Ada suara yang layak diperhatikan di Forum Davos. Seorang investor terkenal baru-baru ini secara terbuka menyatakan bahwa tatanan moneter global sedang mengalami perubahan yang mendalam. Logika yang dulu mengandalkan fiat dan obligasi untuk menjaga nilai, sekarang para bank sentral di berbagai negara mulai merasa tidak yakin — mereka merasa bahwa "tempat penyimpanan uang" itu mungkin berisi ranjau.

Lihatlah kinerja pasar tahun 2025 untuk mengetahuinya. Yang paling melonjak bukanlah saham teknologi, melainkan emas. Pasar saham domestik AS malah mulai tertinggal, aliran modal global sedang diam-diam berubah. Di balik ini bukan sekadar permainan angka, melainkan sebuah krisis kepercayaan yang nyata.

Di satu sisi, pemilik obligasi AS memandang terus mencetak uang tanpa batas dari Amerika, semakin merasa tidak nyaman; di sisi lain, AS khawatir aset dolar mereka akan dijual besar-besaran. Keduanya saling memandang dengan cemas, tidak ada yang benar-benar merasa aman. Inti masalahnya adalah—bagaimana jika suatu hari nanti seluruh dunia berhenti menampung obligasi AS? Asumsi ini sedang berubah dari prediksi ekstrem menjadi pertimbangan risiko nyata.

Ada yang menyebut ini sebagai perang modal. Mungkin tidak berlebihan.