Pantera Menyoroti Apa yang Mendorong Kapitulasi Kripto 2025, Perhatikan Pemulihan 2026

Apa yang tampak sebagai tahun yang berombak untuk cryptocurrency pada tahun 2025 menyembunyikan kenyataan yang jauh lebih parah: pasar beruang yang komprehensif untuk sebagian besar token digital, menurut analisis pasar terbaru Pantera Capital. Prospek terperinci perusahaan modal ventura tahun 2026 mengungkapkan faktor-faktor spesifik yang mendorong likuidasi yang meluas ini dan memposisikan pasar untuk potensi stabilisasi ke depan.

Keruntuhan yang Mendorong Sebagian Besar Token Ke Pasar Beruang

Pendorong di balik penurunan pasar token melacak kembali lebih jauh dari tahun 2025 saja. Token non-bitcoin telah terjebak dalam pasar beruang yang berkelanjutan sejak Desember 2024, dengan kapitalisasi pasar agregat tidak termasuk Bitcoin, Ethereum, dan stablecoin anjlok sekitar 44% dari puncak akhir 2024 hingga akhir tahun 2025. Analisis Pantera menunjukkan penurunan menekan sentimen dan leverage ke tingkat yang secara historis terkait dengan kapitulasi—tahap kritis di mana investor meninggalkan harapan pemulihan dan melikuidasi posisi untuk mencegah kerugian lebih lanjut.

Apa yang Mendorong Dispersi Pasar Ekstrem

Penampilan tahun ini mengungkapkan perbedaan yang mencolok. Bitcoin mengakhiri tahun 2025 turun sekitar 6%, sementara Ethereum turun 11% dan Solana turun 34%. Namun ekosistem token yang lebih luas mengalami kerusakan yang jauh lebih parah: alam semesta token tidak termasuk BTC, ETH, dan SOL anjlok mendekati 60%, dengan token median kehilangan sekitar 79%. Sempit ekstrem ini berarti hanya sebagian kecil token yang menghasilkan pengembalian positif sepanjang tahun 2025.

Pantera mengaitkan apa yang mendorong hasil yang berbeda ini terutama pada tiga faktor: guncangan makro termasuk pergeseran kebijakan dan ketidakpastian tarif, pelonggaran leverage melalui struktur pasar, dan whipsaw yang didorong oleh kebijakan yang berulang. Kaskade likuidasi besar Oktober, yang menghapus lebih dari $20 miliar dalam posisi nosional—melebihi kerugian dari keruntuhan Terra/Luna dan FTX—mencontohkan bagaimana tekanan ini menyatu.

Masalah Struktural yang Mendorong Kinerja Token Buruk

Di luar kekuatan pasar siklus, Pantera menyoroti pertanyaan struktural yang belum terselesaikan tentang akrual nilai token yang mendorong ekuitas aset digital untuk mengungguli rekan-rekan token mereka. Token tata kelola seringkali tidak memiliki klaim hukum yang jelas atas arus kas atau nilai sisa yang setara dengan apa yang diterima pemegang ekuitas. Ambiguitas mendasar ini meredam investasi token bahkan ketika fundamental on-chain melunak, ditandai dengan penurunan biaya, berkurangnya pendapatan aplikasi, mengontrak alamat aktif, dan ekspansi pasokan stablecoin yang berkelanjutan secara paradoks.

Sinyal Keruntuhan dan Kapitulasi Luas Pasar

Luasnya penurunan—sekarang mencerminkan durasinya pasar beruang kripto sebelumnya—adalah apa yang pada akhirnya mendorong tekanan kapitulasi. Pantera mengamati bahwa pemosisian, aliran, dan struktur pasar mendominasi aksi harga jauh lebih dari fundamental yang mendasarinya. Tahun ini menampilkan pasar yang ditentukan oleh pergeseran selera risiko dan perkembangan kebijakan eksternal daripada ekonomi token atau utilitas blockchain.

2026: Dari Kapitulasi ke Potensi Rebound

Alih-alih mengeluarkan target harga tertentu, Pantera membingkai tahun 2026 sebagai titik balik alokasi modal. Jika fundamental stabil dan luasnya pasar kembali melampaui Bitcoin, perusahaan mengharapkan Bitcoin, infrastruktur stablecoin, dan eksposur kripto terkait ekuitas untuk menangkap manfaat awal. Paul Veradittakit dari Pantera telah menguraikan prioritas 2026: adopsi institusional yang mendorong pertumbuhan tokenisasi aset dunia nyata, peningkatan keamanan on-chain yang didukung AI, proliferasi stablecoin yang didukung bank, konsolidasi di pasar prediksi, dan gelombang IPO kripto daripada reli token spekulatif.

Studi Kasus: Penguin Gemuk, sebagai Model Multi-Vertikal

Pudgy Penguins menggambarkan strategi sukses yang muncul dalam siklus saat ini. Merek NFT telah beralih dari posisi “barang mewah digital” spekulatif menjadi platform IP konsumen yang terdiversifikasi. Ekosistem sekarang mencakup produk fisik yang menghasilkan lebih dari $13 juta dalam penjualan ritel di 1+ juta unit, pengalaman bermain game termasuk Pudgy Party yang melampaui 500.000 unduhan dalam dua minggu, dan eksposur token yang didistribusikan secara luas melalui airdrop ke 6+ juta dompet. Pendekatan akuisisi pengguna multi-saluran ini—mengonversi konsumen arus utama melalui mainan dan kemitraan ritel sebelum memasukkan mereka ke Web3—merupakan vektor pertumbuhan alternatif yang berkinerja lebih baik selama penurunan.

Realitas Pasar Saat Ini: Bitcoin Tertinggal Meskipun Narasi Aset Keras

Pada akhir Januari 2026, dinamika pasar terus mencerminkan pergeseran struktural tahun 2025. Bitcoin saat ini diperdagangkan pada $83,92 ribu dengan penurunan satu tahun sebesar 16,95%, sementara Ethereum berada di $2,79 ribu turun 8,95% per tahun, dan Solana di $116,59 menghadapi kemunduran satu tahun 48,44% yang lebih curam. Menariknya, lonjakan emas di atas $5.500 per ons telah menciptakan lingkungan perdagangan yang ramai dengan nilai nosional melonjak $1,6 triliun dalam satu hari. Indikator sentimen seperti Indeks Ketakutan & Keserakahan Emas JM Bullion menandakan bullish ekstrem pada logam mulia, namun Bitcoin diperdagangkan seperti aset berisiko beta tinggi sementara investor yang mencari eksposur penyimpan nilai lebih menyukai emas dan perak fisik — sebuah dinamika yang selanjutnya mendorong kinerja token tahun ini relatif terhadap aset keras tradisional.

Faktor-faktor yang mendorong kapitulasi 2025 mungkin telah berjalan, tetapi pemulihan membutuhkan stabilisasi fundamental yang dianggap Pantera sebagai prasyarat untuk siklus rebound potensial 2026.