Manipulasi Pasar Mempengaruhi Mayoritas Token Ethereum 2023, Ungkapan Riset Chainalysis

Analisis on-chain terbaru telah mengungkapkan realitas yang menyedihkan tentang lanskap token Ethereum di 2023: manipulasi pasar mungkin telah menembus lebih dalam dari yang disadari banyak orang. Berdasarkan data yang dirilis oleh perusahaan investigasi blockchain Chainalysis, lebih dari separuh dari semua token yang diluncurkan baru-baru ini di Ethereum menunjukkan pola perdagangan yang konsisten dengan skema manipulasi terkoordinasi. Penemuan ini menegaskan tantangan yang dihadapi keuangan terdesentralisasi saat berkembang.

Skala Masalah: 54% Token Baru Berisiko

Temuan penelitian menggambarkan gambaran kondisi pasar yang mencolok. Chainalysis menentukan bahwa 54% dari semua token yang diluncurkan di Ethereum selama 2023 mengalami aktivitas perdagangan yang menunjukkan skema pump and dump—upaya terkoordinasi di mana orang dalam secara artifisial menaikkan harga sebelum keluar dengan cepat untuk mendapatkan keuntungan. Meskipun angka ini tampak mengkhawatirkan pada pandangan pertama, dampak pasar sebenarnya lebih terkendali: token yang dimanipulasi ini hanya menyumbang 1,3% dari total volume perdagangan di seluruh bursa terdesentralisasi Ethereum.

Ketidaksesuaian ini menyoroti perbedaan penting antara proliferasi token dan pengaruh pasar yang sebenarnya. Sifat permissionless dari Ethereum menciptakan lingkungan di mana meluncurkan token memerlukan hambatan masuk yang minimal, namun sebagian besar token tersebut tetap menjadi pemain marginal dalam ekosistem yang lebih luas.

Bagaimana Jaringan Permissionless Memungkinkan Manipulasi Pasar

Arsitektur teknis Ethereum membuat manipulasi pasar menjadi mungkin dan dapat dideteksi. Membuat token ERC-20 membutuhkan usaha yang relatif kecil—siapa saja dapat menciptakan token, membangun kolam perdagangan di platform seperti Uniswap atau DEX lain, dan mulai melakukan perdagangan antara dompet yang dikendalikan untuk mensimulasikan aktivitas pasar yang nyata.

Playbook-nya mengikuti pola yang dapat diprediksi: pelaku manipulasi menciptakan ilusi volume perdagangan organik, menarik bot trader dan investor ritel melalui likuiditas dan aktivitas yang tampak. Setelah pembeli yang tidak curiga masuk dengan harga yang dinaikkan, pelaku menarik keluar likuiditas dari kolam perdagangan token—taktik yang dikenal sebagai “rug pull”—meninggalkan trader lain terjebak tanpa jalan keluar.

Studi Kasus Eksploitasi: Skema $800.000

Chainalysis mengidentifikasi contoh yang sangat mencolok dalam analisisnya: satu operator dompet meluncurkan 81 token dan menarik keuntungan lebih dari $800.000 dari skema terkoordinasi ini. Setidaknya salah satu token tersebut melibatkan perdagangan cuci berulang yang secara artifisial meningkatkan volume sebelum operator melakukan penarikan likuiditas, secara efektif meninggalkan trader lain terjebak dan tidak mampu mengembalikan investasi mereka.

Kasus ini menunjukkan bahwa manipulasi pasar melampaui kejadian terisolasi—beberapa aktor telah mengindustrialisasi proses ini, memperlakukan peluncuran token sebagai mekanisme ekstraksi keuntungan yang sistematis.

Mengapa Transparansi Blockchain Memotong Kedua Arah

Menariknya, transparansi yang sama yang memungkinkan manipulasi pasar juga membuatnya dapat diselidiki. Setiap transaksi di buku besar publik Ethereum menciptakan catatan yang tidak dapat diubah. Alih-alih menutupi jejak mereka, pelaku manipulasi meninggalkan jejak digital—alamat dompet, urutan transaksi, dan pola perdagangan semuanya terlihat oleh siapa saja yang menganalisis rantai.

Menurut Direktur Riset Chainalysis Kim Grauer, peran utama perusahaan adalah membantu otoritas dan bisnis kripto mengidentifikasi aktivitas tersebut melalui forensik on-chain. Namun, Grauer memperingatkan agar tidak menarik kesimpulan pasti: “Tidak mungkin memastikan dengan pasti apakah aktivitas tersebut benar-benar jahat, apalagi ilegal, tanpa mengetahui lebih banyak rincian.”

Penelitian ini tetap mengungkap apa yang disebut para pengamat sebagai “potensi shenanigans” yang layak mendapatkan perhatian serius. Grauer menekankan bahwa prioritas saat ini adalah mendidik peserta pasar: “Nama permainannya saat ini adalah mendidik orang bahwa Anda dapat mencari data on-chain untuk aktivitas yang mencurigakan.”

Implikasi Pasar untuk Ethereum dan Investor

Meskipun manipulasi pasar mempengaruhi proporsi besar token baru berdasarkan jumlah, pengaruh sebenarnya terhadap ekosistem perdagangan Ethereum tetap terbatas. Porsi volume 1,3% menunjukkan bahwa investor yang fokus pada token yang sudah mapan dan DEX utama menghadapi risiko langsung yang minimal terhadap skema ini.

Namun demikian, temuan ini menegaskan risiko yang melekat dalam lingkungan peluncuran token permissionless. Investor baru harus berhati-hati terhadap token yang tidak jelas, menyadari bahwa transparansi memotong kedua arah: sementara blockchain memungkinkan deteksi, ia juga memungkinkan penyalahgunaan. Memahami dinamika ini menjadi sangat penting bagi siapa saja yang berpartisipasi dalam ekonomi token Ethereum yang berkembang.