siklus 2021-2022 dipicu oleh risiko sistemik dari keruntuhan stablecoin. BlockFi awalnya mencoba menyelamatkan diri lewat kredit FTX, tetapi saat penipuan FTX terbongkar dan aset dilikuidasi, BlockFi kembali bangkrut.

The Fed juga mengakhiri kebijakan pelonggaran, mulai menaikkan suku bunga secara agresif, likuiditas global pun menyusut cepat. Keruntuhan stablecoin dan perubahan kebijakan ini menyebabkan harga Bitcoin jatuh ke $15.500, menciptakan titik terendah siklus baru.

Antara FOMO retail dan rasional institusi

Retail dan institusi memainkan peran yang sangat berbeda dalam mendorong siklus. Retail sering membeli karena FOMO (takut ketinggalan), menggunakan leverage untuk memperbesar keuntungan, tetapi juga memperbesar risiko. Mereka sangat rentan di akhir siklus, mendorong harga ke ekstrem.

Sebaliknya, institusi lebih disiplin, berinvestasi dengan jangka panjang, dan cenderung membeli saat panik, membentuk dasar pasar. Pengelolaan risiko dan keputusan hati-hati mereka juga membatasi fluktuasi siklus. Inilah yang membuat siklus 2021 sangat unik—partisipasi retail dan institusi secara bersamaan menciptakan volatilitas ekstrem, tetapi kompleksitas ekosistem stablecoin juga membuat risiko terkumpul hingga tak terkendali.

Apakah siklus sudah hilang? Bukti baru muncul

Beberapa analis menyatakan bahwa siklus 4 tahun Bitcoin sudah menjadi sejarah, berdasarkan pengamatan berikut:

Partisipasi institusi mengubah struktur pasar. Setelah ETF spot Bitcoin disetujui pada Januari 2024, perusahaan besar seperti BlackRock, Fidelity, VanEck mulai menawarkan Bitcoin sebagai produk investasi standar. Banyak perusahaan mengadopsi model cadangan aset digital MicroStrategy, memasukkan kripto ke neraca mereka. Partisipasi institusi—pembelian rutin, stop-loss ketat, dan hold jangka panjang—pada dasarnya menekan fluktuasi siklus.

Faktor makro ekonomi semakin dominan. Hubungan Bitcoin dengan kebijakan Federal Reserve, perubahan suku bunga, dan likuiditas global semakin erat, mengurangi relevansi peristiwa tetap seperti halving. Fed tidak mengikuti siklus tetap, keputusan mereka sering tak terduga, sehingga prediksi siklus 4 tahun menjadi kurang akurat.

Efek marginal halving semakin berkurang. Halving pertama dari 50 menjadi 25 BTC mengurangi pasokan 50%. Halving terbaru dari 6,25 menjadi 3,125 BTC mengurangi pasokan hanya 50% tetapi basisnya lebih kecil. Seiring pasokan Bitcoin mendekati batas maksimal, dampak halving terhadap pasokan baru semakin kecil.

Ciri siklus baru saat ini: dominasi institusi, retail absen

Siklus 2025 menunjukkan karakteristik unik. Bitcoin sudah mencapai $73.000 sebelum halving 2024, mematahkan pola tradisional “setelah halving baru naik besar”. Harga BTC saat ini sekitar $90.000, berfluktuasi, meskipun belum mencapai puncak $126.000, tetap cukup kokoh.

Perubahan paling signifikan adalah partisipasi retail yang jauh lebih rendah dibanding siklus sebelumnya. Media tidak lagi heboh seperti 2021, suasana komunitas tidak lagi euforia, tidak ada ICO atau tren NFT baru yang mendorong retail masuk. Sebaliknya, pembelian institusi mendominasi, menjaga harga tetap stabil tetapi membatasi lonjakan besar.

Dalam kondisi ini, “fluktuasi siklus” secara tradisional memang mengecil. Jika paruh kedua siklus tetap tanpa lonjakan retail yang signifikan, kemungkinan besar likuidasi leverage besar juga akan berkurang, dan “kerusakan” siklus akan jauh lebih kecil dari penurunan lebih dari 70% di masa lalu.

Sinyal utama untuk menilai masa depan siklus

Untuk menentukan apakah siklus 4 tahun benar-benar hilang, fokuskan pada tanda-tanda berikut:

Perilaku harga: Siklus sebelumnya biasanya mencapai puncak baru dalam 12-18 bulan setelah halving. Jika siklus saat ini melewati periode ini tanpa mencapai puncak baru, artinya efek dorongan halving memang melemah. Selain itu, setiap akhir siklus biasanya disertai penurunan lebih dari 70%. Jika koreksi mendatang lebih lembut, menandakan siklus benar-benar berubah.

Korelasi likuiditas: Jika harga Bitcoin mulai mengikuti perubahan likuiditas global—turun saat pelonggaran kuantitatif, naik saat pengetatan—maka Bitcoin akan bertransformasi dari “aset siklus halving” menjadi “aset makro”, dan pola siklus akan digantikan oleh pola makro.

Partisipasi retail: Jika di akhir siklus tidak muncul lonjakan partisipasi retail dan kenaikan koin secara besar, maka pasar didominasi institusi, volatilitas lebih tenang, dan siklus menjadi semakin kabur.

Kesimpulan: evolusi, bukan penghapusan siklus

Bitcoin memang sedang mengalami evolusi dari “siklus halving” menuju “aset makro”. Siklus 4 tahun dulu adalah ritme pasar kripto, tetapi kini semakin dipengaruhi oleh partisipasi institusi, kebijakan, dan ekosistem stablecoin. Keruntuhan stablecoin menjadi pengingat bahwa masa depan siklus tidak lagi didorong hanya oleh pengurangan pasokan, tetapi oleh risiko ekosistem yang kompleks, perilaku institusi, dan kondisi makro.

Setiap siklus unik, dan masa depan bisa sangat berbeda dari masa lalu. Mungkin siklus 4 tahun tidak akan hilang sepenuhnya, tetapi akan muncul dalam bentuk baru. Memahami evolusi ini sangat penting untuk memprediksi tren Bitcoin ke depan—bukan sekadar menerapkan pola lama, tetapi memahami perubahan mendasar dalam partisipasi pasar, risiko, dan lingkungan kebijakan. Apapun bentuknya, pengamatan terus-menerus dan pemikiran mendalam adalah kunci untuk memahami logika operasional aset kripto yang sesungguhnya.