Pasar Global Mengadopsi Strategi 'Swedish TACO' saat Angin Kebijakan Berubah

Pasar saham internasional rebound tajam pada hari Kamis, pulih dari kelemahan sebelumnya dengan para investor bereaksi positif terhadap pembalikan kebijakan AS dan optimisme ekonomi baru. Kekuatan di balik reli ini berpusat pada keputusan Presiden Donald Trump untuk menangguhkan rencana tarif yang menargetkan negara-negara Eropa dan mencapai kesepakatan awal tentang Greenland—langkah yang meredakan kekhawatiran investor global tentang meningkatnya ketegangan perdagangan. Tetapi di balik reli ini terdapat dinamika pasar yang lebih canggih: kembalinya apa yang trader sebut sebagai kerangka kerja “Swedish TACO”—posisi taktis yang memberi imbalan terhadap taruhan mata uang dan kelas aset tertentu saat arah kebijakan AS menjadi tidak pasti.

Pembalikan Kebijakan Memicu Arus Pergeseran ke Aset Risiko

Minggu ini dibuka dengan penurunan tajam di Wall Street, pasar Treasury AS, dan dolar. Pembalikan hari Kamis menunjukkan bahwa pemerintahan Trump telah menghitung bahwa sikap keras dalam perdagangan membawa risiko politik—terutama dengan suku bunga hipotek yang masih di atas 6% dan kekhawatiran daya beli yang membebani pemilih menjelang pemilu mendatang. Dengan mundur dari langkah tarif konfrontatif di saat krusial ini, para pembuat kebijakan tampaknya bermaksud mencegah lonjakan hasil obligasi jangka panjang atau penurunan pasar saham. Pasar telah lama belajar bahwa Trump sering mundur dari ancaman kebijakan dramatis saat kondisi mengencang, menciptakan pola yang dieksploitasi trader.

Rekalkulasi ini mendorong saham naik. Wall Street menguat 0,8%, sementara Russell 2000 mencatat rekor tertinggi baru. Bursa Eropa mencatat sesi terkuat dalam dua bulan. Asia mengikuti, dengan Nikkei Jepang naik 1,7% dan Bovespa Brasil melonjak 2% ke level tertinggi baru. Pasar mata uang menunjukkan cerita yang sangat berarti: indeks dolar AS turun 0,5%, sementara mata uang Australia, Selandia Baru, Swedia, dan Norwegia semuanya menguat sekitar 1% terhadap dolar. Penguatan krona Swedia mencerminkan dinamika yang lebih luas di mana trader beralih ke mata uang non-dolar yang sensitif terhadap risiko saat ketidakpastian kebijakan AS mereda.

Memahami Kerangka Perdagangan Swedish TACO

Strategi “Swedish TACO”—singkatan yang menangkap posisi taktis dalam mata uang pasar maju kecil, aset, dan peluang komoditas—mewakili taruhan terukur tentang kapan selera risiko global kembali. Dalam kerangka ini, aset Swedia dan investasi berdenominasi krona menjadi menarik saat investor beralih dari posisi aman dolar. Aksi pasar hari Kamis secara sempurna menggambarkan buku panduan ini: dengan ketegangan Greenland mereda dan ancaman tarif ditarik, kondisi mendukung rotasi jenis ini.

Keindahan pendekatan “Swedish TACO” terletak pada fleksibilitasnya. Saat ketidakpastian meliputi kebijakan AS, trader kembali ke kepemilikan dolar dan Treasury inti. Ketika kejelasan muncul—atau ancaman kebijakan mereda—mereka mengalihkan ke aset berimbal tinggi dan berkorelasi risiko di seluruh ekonomi Nordik, pasar berkembang, dan sektor terkait komoditas. Penguatan 1% krona Swedia pada hari Kamis secara tepat mendukung narasi ini.

Perolehan Pasar Luas di Berbagai Kelas Aset

Kinerja sektor saham menunjukkan kedalaman pemulihan selera risiko. Tujuh dari sebelas sektor S&P 500 mencatat kenaikan, sementara empat lainnya turun. Layanan komunikasi memimpin kenaikan dengan 1,6%, sementara properti tertinggal dengan penurunan 1,1%. Meta melonjak 5,5% berkat sentimen positif, sedangkan General Electric turun 7,4%. Divergensi ini mencerminkan kekuatan selektif, bukan euforia menyeluruh.

Pasar obligasi melihat hasil Treasury AS naik 1 hingga 3 basis poin, sesuai dengan perbaikan moderat dalam sentimen risiko dan penyesuaian kecil terhadap ekspektasi pertumbuhan. Hasil obligasi pemerintah Jepang, sebaliknya, berbalik arah, turun sekitar 5 basis poin sepanjang kurva. Divergensi ini mengindikasikan tekanan kebijakan yang berbeda di berbagai ekonomi utama.

Logam mulia bergabung dalam reli. Emas mencapai puncak baru di atas $4.900 per ons, perak naik 3%, dan platinum melonjak 6%. Harga minyak, bagaimanapun, turun sekitar 2%, mencerminkan kekhawatiran permintaan terkait perlambatan pertumbuhan global. Performa relatif logam mulia yang lebih baik dibanding minyak mentah menunjukkan bahwa investor secara selektif melindungi diri dari inflasi dan risiko geopolitik sambil mempertahankan posisi risiko-tinggi di tempat lain.

Mengapa Ekonomi AS Tetap Menjadi Penopang

Meskipun terus terdengar pembicaraan tentang perang dagang, volatilitas inflasi, dan ketegangan geopolitik, ekonomi Amerika tetap menentang prediksi pesimis. PDB kuartal ketiga direvisi naik menjadi 4,4% secara tahunan—kecepatan tercepat dalam dua tahun dan peningkatan yang signifikan dari 3,8% di kuartal kedua. Melihat ke depan, perkiraan awal menunjukkan momentum yang bahkan lebih kuat di kuartal keempat, dengan model GDPNow Federal Reserve Atlanta memproyeksikan pertumbuhan tahunan sebesar 5,4%.

Angka-angka yang kuat ini mempersulit narasi kebijakan moneter. Baik risiko pertumbuhan maupun inflasi tampak condong ke atas, menimbulkan pertanyaan sah tentang keputusan Federal Reserve baru-baru ini untuk menurunkan suku bunga. Jika pertumbuhan meningkat ke 5,4% sementara tekanan harga tetap lengket, argumen untuk pemotongan suku bunga berlanjut menjadi lemah. Penerimaan pasar terhadap reli hari Kamis—bukan penjualan karena kekuatan pertumbuhan—menunjukkan bahwa trader telah memperhitungkan skenario “Goldilocks”: cukup pertumbuhan untuk mendukung saham, tetapi tidak cukup inflasi yang memaksa Fed melakukan siklus pengetatan.

Dilema Kebijakan Bank of Japan

Jepang menghadapi situasi yang sangat sulit menjelang pengumuman kebijakan hari Jumat. Yen diperdagangkan mendekati level terendah historis, pasar obligasi pemerintah berjuang dengan hasil jangka panjang yang meningkat, dan pejabat menghadapi tekanan untuk memperluas pengeluaran fiskal. Namun Bank of Japan tidak bisa secara agresif menaikkan suku bunga tanpa risiko mengganggu pasar utang besar Jepang. Harga pasar saat ini menunjukkan trader memperkirakan kenaikan suku bunga 25 basis poin pada Juli, dengan kenaikan moderat setelahnya—kemungkinan tidak cukup untuk mendukung yen secara berarti tetapi cukup untuk menciptakan volatilitas jangka pendek bagi pemegang JGB.

Kebijakan ini mencerminkan ketegangan yang lebih luas di bank sentral global: bagaimana mendukung mata uang domestik dan mengelola inflasi tanpa memicu ketidakstabilan keuangan. BOJ kemungkinan akan memilih pendekatan berhati-hati, mengecewakan mereka yang berharap dukungan yen agresif sambil membatasi kerusakan pada pasar obligasi. Ketegangan ini kemungkinan akan bertahan selama beberapa bulan ke depan.

Peristiwa Penting Menanti

Jumat akan menjadi hari yang penuh acara ekonomi. Forum Ekonomi Dunia berkumpul di Davos, dengan pernyataan dari Direktur Pelaksana IMF Kristalina Georgieva dan Presiden ECB Christine Lagarde—keduanya diposisikan untuk mengomentari ketidakpastian kebijakan AS dan dampaknya secara global. Jepang akan mengumumkan keputusan suku bunganya, merilis data inflasi Desember dan data awal PMI Januari.

Di Atlantik, Inggris menerbitkan data penjualan ritel Desember dan data awal PMI Januari, sementara ekonom Bank of England Megan Greene menyampaikan pandangan pasar. Zona Euro merilis data awal PMI Januari. Kanada melaporkan penjualan ritel Desember. Akhirnya, AS mengungkapkan data akhir ekspektasi inflasi dan sentimen konsumen University of Michigan bulan Januari.

Pesan kumulatif dari rilis ini kemungkinan akan menentukan apakah reli “Swedish TACO” hari Kamis akan bertahan atau menghadapi fase konsolidasi. Data ekonomi yang lebih lemah bisa memicu kembali posisi defensif; angka yang lebih kuat bisa memperkuat rotasi risiko-tinggi yang sedang berlangsung.

Ingin menerima wawasan pasar harian seperti ini? Berlangganan untuk tetap selangkah di depan perkembangan keuangan global di pasar saham, mata uang, komoditas, dan perubahan kebijakan.