Mana Saham Terbaik untuk Dibeli Antara Nike dan TJX? Penjelajahan Mendalam tentang Dua Perusahaan Konsumen

Ketika ketidakpastian ekonomi melanda pasar—ditandai dengan inflasi yang persistens dan kekhawatiran pasar tenaga kerja—para investor sering kali mengalihkan perhatian mereka ke perusahaan yang berfokus pada konsumen. Namun banyak saham konsumen telah secara dramatis berkinerja di bawah pasar secara keseluruhan. Dalam setahun terakhir hingga akhir Januari 2026, sektor konsumsi diskresioner dari S&P 500 hanya memberikan imbal hasil sebesar 4,8%, tertinggal jauh dari kenaikan indeks sebesar 15,1%. Namun, kinerja buruk ini bisa menjadi peluang menarik bagi investor yang sabar. Di antara berbagai perusahaan konsumen yang layak dievaluasi, dua yang menonjol: Nike dan TJX Companies. Mari kita tinjau mana yang mungkin menjadi saham terbaik untuk dibeli bagi mereka yang memiliki horizon investasi lebih panjang.

Mengapa Saham Konsumen Layak Dipertimbangkan Meski Baru Mengalami Kesulitan

Kelemahan terbaru sektor konsumsi diskresioner mencerminkan tantangan nyata. Dengan rumah tangga yang memperketat anggaran dan ketidakpastian pasar tenaga kerja yang meningkat, pengeluaran konsumen telah menurun secara signifikan. Dinamika ini memberi tekanan pada perusahaan yang bergantung pada pembelian diskresioner. Namun sejarah menunjukkan bahwa penurunan pasar sering kali menciptakan peluang investasi yang menarik bagi mereka yang memiliki keyakinan dan kesabaran.

Pertanyaannya menjadi: perusahaan mana yang berorientasi konsumen memiliki ketahanan dan potensi pertumbuhan untuk memberi imbal hasil kepada investor jangka panjang? Dua perusahaan dengan model bisnis yang sangat berbeda memberikan studi kasus yang menarik: Nike, raksasa sepatu dan pakaian olahraga, dan TJX Companies, operator ritel off-price.

Tantangan Penjualan Nike: Bisakah Manajemen Membalikkan Keadaan?

Nike pernah mendominasi pasar sepatu olahraga dengan momentum yang tampaknya tak terbendung. Selebriti olahraga yang mendukung produknya, dominasi pasar, dan inovasi yang konsisten mendorong pertumbuhan selama beberapa dekade. Sekitar 65% dari penjualan perusahaan berasal dari sepatu saja, yang secara historis merupakan kekuatan inti.

Namun, kuartal terakhir menunjukkan tren yang mengkhawatirkan. Momentum penjualan telah sangat terhenti. Perusahaan menghadapi tantangan multifaset: kompetisi yang semakin ketat dari pesaing baru seperti Hoka (dimiliki oleh Deckers) dan On Holding telah memecah pasar; inovasi produk mengalami kemunduran, gagal membangkitkan permintaan konsumen; dan pergeseran strategi manajemen ke arah penjualan langsung ke konsumen melalui saluran milik perusahaan telah menjauhkan mitra grosir penting.

Selama kuartal ketiga fiskal terbaru, hasil keuangan Nike menegaskan kesulitan ini. Setelah disesuaikan dengan efek mata uang asing, total penjualan tetap hampir datar. Sementara pendapatan grosir meningkat 8%, segmen penjualan langsung turun 9%—tanda yang mengkhawatirkan bahwa pergeseran strategi perusahaan belum menghasilkan manfaat yang diharapkan. Komitmen manajemen pada akhir 2024 untuk membangun kembali hubungan grosir menunjukkan pengakuan terhadap kesalahan ini, namun eksekusinya masih belum pasti.

TJX Companies: Pemenang Pertahanan di Tengah Ketidakpastian Ekonomi

Berbeda dengan itu, TJX Companies menjalankan model bisnis yang secara fundamental berbeda dan dioptimalkan untuk kondisi ekonomi seperti ini. Melalui merek seperti TJ Maxx, Marshalls, dan HomeGoods, perusahaan menerapkan strategi ritel off-price: membeli surplus barang dari produsen dengan diskon besar dan meneruskan penghematan kepada konsumen yang sadar harga.

Model ini berkembang pesat selama perlambatan ekonomi. Ketika produsen mengumpulkan kelebihan inventaris dan konsumen menjadi lebih berhati-hati dalam pengeluaran, proposisi nilai TJX menjadi semakin menarik. Perusahaan dapat memperoleh barang yang diinginkan—pakaian, perhiasan, produk kecantikan, dan perlengkapan rumah—dengan harga yang menarik dan menawarkan diskon besar.

Kinerja keuangan terbaru membuktikan tesis ini. Dalam kuartal ketiga fiskal yang berakhir awal November, TJX mencatat pertumbuhan penjualan toko yang sama sebesar 5%—yang cukup positif di era di mana banyak pengecer mengalami kesulitan. Luar biasanya, kekuatan ini tersebar di semua bisnis operasional perusahaan, menunjukkan momentum yang luas dan bukan kekuatan yang terisolasi.

Valuasi dan Performa Saham Terbaru: Jalur yang Berbeda

Performa harga saham menceritakan kisah yang mengungkapkan. Dalam 12 bulan terakhir hingga Januari 2026, saham Nike menurun 9,5%, jauh tertinggal dari imbal hasil S&P 500 sebesar 15,1%. Performa mengecewakan ini mungkin menunjukkan valuasi yang menarik, namun justru sebaliknya yang terjadi. Rasio harga terhadap laba Nike meningkat dari 24 menjadi 38—peningkatan valuasi yang mengindikasikan penilaian yang lebih tinggi yang bertentangan dengan kesulitan operasional perusahaan. Membayar multiple premium untuk perusahaan yang menghadapi tantangan eksekusi tampaknya tidak bijaksana.

Sementara itu, saham TJX naik 26,7% selama periode yang sama—secara substansial mengungguli Nike dan pasar secara umum. Rasio P/E perusahaan telah meningkat dari 29 menjadi 34, menciptakan valuasi yang melebihi rasio 31 dari S&P 500. Namun, valuasi premium ini tampaknya beralasan mengingat pertumbuhan penjualan yang terbukti, keunggulan operasional, dan karakteristik tahan resesi dari perusahaan.

Kesimpulan: Mengapa TJX Menjadi Saham Terbaik untuk Dibeli

Bagi investor yang berusaha mengidentifikasi saham terbaik untuk dibeli di ruang konsumsi, perbandingan ini menghasilkan pemenang yang jelas. TJX Companies menawarkan peluang investasi yang lebih menarik dari berbagai aspek.

Pertama, eksekusi perusahaan ini jauh lebih baik. Pertumbuhan penjualan toko yang sama yang kuat di lingkungan yang menantang menunjukkan kompetensi manajemen dan daya tahan model bisnisnya. Sebaliknya, Nike menghadapi banyak tantangan dan prospek pemulihan yang tidak pasti.

Kedua, model bisnis TJX memberikan karakteristik defensif yang penting selama periode ketidakpastian ekonomi. Ketika konsumen mengurangi pengeluaran, proposisi nilai TJX menjadi semakin kuat. Nike lebih bergantung pada permintaan diskresioner dan pembelian aspiratif, yang cenderung menurun saat kekhawatiran ekonomi meningkat.

Akhirnya, meskipun valuasi premium TJX terhadap pasar secara umum tidak dapat disangkal, premi ini beralasan mengingat jalur pertumbuhan dan kinerja operasional perusahaan. Valuasi Nike yang meningkat meskipun penjualan memburuk menunjukkan risiko dan imbal hasil yang lebih dipertanyakan.

Daripada menunggu Nike menunjukkan keberhasilan pemulihan—yang merupakan usaha yang tidak pasti di pasar yang semakin kompetitif—mengalokasikan modal ke eksekusi TJX yang terbukti dan model tahan resesi menawarkan potensi pengembalian risiko-tersesuaikan yang lebih unggul bagi investor yang sabar dan berorientasi jangka panjang.