Nio dan Dana Indeks Tiongkok: Mengapa Konsolidasi Pasar Membuat Saham EV Ini Menjadi Taruhan Berisiko

Ketika investor melihat harga saham Nio di bawah $5, banyak yang bertanya-tanya apakah saatnya menambah eksposur terhadap kendaraan listrik China melalui pembelian saham individual atau dengan memasukkannya ke dalam portofolio terdiversifikasi dari dana indeks China. Jawabannya mengungkapkan pelajaran penting tentang bagaimana konsolidasi pasar sedang membentuk kembali peluang di sektor otomotif China. Meskipun pasar EV China tampak luas dan berkembang, kekuatan struktural yang sedang bekerja menunjukkan bahwa bertaruh pada pemain yang lebih kecil seperti Nio—baik secara langsung maupun melalui dana indeks China—mungkin tidak sesuai dengan strategi investasi yang cerdas di tahun 2026.

Pasar Otomotif China: Raksasa yang Mengkonsolidasikan Ulang Kompetisi EV

Lanskap otomotif China memegang pengaruh global yang besar. Pada tahun 2025, China menyumbang 30% dari penjualan mobil dunia, hampir dua kali lipat dari gabungan pangsa pasar AS (18%), India (5,1%), Jepang (5,1%), dan Jerman (3,2%). Dalam pasar besar ini, kendaraan listrik dan hybrid—yang diklasifikasikan bersama di China sebagai “kendaraan energi baru”—melewati ambang batas historis di paruh pertama 2025, menjadi mayoritas penjualan mobil baru dengan 50,1%.

Namun, ukuran pasar mentah hanya menceritakan sebagian dari cerita. Dinamika penting yang membentuk kembali peluang investasi EV China adalah konsolidasi. 10 produsen mobil teratas di China sekarang menguasai 95% dari semua penjualan EV dan hybrid. Konsentrasi ini sangat penting bagi investor yang mempertimbangkan dana indeks China atau pilihan saham individual. Ini menunjukkan bahwa keberhasilan semakin bergantung pada skala, sumber daya, dan jaringan distribusi—keunggulan yang terkonsentrasi di antara sejumlah pemain yang semakin menyusut.

Mengapa Nio Tertinggal dalam Perlombaan Memimpin Pasar

Posisi Nio dalam lanskap yang mengkonsolidasikan ini mengungkap tantangan yang dihadapi produsen EV yang lebih kecil. Sejak didirikan pada 2019, Nio telah mengirimkan kurang dari 1 juta kendaraan secara kumulatif. Hanya di tahun 2025, mereka mengirimkan 326.028 kendaraan—pertumbuhan mengesankan sebesar 46,9% dari tahun ke tahun. Namun pencapaian ini kalah jauh dibandingkan pesaingnya.

BYD Company Ltd., salah satu pemimpin pasar China, menjual 4,6 juta kendaraan pada tahun 2025—lebih dari empat kali lipat total penjualan kumulatif Nio. Lebih mengkhawatirkan lagi, sementara BYD meraih laba bersih sebesar $2,9 miliar dalam sembilan bulan pertama 2025, Nio tetap merugi meskipun telah beroperasi selama bertahun-tahun dan menunjukkan pertumbuhan pendapatan yang solid. Kesenjangan laba ini mencerminkan tantangan model bisnis fundamental: Nio belum mencapai skala yang diperlukan untuk menutupi biaya secara berkelanjutan.

Kegagalan perusahaan untuk masuk ke dalam 10 besar produsen China selama Desember 2025—bulan di mana penjualan EV hanya tumbuh 2%, laju paling lambat dalam hampir dua tahun—menegaskan realitas yang lebih gelap. Ketika pertumbuhan pasar melambat, hanya yang terkuat yang bertahan. Jaringan pertukaran baterai yang dipelopori Nio, meskipun inovatif, belum berkontribusi pada dominasi pasar atau profitabilitas. Dalam industri yang sedang mengkonsolidasikan ini, inovasi teknis saja tidak cukup untuk mengatasi kerugian biaya beroperasi dengan skala yang lebih kecil dibandingkan pesaing seperti BYD, Geely, dan Changan, yang semuanya menjual lebih dari 1 juta kendaraan setiap tahun.

Hambatan Kebijakan dan Tekanan Biaya yang Dihadapi Produsen EV Kecil

Kasus investasi untuk Nio memburuk ketika meninjau lingkungan kebijakan. Mulai tahun 2026, China akan mengakhiri subsidi pemerintah yang secara khusus ditujukan untuk pembelian EV—sebuah perubahan kebijakan signifikan yang mempengaruhi seluruh industri. Secara bersamaan, harga litium tetap tinggi, yang berarti biaya baterai yang lebih tinggi menekan profitabilitas di seluruh sektor.

Fitch Ratings merilis laporan pada akhir Januari yang memproyeksikan bahwa pengiriman kendaraan penumpang di China akan menurun dengan tingkat satu digit hingga 2026. Sementara pemerintah China mengalokasikan $9 miliar untuk paket stimulus terbaru untuk trade-in kendaraan—yang menguntungkan EV di antara kategori lainnya—dukungan ini tidak cukup untuk mengimbangi penghapusan subsidi dan kenaikan biaya input.

Bagi produsen kecil tanpa keunggulan biaya seperti BYD atau portofolio produk yang beragam seperti Geely, tahun 2026 menghadirkan tantangan yang berlipat ganda. Subsidi pemerintah sebelumnya sebagian menutupi kesenjangan profitabilitas. Tanpa subsidi tersebut, dan dengan biaya baterai yang meningkat, pemain yang lebih kecil menghadapi tekanan margin secara tepat saat kompetisi semakin ketat. Lingkungan ini menjelaskan mengapa manajer portofolio yang membangun dana indeks China semakin menekankan pemimpin pasar China daripada pesaing yang sedang muncul.

Kasus Melawan Bertaruh pada Nio Saat Ini

Dari sudut pandang investasi, kasus melawan Nio pada harga saat ini didasarkan pada tiga faktor struktural: konsolidasi pasar yang mengeliminasi pemain menengah, ketidakprofitan dalam lingkungan biaya yang semakin tidak bersahabat, dan kegagalan perusahaan untuk mengamankan posisi di 10 besar pasar bahkan selama periode pertumbuhan industri yang lebih kuat.

Investor yang mempertimbangkan eksposur terhadap saham China melalui dana indeks China mendapatkan diversifikasi otomatis dan eksposur ke pemimpin pasar yang diposisikan untuk menghadapi konsolidasi. Mereka yang tergoda oleh harga saham Nio yang rendah harus menyadari bahwa harga dan nilai sangat berbeda di pasar transisi. Perusahaan mungkin bertahan, tetapi bertahan dan pengembalian investasi adalah hal yang berbeda. Dalam industri yang sedang mengkonsolidasikan ini, di mana pemenang kemungkinan ditentukan oleh skala dan efisiensi biaya, Nio mewakili risiko konsentrasi daripada peluang.

Bagi investor yang mencari eksposur pasar China, pertanyaannya bukan apakah pasar EV China akan tumbuh—jelas akan tumbuh. Pertanyaannya adalah apakah produsen yang lebih kecil dapat berkembang di tengah konsolidasi, penghapusan subsidi, dan kenaikan biaya input. Bukti yang tersedia menunjukkan jawaban yang tetap tidak pasti, menjadikan pemain yang lebih besar dan lebih mapan pilihan yang lebih cocok untuk portofolio ekuitas dan dana investasi di tahun mendatang.