27 ton emas tidak cukup, pangsa pasar XAUT turun dari 60% menjadi 50%, pasar emas tokenisasi akan mengalami perubahan besar

Tether dalam taruhan besar di emas sedang menghadapi tantangan tak terduga. Raksasa stablecoin ini membeli 27 ton emas fisik secara sekaligus pada kuartal keempat 2025, dengan total pembelian sepanjang tahun melebihi banyak bank sentral negara, namun secara diam-diam menyaksikan pangsa pasar XAUT di pasar emas tokenisasi dari 60% pada November turun cepat menjadi 50% di Januari. Sementara itu, pesaing baru Pax Gold dan Kinesis Gold mulai mengikis pangsa pasar. Ini bukan sekadar perebutan pangsa, tetapi juga sinyal bahwa pasar yang berkembang pesat mulai menunjukkan adanya perpecahan.

Logika Ekspansi di Tengah Gelombang Perlindungan Emas

Mengapa Tether Gila-Gilaan Menimbun Emas

Latar belakangnya jelas: harga emas global melonjak 64% pada 2025, dan terus naik setelah memasuki 2026, dengan kenaikan kumulatif mencapai 17%, dan pertama kali menembus angka 5000 dolar AS. Di tengah tekanan inflasi dan risiko geopolitik yang berlipat, dana perlindungan mengalir terus-menerus ke emas.

Tether memanfaatkan peluang ini dengan terus membeli emas fisik untuk memperkuat jaminan aset XAUT. Logikanya sederhana: setiap XAUT didukung oleh emas fisik 1:1, sehingga dapat diverifikasi oleh investor. Pernyataan CEO Tether Paolo Ardoino juga menegaskan hal ini—di tengah ketidakpastian sistem moneter yang semakin meningkat, XAUT adalah alat penyimpanan nilai yang lebih dapat diverifikasi.

Strategi ini memang efektif. Skala XAUT melonjak dari akhir 2025 sebesar 6 miliar dolar menjadi 18 miliar dolar, dan di awal 2026 meningkat lagi menjadi 22,4 miliar dolar, hanya dalam Januari tumbuh 26%. Pasar emas tokenisasi secara keseluruhan juga berkembang pesat, dengan skala melebihi 52 miliar dolar.

Sinyal Nyata Perubahan Pangsa Pasar

Namun, ada fenomena menarik: pasar berkembang, skala absolut Tether juga meningkat, tetapi pangsa pasarnya justru menurun.

Perubahan ini menunjukkan apa? Bukan Tether yang melemah, tetapi pasar yang menjadi lebih beragam. Pangsa Pax Gold dengan cepat mendekati 40%, sementara Kinesis dari hampir nol melonjak mendekati 8%, menjadi kekuatan baru yang mengubah dinamika.

Mengapa Kompetisi Berubah

Keunggulan dan Kendala Tether

Secara kasat mata, Tether memiliki keunggulan besar: ia adalah penerbit stablecoin terbesar di dunia, dengan pendapatan protokol mencapai 52 miliar dolar pada 2025, menempati posisi teratas di industri kripto. Dukungan dari Tether berarti likuiditas terjamin, dan memulai ekosistem pun sangat mudah.

Namun, keunggulan ini juga membawa kendala tersembunyi. Karakter sentralisasi Tether sangat jelas, banyak investor mencari opsi yang lebih beragam. Pasar emas tokenisasi pada dasarnya menyelesaikan masalah kepercayaan: bagaimana saya tahu emas saya benar-benar ada di sana? Ketika muncul opsi lain yang mengklaim menawarkan jaminan yang sama, kompetisi pun tak terhindarkan.

Peluang Bagi Pesaing Baru

Kebangkitan Pax Gold dan Kinesis bukan kebetulan. Kedua proyek ini mewakili kebutuhan pasar akan diversifikasi:

• Permintaan Transparansi: investor ingin melihat mekanisme audit dan penyimpanan yang berbeda
• Perbedaan Likuiditas: dukungan dari bursa berbeda, beberapa pesaing mungkin memiliki likuiditas lebih baik di bursa tertentu
• Dispersi Kepercayaan: tidak menaruh semua telur di satu keranjang
• Fitur Inovatif: beberapa pesaing mungkin memiliki keunggulan dalam ekonomi token atau aplikasi tertentu

Variabel Kunci Masa Depan

Dari pola saat ini, pasar ini masih jauh dari jenuh. Skala 52 miliar dolar masih kecil dibandingkan dengan pasar emas global dan aset perlindungan lainnya.

Jika ketidakpastian makro terus mendorong harga emas fisik naik, pasar emas tokenisasi tetap memiliki ruang ekspansi yang signifikan. Tapi, ruang ini tidak akan lagi didominasi satu pemain saja.

Bagi Tether, terus menimbun emas dan mekanisme buyback memang memperkuat jaminan dasar XAUT. Namun, pangsa pasar tergantung pada tiga faktor:

• Transparansi: ketepatan waktu dan kelengkapan laporan audit
• Likuiditas: keberagaman pasangan perdagangan dan kedalaman pasar
• Kepercayaan: keyakinan pengguna terhadap stabilitas dan kepatuhan institusi

Ketiga faktor ini, Tether memiliki dasar tetapi bukan keunggulan mutlak. Pax Gold mungkin memiliki likuiditas yang lebih baik di beberapa bursa, dan Kinesis bisa memiliki inovasi tertentu yang menjadi keunggulan.

Ringkasan

27 ton emas milik Tether bukanlah pembelian sia-sia, karena memperkuat kredibilitas XAUT sebagai aset perlindungan. Tetapi fakta bahwa pangsa pasarnya turun dari 60% ke 50% menunjukkan bahwa pasar emas tokenisasi telah beralih dari fase “Tether satu-satunya” ke “kompetisi yang beragam”.

Ini mungkin tidak buruk bagi investor. Banyak opsi yang andal berarti pasar menjadi lebih matang. Bagi Tether, tantangannya adalah bagaimana mempertahankan skala sekaligus terus memperkuat transparansi dan likuiditas. Ruang pertumbuhan pasar cukup besar untuk menampung banyak pemain, tetapi siapa yang akan bertahan hingga akhir tergantung pada kepercayaan jangka panjang, bukan sekadar pertarungan skala jangka pendek.