Model insentif baru Pendle diluncurkan pada 29 Januari: pengurangan emisi sebesar 30%, reformasi kali ini menargetkan apa

Pendle akan meluncurkan model insentif algoritmik (AIM) baru pada 29 Januari, yang merupakan perombakan besar lainnya setelah peluncuran sPENDLE. Perubahan paling intuitif dalam model baru adalah bahwa emisi akan berkurang sekitar 30%, tetapi tujuan intinya bukan hanya untuk “mengeluarkan lebih sedikit koin”, tetapi untuk meningkatkan efisiensi seluruh protokol melalui distribusi insentif yang lebih tepat. Reformasi ini mencerminkan masalah nyata yang dihadapi ekosistem Pendle.

Bagaimana Model Baru Mengubah Distribusi Insentif

Dibandingkan dengan distribusi insentif tetap tradisional, AIM baru akan secara otomatis dialokasikan berdasarkan kontribusi pasar aktual dari setiap proyek ke protokol dan penggunanya. Ini berarti bahwa insentif bukan lagi “makanan ganja besar” tetapi didistribusikan sesuai dengan kinerja aktual.

Bobot distribusi spesifik mengacu pada dua indikator utama:

• TVL (Total Terkunci): Kumpulan baru dapat menerima insentif yang lebih tinggi berdasarkan jumlah total terkunci untuk meningkatkan likuiditas dengan cepat
• Pendapatan Biaya: Fokus insentif secara bertahap akan bergeser dari TVL ke pendapatan biaya, mendorong aktivitas perdagangan nyata

Logika desainnya jelas: Insentif TVL digunakan untuk menarik likuiditas pada tahap awal, tetapi tujuan jangka panjangnya adalah agar protokol mengandalkan biaya transaksi nyata daripada emisi untuk mempertahankan insentif.

Mekanisme Amplifikasi Insentif Eksternal

Model baru ini juga memperkenalkan mekanisme tuas yang menarik. Protokol dapat memperkuat imbalan melalui insentif eksternal mereka sendiri, dan Pendle akan memberikan subsidi insentif tambahan hingga 40%. Ini berarti bahwa proyek dalam ekosistem dapat memperoleh lebih banyak insentif dengan lebih sedikit dana mereka sendiri, mengurangi biaya partisipasi.

Sinergi dengan reformasi sPENDLE

Peningkatan model insentif ini membentuk kombinasi reformasi lengkap dengan sPENDLE (token staking cair) yang baru-baru ini diluncurkan. Menurut data terbaru, 74,4 juta PENDLE telah dipertaruhkan ke dalam sPENDLE, terhitung 26,4% dari total pasokan.

Model insentif baru dalam hubungannya dengan perubahan dalam sPENDLE berarti:

• Sumber pendapatan staking bergeser dari mekanisme VE ke biaya riil protokol
• Imbal hasil tahunan LP diperkirakan akan membaik, terutama di pool dengan volume perdagangan yang besar
• Penghapusan mekanisme bonus insentif VE menghilangkan biaya tata kelola yang kompleks

Masalah nyata terpecahkan

Ada masalah inti di balik reformasi ini: menurut informasi yang relevan, lebih dari 60% kumpulan Pendle saat ini dalam keadaan rugi. Ini menunjukkan bahwa memang ada masalah yang tidak efisien dalam distribusi insentif - banyak kumpulan menerima insentif tetapi tidak memiliki aktivitas perdagangan, tidak dapat menghasilkan pendapatan biaya yang cukup untuk menutupi biaya insentif.

Model baru pada dasarnya mengoptimalkan efisiensi alokasi modal protokol dengan memusatkan insentif ke kumpulan efisiensi tinggi. Pengurangan emisi sebesar 30% terdengar seperti “pemotongan”, tetapi sebenarnya merupakan “restrukturisasi”.

Kekhawatiran Tindak Lanjut

Setelah peluncuran model baru, ada baiknya mengamati beberapa arah:

• Akankah polarisasi kolam meningkat (kolam kepala mendapat lebih banyak insentif, insentif kolam ekor menurun)
• Apakah pengembalian tahunan aktual LP akan meningkat seperti yang diharapkan
• Apakah distribusi insentif baru efektif dalam meningkatkan aktivitas perdagangan
• Apakah proyek di ekosistem akan secara aktif menggunakan mekanisme subsidi insentif 40%

Ringkasan

Reformasi Pendle mencerminkan pergeseran dari protokol DeFi “didorong oleh emisi” ke protokol DeFi “digerakkan oleh efisiensi”. Pengurangan emisi sebesar 30% hanyalah fenomena yang dangkal, dan intinya adalah rekonstruksi logika distribusi insentif - dari distribusi yang merata hingga distribusi berdasarkan kontribusi, dari berfokus pada TVL hingga berfokus pada biaya. Dengan peluncuran sPENDLE, Pendle mencoba membangun model ekonomi yang lebih berkelanjutan. Keberhasilan model baru tergantung pada apakah kumpulan dalam ekosistem benar-benar dapat meningkatkan efisiensi transaksi setelah model baru diluncurkan, daripada hanya bermigrasi ke protokol lain dengan insentif yang lebih tinggi.