Regulasi Stablecoin Membagi Pengawas Keuangan Korea, Menunda Kerangka Aset Digital

Upaya Korea Selatan untuk memodernisasi undang-undang aset digitalnya menghadapi hambatan, dengan regulator yang terjebak dalam kebuntuan mengenai tata kelola stablecoin. Bank of Korea dan Komisi Layanan Keuangan terjebak dalam sengketa mendasar tentang siapa yang harus menerbitkan stablecoin dan seberapa ketat pengendaliannya. Ketegangan regulasi ini memaksa pemerintah menunda RUU aset digital komprehensifnya, memperpanjang garis waktu legislatif hingga tahun 2026. Bentrokan ini mengungkap ketegangan yang lebih dalam antara pendukung stabilitas keuangan dan mereka yang memprioritaskan inovasi di ruang crypto.

Bank Sentral vs. Komisi Keuangan: Pertempuran Penerbitan Stablecoin

Perbedaan utama berpusat pada pengendalian stablecoin. Bank sentral Korea Selatan ingin membatasi penerbitan hanya pada konsorsium yang dipimpin bank, berargumen bahwa kepemilikan mayoritas oleh bank memperkuat stabilitas keuangan secara keseluruhan. Pendekatan ini secara efektif akan membatasi pasar, menjaga pemain non-tradisional keluar. Namun, Komisi Layanan Keuangan menentang kerangka ini, memperingatkan bahwa pembatasan semacam itu dapat secara tidak adil membatasi kompetisi dan menghambat pertumbuhan sektor teknologi. Komisi memandang batasan yang kaku sebagai pembatasan yang tidak perlu untuk inovasi.

Selain hak penerbitan, kedua lembaga juga berselisih mengenai struktur perizinan itu sendiri. Bank of Korea mengusulkan pembentukan komite pengawasan baru khusus untuk persetujuan, sementara Komisi Layanan Keuangan bersikeras bahwa struktur yang ada—yang sudah mencakup otoritas keuangan—cukup. Gesekan birokratis ini menjadi titik tersendiri dalam finalisasi aturan.

Bagaimana Aturan Stablecoin Baru Akan Melindungi Pengguna

Terlepas dari perdebatan tentang penerbit, kedua regulator sepakat pada satu prinsip: stablecoin harus mempertahankan cadangan penuh. Di bawah kerangka yang diusulkan, semua penerbit stablecoin akan diwajibkan memegang aset cadangan—baik dalam bentuk deposito maupun obligasi pemerintah—yang setara dengan pasokan token mereka. Cadangan ini akan disimpan dalam penitipan oleh penjaga yang disetujui, memastikan pengguna tidak kehilangan dana akibat kebangkrutan penerbit. Pendekatan ini mencerminkan praktik terbaik dari sektor perbankan tradisional.

Dorongan regulasi ini melampaui cadangan stablecoin. Korea Selatan sedang menyusun standar kepatuhan yang diperluas untuk semua operator aset digital, meningkatkan standar pengungkapan dan persyaratan periklanan. Penyedia layanan kini menghadapi tanggung jawab yang ketat atas kegagalan operasional, termasuk kerugian akibat peretasan atau gangguan platform. Yang penting, aturan baru ini menghapus pengecualian berbasis kesalahan, artinya platform tidak dapat menghindar dari tanggung jawab dengan mengklaim mereka telah berusaha sebaik mungkin. Pergeseran ini menandai tekad pemerintah untuk memberlakukan akuntabilitas setara institusional di seluruh sektor.

Penggalangan Dana Token Mungkin Akhirnya Dibuka Kembali untuk Startup Domestik

Salah satu ketentuan yang lebih progresif dalam RUU ini adalah kemungkinan mengembalikan penggalangan dana token domestik—pasar yang sebagian besar membeku sejak 2017. Korea Selatan memberlakukan larangan luas terhadap Initial Coin Offerings setelah skandal penyalahgunaan pasar, tetapi regulator kini menyadari bahwa larangan total juga telah menghambat inovasi yang sah. Pendekatan yang direformasi akan memungkinkan penerbitan token yang terkendali di bawah prosedur pengungkapan dan penyaringan yang ketat, memberi startup jalur yang diatur untuk mendapatkan modal sekaligus melindungi investor dari manipulasi dan penipuan. Ini merupakan perubahan filosofi yang signifikan dari larangan menyeluruh sebelumnya.

Penyelarasan Regulasi Diperlukan Sebelum 2026 Menjadi Penentu

Baik partai penguasa maupun lawan politik sedang menyiapkan proposal bersaing seiring meningkatnya keinginan politik terhadap regulasi aset digital. Pemerintah melanjutkan tinjauan teknis internal sementara berbagai kelompok parlemen bekerja mengkonsolidasikan RUU sebelumnya menjadi kerangka kerja yang terpadu. Regulator tetap fokus menyelesaikan perbedaan struktural mengenai pengawasan stablecoin sebelum mengajukan RUU utama ke parlemen.

Garis waktu ini mencerminkan strategi yang lebih luas dari Seoul: fase satu menargetkan penyalahgunaan pasar, dan fase dua kini berfokus pada keamanan struktural dan pengawasan yang kuat terhadap penerbitan aset. Pejabat memperkirakan negosiasi lebih lanjut akan menentukan apakah aturan stablecoin akan lebih menguntungkan keuangan tradisional atau mengakomodasi pemain baru. Penundaan ini, meskipun membuat frustrasi komunitas crypto, menunjukkan bahwa pembuat kebijakan serius dalam menilai risiko mendapatkan aturan ini dengan benar daripada terburu-buru menyusun legislasi yang cacat. Konsensus regulasi tetap menjadi prasyarat untuk melangkah ke tahun 2026.