Lomba Waktu Netflix: Bisakah Itu Mencapai Penilaian $1 Triliun pada tahun 2030?

Eksekutif Netflix menetapkan target ambisius di awal 2025: mencapai valuasi pasar sebesar $1 triliun pada akhir dekade ini. Namun, perjalanan tersebut terbukti jauh lebih kompleks dari yang diperkirakan awalnya. Dari sekitar $400 miliar hanya beberapa bulan yang lalu, kapitalisasi pasar perusahaan berfluktuasi di sekitar $365 miliar karena sentimen investor yang menurun setelah panduan 2026 yang mengecewakan dan kekhawatiran yang berkelanjutan tentang akuisisi Warner Bros. Discovery yang direncanakan. Memahami apakah Netflix benar-benar dapat mencapai tonggak ini memerlukan pemeriksaan terhadap apa yang harus dicapai manajemen secara internal dan kondisi pasar eksternal yang harus selaras.

Matematika Miliar-Dolar di Balik Strategi Pertumbuhan Netflix

Peta jalan keuangan Netflix sangat transparan, dibangun di atas pendapatan langganan yang dapat diprediksi yang memungkinkan perencanaan yang tepat. Perusahaan menguraikan rencana ekspansi yang sederhana: menggandakan pendapatan 2024 sebesar $39 miliar menjadi sekitar $78 miliar pada 2030, sambil secara bersamaan meningkatkan laba operasional dari $10 miliar menjadi $30 miliar—yang mewakili margin operasional sebesar 38,5%.

Untuk mencapai target ini, manajemen memproyeksikan pertumbuhan pendapatan sebesar 13% untuk 2025 disertai dengan peningkatan margin sebesar 2 poin persentase menjadi 29%. Mengikuti trajektori ini hingga 2030 akan menempatkan perusahaan tepat di jalurnya. Rinciannya termasuk pendapatan iklan global sebesar $9 miliar, mencerminkan pentingnya segmen beriklan yang semakin berkembang.

Perusahaan sebenarnya melampaui ekspektasi 2025, mencatat pertumbuhan pendapatan sebesar 16% dan mendorong margin operasional ke 29,5%. Pendapatan dari iklan meningkat lebih dari 2,5 kali lipat menjadi lebih dari $1,5 miliar, sementara basis pelanggan mencapai 325 juta. Untuk memberi gambaran skala pencapaian ini, menghitung hingga satu miliar mungkin memakan waktu puluhan tahun bagi individu, namun Netflix bertujuan menghasilkan miliaran dolar keuntungan setiap tahun—sebuah bukti skala yang harus dicapai perusahaan teknologi modern.

Mengapa 2026 Terlihat Kurang Menjanjikan Dibanding 2025

Meskipun hasil 2025 kuat, panduan ke depan dari manajemen memicu kekhawatiran investor. Dua faktor penting mendorong kinerja luar biasa tahun lalu dan tidak akan terulang di 2026.

Pertama, Netflix mendapat manfaat dari melemahnya dolar AS, yang berarti pelanggan internasional secara efektif membayar lebih per bulan dalam dolar. Angin sakal mata uang ini menyumbang lebih dari $500 juta ke pendapatan tetapi tidak akan berulang dalam kondisi normal. Kedua, kenaikan harga yang diterapkan awal 2025 untuk pasar utama seperti AS dan Kanada meningkatkan pengembalian per pelanggan, tetapi pengawasan regulasi terkait akuisisi Warner Bros. Discovery membuat kenaikan harga tambahan menjadi tidak praktis di wilayah inti ini.

Manajemen kini memperkirakan pendapatan iklan akan berlipat ganda menjadi $3 miliar di 2026, dengan pertumbuhan pelanggan internasional mendorong ekspansi. Namun, pertumbuhan pendapatan internasional melambat menjadi 16,8% di Q4 2025, menimbulkan pertanyaan tentang keberlanjutan ekspansi yang lebih luas. Mengingat bahwa pasar internasional mewakili sedikit lebih dari setengah basis pendapatan Netflix, proyeksi pertumbuhan keseluruhan 12-14% untuk 2026 tampak masuk akal tetapi secara signifikan lebih lambat dari kenaikan 16% di 2025.

Taruhan Warner Bros. Discovery: Risiko Utang dan Eksekusi

Akuisisi Warner Bros. Discovery yang diusulkan sebesar $83 miliar memperkenalkan kompleksitas keuangan dan operasional yang signifikan. Meskipun kedua entitas menghasilkan arus kas bebas yang besar, Netflix harus menanggung utang yang cukup besar dan mengelola biaya bunga yang tinggi selama bertahun-tahun saat melunasi pembiayaan akuisisi. Integrasi itu sendiri membawa risiko eksekusi—menggabungkan dua raksasa media membutuhkan koordinasi tanpa cela untuk membuka sinergi yang dijanjikan.

Pertanyaan yang lebih besar: berapa banyak nilai yang akhirnya akan diciptakan dari akuisisi ini? Apakah Netflix akan berhasil mengintegrasikan mesin konten dan jangkauan distribusi WBD, ataukah modal yang seharusnya dikembalikan kepada pemegang saham malah akan habis untuk tantangan integrasi? Ketidakpastian ini membebani kepercayaan investor, terutama karena kesepakatan ini memerlukan persetujuan regulasi.

Apakah Multiple Valuasi Bisa Dicapai?

Jalur Netflix menuju $1 triliun tampaknya secara matematis dapat dicapai. Perusahaan hanya membutuhkan pertumbuhan pendapatan tahunan sebesar 11% dengan peningkatan margin yang konsisten di bawah 2 poin persentase setiap tahun untuk mencapai target 2030. Secara teori, eksekusi saat ini tampak cukup.

Tantangan sebenarnya terletak di tempat lain: multiple valuasi pasar. Netflix perlu investor menilai sekitar 40 kali laba bersih masa depan untuk membenarkan valuasi $1 triliun, dengan asumsi pertumbuhan EPS di angka belasan persen. Itu adalah premi multiple yang signifikan yang di luar kendali perusahaan. Pasar menentukan apakah mereka akan membayar harga tersebut berdasarkan tingkat pertumbuhan, posisi kompetitif, dan sentimen yang lebih luas.

Saat ini, saham diperdagangkan sekitar 27 kali estimasi laba bersih masa depan, menunjukkan pasar sudah memperhitungkan tantangan jangka pendek. Bagi investor jangka panjang, harga ini mungkin mewakili nilai wajar untuk perusahaan dengan skala, posisi kompetitif, dan kemampuan menghasilkan arus kas bebas sebesar Netflix.