Larangan sembilan tahun dicabut, lembaga Korea berinvestasi dalam cryptocurrency atau berpotensi menghidupkan kembali premi

Korea pasar mata uang kripto menyambut tonggak kebijakan paling signifikan dalam sepuluh tahun terakhir. Komisi Layanan Keuangan (FSC) berencana mencabut larangan investasi kripto perusahaan yang berlaku sejak 2017, dan merencanakan mengizinkan sekitar 3.500 perusahaan terdaftar dan investor profesional untuk secara legal berpartisipasi dalam perdagangan kripto. Keputusan ini tidak hanya memecah larangan selama sembilan tahun terhadap institusi, tetapi juga berpotensi merombak struktur premi pasar yang sebelumnya dikenal karena “premium kimchi”, serta memberi suntikan energi baru ke ekosistem kripto domestik yang selama ini sepi.

Latar Belakang Perubahan Kebijakan: Mengapa Korea Memutuskan Melonggarkan Larangan Sepuluh Tahun

Pada 2017, Bitcoin mengalami lonjakan eksplosif di Korea, dan kegilaan spekulasi ritel memicu kekhawatiran regulator. Saat itu, banyak ICO bermasalah dan risiko pencucian uang menonjol, sehingga otoritas keuangan Korea dengan cepat memberlakukan langkah-langkah keras termasuk melarang partisipasi lembaga korporasi dalam perdagangan kripto. Kebijakan ini awalnya bertujuan membendung spekulasi domestik, tetapi dalam sembilan tahun berikutnya, secara drastis mengubah struktur partisipasi pasar kripto Korea.

Satu kenyataan tak terhindarkan adalah larangan jangka panjang menyebabkan pasar Korea dipenuhi oleh investor ritel, sementara dana dari institusi besar dan perusahaan terputus dari pasar luar. Ini tidak hanya membatasi kedalaman dan likuiditas pasar, tetapi juga mendorong dana bernilai tinggi dan investor institusional yang mencari aset digital untuk beralih ke pasar luar negeri. Sementara itu, pasar kripto global telah beralih ke arah institusionalisasi. Perusahaan terdaftar seperti MicroStrategy dan Tesla di AS telah memasukkan Bitcoin ke dalam cadangan kas mereka, dan partisipasi investor institusional menjadi hal yang umum di pasar. Jika Korea tetap berpegang pada kerangka kebijakan sembilan tahun lalu, pasti akan tertinggal dari perkembangan global.

Berdasarkan pemahaman ini, pemerintah Korea dalam Strategi Pertumbuhan Ekonomi 2026 yang diumumkan tahun lalu secara tegas memasukkan aset digital ke dalam peta keuangan masa depan. Perubahan kebijakan FSC ini merupakan implementasi konkret dari strategi tersebut.

Pengungkapan Kerangka Pembebasan: 3.500 Perusahaan Segera Masuk Pasar

Berdasarkan draft panduan yang dibagikan FSC dalam pertemuan kelompok kerja pemerintah-swasta Januari lalu, pembebasan ini melibatkan sekitar 3.500 perusahaan investor profesional yang terdaftar menurut Undang-Undang Pasar Modal, tidak termasuk lembaga keuangan. Perusahaan yang memenuhi syarat akan diizinkan menginvestasikan hingga 5% dari aset bersih tahunan mereka ke dalam mata uang kripto, terbatas pada pembelian 20 mata uang kripto terbesar berdasarkan kapitalisasi pasar, fokus pada Bitcoin, Ethereum, dan koin utama lain yang likuid.

Mengantisipasi potensi dampak besar dari transaksi besar institusional terhadap pasar, FSC juga mengatur bahwa bursa harus melakukan pembagian dan pelaksanaan bertahap saat mengeksekusi pesanan besar, serta membatasi ukuran satu pesanan. Mekanisme ini bertujuan mencegah manipulasi pasar dan menjaga stabilitas perdagangan, memastikan pasar tetap berjalan lancar setelah dana institusional masuk.

Daftar mata uang yang dapat diinvestasikan akan diumumkan setiap enam bulan oleh aliansi lima bursa utama Korea, DAXA, yang berarti aturan ini akan menyesuaikan secara dinamis sesuai kondisi pasar. Mengenai apakah stablecoin yang terikat dolar (seperti USDT) harus termasuk dalam cakupan investasi, regulator masih dalam diskusi.

FSC menegaskan bahwa panduan ini bukan keputusan final, dan diperkirakan akan mengumumkan panduan akhir dalam waktu dekat. Jika semuanya berjalan lancar, perdagangan kripto institusional diharapkan resmi dimulai sebelum akhir 2026.

Pasar Ritel Menghadapi Perubahan, Bagaimana Dana Institusional Akan Membentuk Ulang Premi

Selama bertahun-tahun, pasar kripto Korea terbentuk dari struktur unik yang didominasi oleh ritel dan minim partisipasi institusional. Struktur ini pernah menciptakan fenomena “premium kimchi” yang mengguncang dunia pada 2017—di mana pembelian gila-gilaan dari investor ritel Korea mendorong harga aset kripto domestik naik tinggi, menyebabkan harga di bursa Korea secara signifikan lebih tinggi daripada pasar internasional. Tetapi setelah larangan diberlakukan, likuiditas pasar terbatas dan fenomena premi ini perlahan memudar.

Kini, kehadiran investor institusional menandai perubahan mendasar dalam struktur partisipan pasar. Contohnya, Naver, raksasa internet Korea yang sedang mengakuisisi perusahaan induk Upbit, memiliki ekuitas sebesar 27 triliun won Korea, dan dengan batas investasi 5%, secara teoritis dapat membeli sekitar 10.000 Bitcoin. Masuknya dana institusional sebesar ini akan secara signifikan meningkatkan kedalaman dan likuiditas pasar domestik.

Industri memperkirakan bahwa kebijakan pembebasan ini akan menarik arus balik dana Korea yang selama ini menunggu di luar negeri, dan melalui jalur legal akan kembali masuk ke pasar kripto domestik. Potensi arus masuk ini bisa mencapai puluhan triliun won Korea (lebih dari seratus miliar dolar AS), cukup untuk memicu gelombang besar di pasar. Jika pembelian institusional mencapai konsensus, pola premi baru—baik ke atas maupun ke bawah—kemungkinan akan muncul kembali.

Efek Berantai Partisipasi Institusional: Akankah Ekosistem Kripto Domestik Pulih?

Pembebasan investor institusional tidak hanya berarti perubahan aliran dana, tetapi juga akan berdampak jangka panjang pada seluruh ekosistem kripto Korea. Pertama, perusahaan besar yang selama sembilan tahun tidak bisa terlibat dalam bidang kripto, secara tidak langsung membatasi eksplorasi teknologi blockchain dan aset digital oleh perusahaan domestik. Setelah terbuka, perusahaan kripto lokal, startup blockchain, serta industri terkait seperti custodial aset digital dan modal ventura diperkirakan akan mendapatkan dorongan tidak langsung.

Kedua, penerapan kebijakan kepemilikan yang sah diharapkan akan mendorong kolaborasi proyek blockchain lintas negara, menarik institusi kripto asing untuk beroperasi di Korea, dan meningkatkan posisi Korea sebagai pusat keuangan kripto di Asia. Beberapa pengamat pasar bahkan memprediksi, bahwa cadangan aset digital perusahaan (DAT) di Korea akan mendapatkan peluang baru.

Mengapa Narasi DAT Mengalami Kelesuan, ETF Spot Menjadi Alternatif Lebih Baik

Perlu dicatat bahwa, sebagai narasi penting tentang custodial aset digital (DAT), tren ini mulai menurun secara global. Di satu sisi, sebagian besar perusahaan treasury yang sebelumnya diharapkan besar mengalami kerugian besar dalam tren “harga token dan saham turun bersamaan”, dan pengalaman pelopor seperti Strategy tidak mampu membangkitkan antusiasme pasar. Di sisi lain, batas investasi 5% berarti bahwa meskipun secara hukum diizinkan, proporsi dana perusahaan yang benar-benar diinvestasikan ke aset kripto tetap terbatas, sehingga tidak mendukung narasi DAT secara penuh.

Lebih penting lagi, dengan munculnya produk investasi patuh seperti ETF Bitcoin spot di pasar utama global, institusi dan individu kini memiliki cara yang lebih sederhana dan aman untuk mengikuti kenaikan harga aset kripto. Karena ETF sudah menyediakan jalur patuh yang praktis, perusahaan dan institusi tidak akan membayar premi tambahan untuk langsung memegang token di perusahaan terdaftar. Korea sendiri juga sedang mendorong ETF spot berbasis Bitcoin dan aset lain, yang kemungkinan besar akan resmi diluncurkan sebelum akhir tahun ini, dan ini akan semakin mengurangi kebutuhan akan strategi DAT tradisional.

Pandangan ke 2026: Apakah Kebijakan Mendukung Akan Berubah Menjadi Realitas Pasar

Meskipun sinyal kebijakan cukup positif, pemulihan pasar kripto Korea masih menghadapi berbagai tantangan. Berdasarkan pengamatan pasar, minat terhadap pasar kripto Korea menurun sejak paruh kedua tahun lalu. Sebaliknya, pasar saham domestik menunjukkan performa yang cerah—pada awal tahun lalu, indeks saham Korea (KOSPI) mencapai rekor tertinggi di atas 4.700 poin. Sektor-sektor berbasis fundamental seperti semikonduktor, AI, galangan kapal, dan industri pertahanan dan militer lebih menarik dibandingkan aset kripto, dan perhatian investor beralih dari pasar kripto ke pasar saham.

Selain itu, pasar kripto global sendiri juga sedang mengalami penyesuaian siklus. Apakah perusahaan akan benar-benar masuk secara besar-besaran setelah kebijakan diizinkan tergantung pada banyak faktor: tren harga Bitcoin, suasana pasar kripto global, prospek ekonomi domestik Korea, dan apakah aturan kebijakan akan terealisasi sesuai jadwal. FSC diperkirakan akan merilis panduan lengkap dalam waktu dekat, dan perdagangan perusahaan secara resmi akan dimulai sebelum akhir 2026, meskipun jadwal ini masih belum pasti.

Namun, apapun yang terjadi, sinyal perubahan kebijakan Korea tetap patut diapresiasi. Larangan sembilan tahun akhirnya dilanggar, dan pelepasan dana institusional menandai pengakuan resmi terhadap aset kripto yang sedang meningkat. Dalam satu tahun ke depan, seiring peluncuran panduan dan penyempurnaan kerangka hukum, langkah nyata investasi perusahaan Korea patut diamati—ini tidak hanya menyangkut apakah premi pasar Korea akan muncul kembali, tetapi juga akan mempengaruhi arah ekosistem kripto Asia Timur secara keseluruhan.

Bagi industri kripto, dukungan kebijakan hanyalah kondisi eksternal. Ujian sesungguhnya adalah apakah industri mampu menyusun narasi baru, menawarkan nilai baru, dan kembali mengaktifkan partisipasi luas investor Korea. Untuk menumbuhkan kekuatan, industri harus mampu menunjukkan kekuatan internal—itulah tantangan utama saat ini.