Analisis Peristiwa Perdagangan "Hari Tiga Penyihir": Bagaimana Rekor Skala Kontrak Mendorong Volatilitas Pasar

Setiap tahun beberapa kali, “Hari Penyihir” adalah fokus perhatian pasar keuangan, acara siklik ini melibatkan jatuh tempo besar derivatif, sering memicu volatilitas pasar yang ekstrem. Hari Penyihir terakhir menyaksikan jatuh tempo kontrak sebesar 6,5 triliun dolar AS, tertinggi dalam sejarah, dengan skala yang belum pernah terjadi sebelumnya, ditambah dengan ketegangan situasi global dan faktor lainnya, diperkirakan akan secara signifikan meningkatkan aktivitas perdagangan dan volatilitas pasar.

Apa itu Hari Penyihir? Peristiwa siklikal volatilitas pasar keuangan

“Hari Penyihir” didefinisikan sebagai peristiwa keuangan penting yang terjadi pada hari Jumat minggu ketiga bulan Maret, Juni, September, dan Desember setiap tahun. Peristiwa ini melibatkan jatuh tempo bersamaan dari tiga jenis utama derivatif: opsi saham, futures indeks saham, dan opsi indeks saham, sehingga dinamakan demikian.

Sejak 1980-an, fenomena ini karena karakteristik aktivitas pasar yang unik sering diibaratkan sebagai “momen sihir misterius”. Terutama dalam satu jam terakhir sebelum penutupan perdagangan, yang disebut oleh para pelaku pasar sebagai “jam Penyihir Tiga”, volume perdagangan dan fluktuasi harga sering kali paling ekstrem. Dulu, futures saham tunggal juga jatuh tempo, membentuk “Hari Empat Penyihir”, tetapi sejak 2020, Amerika Serikat telah menghentikan perdagangan kontrak futures semacam itu.

Hari Penyihir biasanya menyebabkan lonjakan volume perdagangan dan fluktuasi harga, terutama berdampak besar pada saham dengan volume derivatif yang besar dan kapitalisasi pasar yang relatif kecil. Dalam beberapa tahun terakhir, karena waktu jatuh tempo opsi yang semakin tersebar, pengaruh Hari Penyihir berkurang, namun saat menghadapi periode dengan likuiditas rendah dan suasana pasar yang tidak stabil, dampaknya tetap tidak bisa diabaikan.

Rekor skala kontrak jatuh tempo dan dampaknya terhadap pasar

Pada Hari Penyihir kali ini, skala kontrak jatuh tempo mencapai rekor tertinggi dalam sejarah. Menurut laporan Bloomberg, kontrak dengan nilai nominal sebesar 6,5 triliun dolar AS akan jatuh tempo selama periode ini, angka ini memecahkan rekor sebelumnya. Berdasarkan statistik dari Investopedia, pada Hari Penyihir 2019, volume perdagangan mencapai 6 triliun dolar AS, dan volume perdagangan saat itu mencapai 10,8 miliar saham, jauh di atas rata-rata 7,5 miliar saham.

Jika sejarah terulang, skala kontrak sebesar ini berpotensi memperbesar aktivitas pasar, dan diperkirakan pasar dapat mengalami gejolak yang signifikan. Efek skala ini tidak hanya mempengaruhi likuiditas pasar saham, tetapi juga dapat memicu reaksi berantai yang mempengaruhi kelas aset lainnya.

Bagaimana analis Wall Street melihat perkiraan volatilitas pasar

Menanggapi Hari Penyihir ini, analis pasar umumnya memperkirakan peningkatan volatilitas yang signifikan. Lembaga riset Asym 500 menyampaikan pandangan menarik, bahwa sejak Mei, volatilitas intraday di pasar saham AS relatif tenang, dan efek “anchor” ini berasal dari banyaknya investor yang melakukan trading opsi put awal tahun 2025, yang menyebabkan indeks S&P 500 cenderung berkonsentrasi di sekitar harga strike opsi volume tinggi.

Analisis MarketWatch menunjukkan bahwa skala kontrak jatuh tempo sebesar 6,5 triliun dolar AS dapat menciptakan “lingkungan pasar yang kompleks”, di mana pasar saham cenderung mengalami fluktuasi besar. Tren ini sesuai dengan pola historis, laporan analisis Nasdaq tahun 2021 juga menunjukkan bahwa Hari Penyihir biasanya memicu volatilitas harga yang ekstrem.

Studi dari FXStreet menemukan bahwa rata-rata pengembalian pada Hari Penyihir sekitar -0,72%, lebih rendah dari performa hari biasa, menunjukkan bahwa perdagangan di akhir hari bisa cenderung bearish. Namun, berdasarkan data historis dari AInvest, probabilitas indeks utama mengalami pengembalian positif pada Hari Penyihir sekitar 60%, tetapi probabilitas ini dapat berubah dari tahun ke tahun dan bukanlah aturan pasti.

Respons pasar cryptocurrency terhadap Hari Penyihir

Hari Penyihir terutama mempengaruhi pasar saham tradisional, tetapi Bitcoin, Ethereum, dan cryptocurrency lain dalam beberapa waktu terakhir menunjukkan korelasi tinggi dengan pasar saham. Ketika volume perdagangan dan volatilitas harga di pasar tradisional meningkat, efek spill-over ini sering menyebabkan volatilitas yang terkoordinasi di pasar cryptocurrency.

Saat ini, Bitcoin beroperasi di sekitar $90.16K, dengan perubahan 24 jam sebesar +1,07%, dan volume transaksi 24 jam mencapai $1,36B. Meskipun opsi cryptocurrency (seperti opsi Bitcoin) dalam Hari Penyihir ini tidak mengalami jatuh tempo besar, berdasarkan contoh historis tahun 2019, volatilitas pasar yang dipicu Hari Penyihir dapat langsung mempengaruhi pergerakan harga cryptocurrency.

Investor harus mengantisipasi potensi volatilitas pasar dan mempertimbangkan strategi manajemen risiko seperti diversifikasi, pengaturan stop-loss, dan penyesuaian posisi secara dinamis. Baik di pasar keuangan tradisional maupun pasar cryptocurrency, manajemen risiko yang hati-hati selama periode volatilitas tinggi seperti Hari Penyihir adalah kunci untuk melindungi portofolio investasi.