Sumber: Yellow Judul Asli: Pantera memperingatkan bahwa 2026 akan membawa pemangkasan brutal di dunia kripto

Tautan Asli:

Pasar 2026 akan menyambut restrukturisasi yang kejam

Berdasarkan analisis Pantera Capital, pasar aset digital tahun 2026 akan mengalami restrukturisasi yang keras, modal akan terkonsentrasi di tangan beberapa pemain dominan, sementara token, protokol, dan strategi keuangan yang lebih lemah akan diakuisisi atau ditinggalkan.

Peringatan ini berasal dari kinerja pasar tahun 2025, meskipun Bitcoin relatif cukup tahan banting, sebagian besar aset kripto mengalami penurunan yang signifikan, mengungkapkan kelemahan struktural di pasar token.

Analisis Pantera menggambarkan tahun 2025 sebagai tahun yang didorong oleh kekuatan makro, posisi, dan aliran dana, bukan oleh faktor fundamental, yang menyiapkan dasar untuk integrasi agresif di tahun 2026.

Struktur pasar kripto yang runtuh di tahun 2025 terbuka lebar

Pantera menyatakan bahwa penjualan besar-besaran pada 10 Oktober 2025 menandai titik balik dalam struktur pasar kripto.

Kaskade likuidasi menghapus lebih dari 20 miliar dolar AS posisi nominal, melebihi skala likuidasi paksa yang terlihat selama keruntuhan Terra/Luna dan kebangkrutan FTX.

Bitcoin turun sekitar 6% pada akhir 2025, sementara Ethereum turun 11%. Kerugian ini meluas di luar pasar utama: Solana turun 34%, dan kerugian di seluruh ekosistem token yang lebih luas, tidak termasuk Bitcoin, Ethereum, dan Solana, hampir mencapai 60%.

Token median anjlok 79%, menyoroti salah satu distribusi imbal hasil yang paling tidak adil dalam sejarah kripto yang dijelaskan oleh Pantera.

Total kapitalisasi pasar kripto, tidak termasuk Bitcoin, Ethereum, dan stablecoin, mencapai puncaknya pada akhir 2024, kemudian turun sekitar 44% pada akhir 2025, mengonfirmasi bahwa sebagian besar altcoin telah berada dalam pasar bearish selama lebih dari satu tahun.

Dominasi Bitcoin memperkuat konsentrasi modal

Pantera mengaitkan perbedaan ini terutama pada argumen investasi unik Bitcoin dan permintaan institusional.

Bitcoin terus mendapatkan manfaat dari adopsi oleh negara, aliran ETF, dan akumulasi di kas perusahaan, kekuatan yang secara fundamental tidak ada di sebagian besar token.

Hingga pertengahan Desember 2025, 17,9% pasokan Bitcoin dipegang oleh perusahaan publik, perusahaan swasta, ETF, dan pemerintah.

Struktur permintaan ini memisahkan Bitcoin dari keruntuhan pasar yang lebih luas dan memperkuat posisinya sebagai penerima manfaat utama dari eksposur institusional terhadap kripto.

Sebaliknya, token dengan kapitalisasi pasar kecil dan menengah kekurangan akses standar, likuiditas yang konsisten, dan mekanisme penangkapan nilai yang jelas, membuatnya rentan saat modal spekulatif keluar.

Kegagalan penangkapan nilai mempercepat pembersihan token

Pantera mengidentifikasi masalah yang belum terselesaikan terkait penangkapan nilai sebagai faktor utama di balik kinerja buruk token.

Berbeda dengan saham, pemegang token biasanya tidak memiliki hak hukum yang dapat dieksekusi terhadap arus kas atau tata kelola.

Pada 2025, berbagai restrukturisasi besar, termasuk ekosistem seperti Aave, TNSR, dan AXL, didorong tanpa kompensasi langsung kepada pemegang token, melemahkan kepercayaan investor terhadap seluruh industri.

Pada periode yang sama, kinerja saham yang berfokus pada aset digital mengungguli token, berkat kepemilikan hak milik yang lebih jelas dan eksposur terhadap neraca perusahaan.

Aktivitas on-chain juga melemah di paruh kedua tahun.

Meskipun pasokan stablecoin terus bertambah, sebagian besar nilai ekonomi terkait terkumpul di bisnis ekuitas off-chain, bukan di protokol berbasis token.

Restrukturisasi brutal mendefinisikan prospek 2026

Pantera menunjukkan bahwa tekanan ini menyiapkan panggung untuk penyesuaian yang menentukan di tahun 2026.

Perusahaan memperkirakan hampir semua sub-industri kripto akan mengalami integrasi, termasuk bursa, infrastruktur, kas, dan protokol.

Kas aset digital perusahaan publik menunjukkan tren ini.

Pada 2021, kurang dari 10 perusahaan publik memiliki Bitcoin di neraca mereka.

Hingga pertengahan Desember 2025, 164 entitas (termasuk pemerintah) memegang sekitar 148 miliar dolar AS dalam Bitcoin.

Pantera memprediksi bahwa strategi kas yang lemah akan menghilang, meninggalkan satu atau dua pemain dominan di setiap kategori utama aset.

Perusahaan menyebut fase berikutnya sebagai “restrukturisasi yang kejam”, di mana sebagian besar pesaing akan diakuisisi atau tersingkir dari pasar karena modal dan likuiditas terkonsentrasi secara global.

Metaplanet dari Jepang dan peserta non-AS lainnya menunjukkan bahwa integrasi ini akan meluas ke luar pasar Amerika Utara.

Pantera menyatakan bahwa meskipun tahun 2025 membawa dispersinya yang parah dan kerugian di sebagian besar dunia kripto, hal ini juga menghilangkan leverage berlebihan, mengurangi spekulasi, dan menurunkan valuasi, kondisi yang secara historis mendahului siklus kepemimpinan pasar yang berkelanjutan berikutnya.