Altcoin dan Bitcoin di 2025: Ketika janji akhir tahun berubah menjadi kejatuhan pasar

Altcoin adalah beberapa dari yang paling besar kehilangan di tahun 2025. Apa yang seharusnya menjadi lonjakan pasar cryptocurrency—didukung oleh masuknya dana ETF (, DAT ), dan pola kekuatan musiman historis—berubah menjadi salah satu penutupan tahun terburuk dalam dekade terakhir. Janji-janji menghilang, meninggalkan para investor bertanya-tanya di mana sebenarnya katalisator kenaikan harga.

Baru sedikit lebih dari tiga bulan yang lalu, pada bulan Oktober, rangkaian likuidasi sebesar 19 miliar dolar membuka lubang di kedalaman pasar. Peristiwa itu tidak hanya menghancurkan optimisme yang ada, tetapi juga mengungkapkan sebuah kebenaran yang tidak nyaman: institusionalisasi melalui ETF tidak menghilangkan volatilitas spekulatif dari cryptocurrency, melainkan hanya menyamarkannya sebagai sesuatu yang lebih sah.

Siklus virtuous yang berubah menjadi jebakan: Bencana DATs

Treasury aset digital (DAT) mewakili ujung tombak optimisme tahun 2025. Perusahaan-perusahaan yang terdaftar di bursa ini, sebagian besar dibentuk selama tahun ini, berusaha meniru strategi sukses Michael Saylor di MicroStrategy: mengakumulasi bitcoin secara konsisten, bertindak sebagai pembeli struktural yang mendorong harga ke level tertinggi baru.

Teorinya solid: perusahaan dengan dana segar yang terus-menerus masuk ke pasar akan berfungsi sebagai penggerak harga. Tetapi kenyataannya berbeda. Setelah periode singkat pembelian di musim semi, antusiasme menurun. Ketika harga mulai turun selama Oktober, situasinya memburuk secara dramatis.

Harga saham DAT ini merosot. Banyak perusahaan jatuh di bawah nilai bersih aset (NAV) mereka, yang membatasi kemampuan mereka untuk menerbitkan saham baru atau utang. Pembelian awalnya melambat, lalu berhenti sama sekali. Apa yang dimulai sebagai mekanisme pembelian konstan berubah menjadi sebaliknya: sekarang perusahaan-perusahaan ini membeli kembali saham mereka sendiri dengan dolar alih-alih berinvestasi dalam cryptocurrency.

Kasus paling dramatis adalah perusahaan yang sahamnya jatuh sehingga kepemilikan bitcoin mereka kini bernilai lebih dari dua kali lipat dari total nilai perusahaan. Kekhawatiran nyata adalah bahwa puluhan perusahaan serupa mungkin terpaksa menjual, melepas aset di pasar yang benar-benar kekurangan likuiditas, mengubah mesin harga yang seharusnya menjadi spiral penjualan paksa.

Altcoin dan ETF: Debut yang tidak terjadi

Tahun 2025 membawa momen yang banyak dinantikan: ETF altcoin spot akhirnya tiba di Amerika Serikat. Solana, XRP, Cardano, Litecoin, Hedera, dan token lainnya memiliki dana yang dapat diperdagangkan sendiri. Beberapa menarik arus masuk yang mengesankan.

ETF Solana menarik 900 juta dolar dalam masuk sejak akhir Oktober. Instrumen XRP melampaui 1 miliar dolar dalam arus masuk bersih dalam waktu sedikit lebih dari sebulan. Secara teori, permintaan institusional terhadap altcoin ini seharusnya mendorong harga ke atas.

Namun, permintaan modal tidak berujung pada permintaan harga. Solana turun 35% sejak debut ETF-nya. XRP turun hampir 20%. ETF altcoin yang lebih kecil seperti Hedera mencatat permintaan yang tidak signifikan setelah minat terhadap risiko menghilang.

Empat bulan kemudian, pada Januari 2026, Solana diperdagangkan di 130,26 dolar, XRP di 1,96 dolar, dan Cardano di 0,37 dolar. Altcoin yang lebih kecil seperti Litecoin bertahan di 68,73 dolar dan Hedera di 0,11 dolar. Kisah altcoin di tahun 2025 adalah tentang sebuah sektor yang menjanjikan tetapi tidak memenuhi, menjadi korban krisis likuiditas yang sama yang mempengaruhi Bitcoin.

Musiman: Mitos yang runtuh

Para analis telah berbulan-bulan menunjukkan pola historis yang tak terbantahkan: kuartal keempat tahun secara historis adalah yang terbaik untuk Bitcoin. Sejak 2013, rata-rata kinerja Q4 adalah 77%, dengan keuntungan rata-rata 47%. Dalam dua belas tahun, delapan dari kuartal tersebut berakhir hijau, tingkat keberhasilan tertinggi dari semua kuartal.

Tetapi, cerita memiliki pengecualian. 2022, 2019, 2018, dan 2014 adalah kuartal yang sangat buruk dalam pasar bearish yang dalam. Tahun 2025 ditambahkan ke daftar pengecualian memalukan itu.

Bitcoin turun 23% sejak awal Oktober, jalur yang menjadi kuartal terakhir terburuk dalam tujuh tahun. Pepatah lama bahwa “kinerja masa lalu tidak menjamin hasil di masa depan” belum pernah begitu relevan. Pola historis yang dipromosikan bullish selama berbulan-bulan ternyata hanyalah perangkap yang indah tetapi tidak berguna.

Lubang besar: Kekurangan likuiditas yang tidak hilang

10 Oktober mengubah segalanya. Rangkaian likuidasi sebesar 19 miliar dolar mengirim Bitcoin dari 122.500 dolar ke 107.000 dolar dalam hitungan jam. Sisa pasar cryptocurrency mengalami kejatuhan persentase yang jauh lebih parah. Altcoin runtuh.

Apa yang seharusnya menjadi titik balik justru menjadi awal dari lubang likuiditas yang masih ada sampai hari ini. Dua setengah bulan setelah crash, kedalaman pasar masih belum pulih. Investor benar-benar menghindari leverage. Kepercayaan telah rusak.

Bitcoin menyentuh titik terendah lokal pada 21 November di 80.500 dolar, lalu pulih ke 94.500 dolar di awal Desember. Tetapi rebound itu hanyalah fatamorgana. Open interest di futures cryptocurrency turun dari 30 miliar dolar menjadi 28 miliar dolar. Itu berarti apresiasi harga adalah hasil dari penutupan posisi short, bukan permintaan baru dari pembeli. Dengan kata lain, para bullish yang putus asa menutup kerugian mereka, bukan uang baru yang masuk ke pasar.

Di mana katalisator untuk 2026

Bitcoin berkinerja lebih buruk dari Nasdaq Composite (yang naik 5,6% sejak Oktober) dan emas (yang naik 6,2%). Bitcoin turun 21% dalam periode yang sama. Divergensi ini sangat mencolok.

Pada awal 2025, katalisatornya jelas: era Trump menjanjikan regulasi yang lebih ringan untuk cryptocurrency, ETF Bitcoin mencatat rekor arus masuk, dan altcoin akhirnya memiliki instrumen institusional sendiri. Optimisme hampir seragam.

Tetapi, pemotongan suku bunga Federal Reserve—alat kenaikan terakhir yang tersedia—tidak membantu. Bank sentral memangkas suku bunga pada September, Oktober, dan Desember, tetapi Bitcoin kehilangan 24% nilainya sejak September. Kebijakan moneter yang lebih lunak yang seharusnya mendorong aset berisiko terbukti tidak relevan di tengah pasar yang terlalu panas.

DAT berinvestasi besar-besaran dalam cryptocurrency di puncaknya, tepat sebelum semuanya runtuh. CoinShares memperingatkan awal Desember bahwa gelembung DAT telah meledak dalam banyak aspek. Ini membuka pintu untuk penurunan yang lebih dalam jika perusahaan-perusahaan ini terpaksa melikuidasi kepemilikan mereka di pasar yang kekurangan likuiditas untuk menyerap gelombang penjualan besar-besaran.

Ada sisi optimis: secara historis, ketika gelembung-gelembung ini runtuh—seperti yang terjadi pada 2022 dengan kejatuhan Celsius, Three Arrows Capital, dan FTX—terbuka peluang nyata bagi mereka yang mampu membeli di titik ketakutan tertinggi. Tetapi untuk itu, pertama-tama harus menyentuh dasar.

Bitcoin menutup Januari 2026 di sekitar 90.040 dolar, pulih sedikit dari titik terendah terbaru. Altcoin seperti Solana perlahan rebound ke 130 dolar, XRP menyentuh 1,96 dolar, dan Ethereum bertahan di 3.020 dolar. Pasar masih menunggu katalisator yang benar-benar nyata. Sementara itu, pertanyaan yang menggantung di sektor ini adalah tidak nyaman: apakah 2025 hanyalah alarm palsu, atau awal dari koreksi yang lebih besar?