Laporan ‘State Of Markets’ dari a16z: 55% Pertumbuhan AI Terkonsentrasi di Pasar Swasta, Membatasi Akses bagi Investor Biasa

Secara Singkat

Laporan terbaru Andreessen Horowitz menunjukkan bahwa pertumbuhan yang didorong oleh AI terkonsentrasi di sejumlah kecil perusahaan swasta dan unicorn teratas, dengan sebagian besar nilai yang diciptakan sebelum IPO, didorong oleh raksasa teknologi yang menguntungkan dan platform SaaS yang dengan cepat memonetisasi.

Andreessen Horowitz (a16z) telah merilis laporan terbaru “State of Markets”, menawarkan analisis menyeluruh tentang lanskap AI saat ini dan implikasinya bagi investor, perusahaan, dan ekosistem teknologi yang lebih luas

Laporan ini menyoroti konsentrasi nilai yang semakin meningkat dalam sekelompok kecil perusahaan swasta, menunjukkan bahwa sekitar dua pertiga dari pendapatan di antara 50 perusahaan AI swasta teratas berasal dari perusahaan portofolio a16z, menghasilkan $26,5 miliar dibandingkan dengan $14,1 miliar dari semua pemain lain

Pasar publik juga mencerminkan dominasi ini, dengan saham AI menyumbang sekitar 78% dari pengembalian S&P 500 sejak November 2022, sementara saham non-AI hanya mendapatkan 26%

Kinerja ini mencerminkan pergeseran menuju pertumbuhan berbasis laba daripada ekspansi spekulatif, dengan kelipatan valuasi tetap stabil atau sedikit menyusut, berbeda tajam dari tren pertumbuhan yang tidak menguntungkan pada 2021–2022.

Laporan ini juga memeriksa infrastruktur yang mendukung pengembangan AI dan pertanyaan tentang potensi overheating pasar. Berbeda dengan siklus sebelumnya yang ditandai oleh startup tidak menguntungkan yang membakar modal ventura, investasi saat ini didorong oleh raksasa teknologi yang secara historis menguntungkan yang mengalokasikan bagian besar dari pendapatan—antara 30% dan 65%—untuk pengeluaran modal. Dalam beberapa kasus, pengeluaran hyperscaler bisa mencapai 75% dari arus kas operasional pada 2026

Meskipun a16z mengakui risiko konsentrasi tinggi di pasar, perusahaan berpendapat bahwa kondisi fundamental berbeda dari gelembung teknologi sebelumnya. Perangkat keras warisan tetap digunakan secara penuh, dan TPU berusia tujuh hingga delapan tahun beroperasi pada kapasitas penuh, sementara permintaan terus melebihi pasokan. Paradoks Jevons yang disebutkan terlihat jelas, karena token dan unit pemrosesan yang lebih murah mendorong konsumsi yang meningkat, dengan GPU sering berjalan di atas 80% utilisasi.

Pasar Swasta Menguasai Mayoritas Pertumbuhan dan Unicorn Teratas Mendominasi Penciptaan Nilai

Strategi monetisasi berkembang pesat, terutama di platform perangkat lunak sebagai layanan (SaaS). Salesforce Agentforce telah mencapai $100 juta dalam pendapatan berulang tahunan, dan platform Manajemen Perjanjian Cerdas DocuSign telah tumbuh lebih dari lima kali lipat dalam satu tahun, dari $75 juta menjadi $400 juta ARR

Di seluruh bidang, produk yang didorong oleh AI menghasilkan pendapatan melalui langganan, kredit berbasis konsumsi, dan kemampuan agenik, menggambarkan luasnya adopsi komersial. Potensi skala pasar AI sangat besar; Goldman Sachs memperkirakan hingga $9 triliun dalam pendapatan dari infrastruktur AI saja

Dengan pengeluaran perangkat lunak perusahaan AS sebesar $300–350 miliar, mewakili sekitar 1% dari PDB, dan upah pekerja kerah putih melebihi $6 triliun, sekitar 20% dari PDB, dampak ekonomi AI melampaui perangkat lunak, menargetkan produktivitas tenaga kerja dan otomatisasi alur kerja.

Pasar swasta terus memainkan peran dominan dalam penciptaan nilai. Perusahaan tetap swasta untuk periode yang lebih lama, sering kali tumbuh dari $1 miliar menjadi $5–6 miliar sebelum go public

Sebagian besar pertumbuhan terjadi sebelum IPO, terkonsentrasi di tangan modal ventura, ekuitas swasta, dan investor institusional besar. Dinamika ini berarti bahwa 55% dari nilai diciptakan di pasar swasta, meninggalkan investor publik akses hanya ke 45% dari peluang pertumbuhan

Hukum kekuasaan juga semakin intensif, dengan 10 unicorn teratas—termasuk SpaceX, OpenAI, xAI, Anthropic, Databricks, Stripe, Revolut, Scale, Waymo, dan Checkout.com—menghitung 38% dari valuasi gabungan unicorn Amerika Utara dan Eropa, menggambarkan bagaimana pemenang pasar menangkap bagian nilai yang tidak proporsional.