The Federal Reserve menghadapi dilema inflasi: ekspektasi penurunan suku bunga berubah, fokus pasar beralih ke calon ketua baru

Suku bunga The Fed mendekati netral, tetapi masalah inflasi yang lengket semakin rumit. Pertemuan FOMC Fed minggu ini akan mengumumkan keputusan suku bunga, dan pasar umumnya memperkirakan suku bunga akan tetap tidak berubah. Namun, faktor-faktor baru seperti ledakan AI dan kenaikan harga logam dapat mengintensifkan tekanan inflasi, dan ketidaksepakatan Wall Street tentang jadwal penurunan suku bunga juga meningkat. Sementara itu, pencalonan ketua Fed baru mungkin diumumkan minggu ini, menjadi fokus baru perhatian pasar. Pasar kripto berada di bawah tekanan di bawah beberapa risiko makro, tetapi kesediaan investor institusional untuk mengalokasikan tetap tidak berubah.

The Fed berada dalam dilema

Menurut berita terbaru, kisaran target Fed saat ini dari suku bunga dana federal 3,5%-3,75% sangat dekat dengan netral, yang berarti bahwa sikap kebijakan telah bergeser dari yang jelas ketat menjadi relatif seimbang. Rushabh Amin, manajer portofolio tim solusi lintas aset investasi global Allspring, mencatat bahwa tingkat suku bunga saat ini tidak akan semakin memperburuk tekanan inflasi.

Namun, sikap kebijakan yang tampaknya “tepat” ini menghadapi tantangan baru. Diane Swonk, kepala ekonom AS di HSBC, mengatakan The Fed berada dalam “dilema” - inflasi telah membandel di satu sisi, dan di sisi lain, tampaknya tidak ada pertumbuhan pendapatan untuk membantu memperkuat pasar tenaga kerja. Situasi paradoks ini membentuk kembali ekspektasi pasar untuk tindakan Fed di masa depan.

Variabel baru dalam lengket inflasi

Berita tersebut menunjukkan bahwa ledakan AI dan kenaikan harga logam dapat meningkatkan kelengketan inflasi. Ini berarti bahwa pendorong harga naik baru muncul selain tekanan inflasi tradisional (misalnya, energi, makanan). Pertumbuhan permintaan untuk chip AI dan infrastruktur pusat data dapat meningkatkan biaya terkait, sementara kenaikan harga logam memengaruhi berbagai sektor manufaktur. Faktor-faktor ini membuat masalah inflasi lebih kompleks dan tidak dapat diprediksi.

Ekonom Wall Street memiliki pandangan yang berbeda tentang hal ini. Ekonom senior Wells Fargo Sarah House percaya bahwa “semakin lama mereka menunggu penurunan suku bunga, semakin tinggi ambang batas untuk membuktikan perlunya pelonggaran lebih lanjut dari perspektif ekonomi.” Ini menunjukkan bahwa kepercayaan ekonom terhadap penurunan suku bunga yang cepat memudar.

Wall Street semakin terpecah di jalur penurunan suku bunga

Menurut informasi, ekspektasi ekonom Wall Street untuk penurunan suku bunga Fed lebih lanjut memudar, dan pasar tidak mengharapkan tindakan apa pun hingga Juli. Ini sangat kontras dengan penurunan suku bunga yang cepat yang diharapkan secara luas oleh pasar pada awal tahun.

Lindsey Piegza, kepala ekonom di Stifel, menunjukkan bahwa ada perpecahan di dalam Fed, dengan tidak hanya pejabat yang khawatir tentang kurangnya motivasi untuk merekrut, tetapi juga para pejabat masih khawatir tentang tekanan harga tinggi yang masih ada. Setidaknya beberapa pejabat Fed juga khawatir bahwa pelonggaran kebijakan lebih lanjut dapat menimbulkan risiko percepatan inflasi.

Fokus pasar bergeser ke nominasi kursi baru

Menurut informasi terbaru, pencalonan ketua Fed dapat diumumkan dalam minggu ini. Menteri Keuangan AS Besant mengatakan dia akan mengumumkan ketua Fed yang baru pada awal minggu ini. Fokus pasar secara bertahap bergeser ke penunjukan besar ini, dan investor umumnya memperkirakan ketua baru akan lebih cenderung untuk memangkas suku bunga.

Data Polymarket menunjukkan bahwa probabilitas Rieder, chief investment officer global BlackRock untuk pendapatan tetap, menjadi ketua Fed mendekati 50%, sementara kemungkinan mantan gubernur Kevin Warsh turun menjadi 28%. Bias kebijakan ketua baru dapat membentuk kembali ekspektasi pasar untuk jalur kebijakan moneter di masa depan.

Pasar kripto berada di bawah berbagai tekanan, tetapi sikap institusional stabil

Keputusan suku bunga Federal Reserve minggu ini telah memicu peningkatan volatilitas di pasar kripto. Menurut informasi, volatilitas tersirat jangka pendek BTC saat ini melebihi 45%, volatilitas tersirat jangka pendek ETH mencapai 63%, dan volatilitas tersirat jangka pendek SOL juga melebihi 60%, dengan peningkatan jangka waktu satu minggu lebih dari 10% dibandingkan dengan periode yang sama minggu lalu.

Kinerja harga Bitcoin juga mencerminkan ketidakpastian pasar. Bitcoin telah menyerahkan semua kenaikannya bulan ini, turun sekitar 10,9% dari tertinggi bulanan $97.000 pada 14 Januari, dan pengembalian pada Januari tahun ini dilaporkan sementara sebesar -0,5%. Dari level tertinggi sepanjang masa di $126.000 pada bulan Oktober, Bitcoin telah turun kembali lebih dari 30%.

Kesediaan investor institusional untuk mengalokasikan

Terlepas dari tekanan pasar, data survei Coinbase menunjukkan bahwa investor institusional relatif stabil. Sekitar 71% investor institusional dan 60% investor independen percaya bahwa Bitcoin undervalued dalam kisaran $85.000 hingga $95.000. Terlebih lagi, 80% investor institusional mengatakan bahwa jika pasar turun 10% lagi, mereka akan memilih untuk terus menahan atau meningkatkan posisi mereka saat penurunan. Hal ini menunjukkan bahwa kepercayaan jangka panjang investor institusional terhadap aset kripto tidak goyah.

Menurut informasi tersebut, di bawah tekanan beberapa risiko makro, termasuk ancaman tarif Trump di Kanada, risiko penutupan pemerintah AS, dan ketegangan geopolitik, pasar derivatif kripto telah mengadopsi tata letak defensif. Baik kemiringan put dan volatilitas tersirat telah meningkat, dengan arus yang signifikan untuk menggeser posisi put jangka panjang ke sisi bawah.

Ringkasan

The Fed menghadapi titik balik kebijakan utama. Suku bunga mendekati netral, tetapi sumber tekanan inflasi baru (ledakan AI, kenaikan harga logam) membuatnya lebih sulit untuk memangkas suku bunga dengan cepat. Ekonom Wall Street berbeda dan mencerminkan ketidakpastian pasar tentang jalur kebijakan masa depan, dengan jadwal penurunan suku bunga yang ditunda.

Keputusan suku bunga Fed minggu ini dan pencalonan ketua baru akan menjadi peristiwa pasar utama. Sementara pasar memperkirakan suku bunga tetap tidak berubah pada pertemuan ini, panduan kebijakan Powell dan penunjukan ketua baru dapat membentuk kembali ekspektasi investor. Meskipun pasar kripto menghadapi tekanan jangka pendek, kesediaan investor institusional untuk mengalokasikan masih ada, yang memberikan dukungan untuk stabilitas pasar selanjutnya. Kuncinya adalah mengamati sikap ketua baru terhadap pemotongan suku bunga dan apakah masalah inflasi yang lengket telah dikurangi.