Saya selalu mengira bahwa orang yang meledakkan 5万BTC di OKX adalah seorang konglomerat modal besar, sampai kebenaran terungkap—ternyata 5万姐 yang mengendalikan semuanya. Hari ini kita akan melakukan tinjauan lengkap terhadap peristiwa ledakan margin yang tercatat dalam sejarah dunia kripto ini.

Pada Juli 2018, harga Bitcoin jatuh 14% dalam satu hari, langsung dari 5 juta yuan ke 4,3 juta yuan. Pada saat yang sama, platform OKEx mengalami gangguan besar-besaran dan crash, semua pengguna tidak dapat melakukan penambahan margin maupun penutupan posisi, gangguan teknis menyebar secara luas: tampilan posisi yang tidak normal, antarmuka perdagangan yang benar-benar macet, saldo dompet kontrak yang tidak bisa diperbarui, seluruh pasar menjadi lumpuh.

Banyak orang bertanya-tanya: Mengapa 5万姐 berani langsung melakukan all-in dengan 5.000 BTC secara penuh? Alasan utama tersembunyi dalam empat aturan dominasi OKEx saat itu:

1. Jika order margin call tidak diterima oleh pasar, semua kerugian akan dibagi oleh pengguna yang mendapatkan keuntungan di seluruh platform;

2. Dalam mode full position, modal dapat dipindahkan keluar, tetapi keuntungan tidak dapat diambil;

3. Pada hari Jumat pukul 4 sore, order kontrak kuartalan yang tidak terpenuhi akan di-relist dengan harga penyelesaian;

4. Order margin call super besar sebesar 5万BTC langsung menyebabkan kerugian besar sebesar 2500 BTC, jika harga terus turun, seluruh akun keuntungan platform akan menghadapi kerugian yang sangat besar.

Gambaran ulang tentang coin pada tahun itu sudah mengungkapkan kebenaran: operasi 5万姐 sebenarnya adalah menggunakan akun yang mengalami margin call untuk meraup trader kecil, membuat seluruh pasar menanggung kerugian mereka.

Strategi sebenarnya adalah: menempatkan posisi berlawanan di bursa lain, membuka posisi long dan short secara bersamaan, dengan sasaran tepat pada mekanisme pembagian margin call terbesar di OKEx saat itu, dengan sengaja menciptakan order margin call besar-besaran di platform ini, tujuannya adalah menelan biaya margin call lebih dari 2000 BTC.

Dari sudut pandang orang dalam komunitas: OKX sebenarnya sudah mendeteksi posisi besar 5万姐 sejak awal, dan berkali-kali memberi tahu dan memperingatkan melalui email, namun posisi sebesar itu sama sekali tidak mungkin dilakukan secara normal. Tapi 5万姐 memiliki tujuan yang jelas—hanya untuk meraup trader kecil di OKX dan mengambil keuntungan dari margin call, tanpa peduli terhadap peringatan dari bursa.

OKX terpaksa melakukan pembekuan darurat terhadap akun 5万姐 dan memaksa pengurangan posisi—jika dibiarkan, setelah 5万姐 mengalami margin call, seluruh pengguna OKX harus ikut menanggung kerugian besar dari margin call tersebut, seperti lubang hitam tanpa dasar.

Bahkan setelah intervensi darurat dari bursa untuk membatasi kerugian, kerugian margin call yang awalnya diperkirakan lebih dari 5000 BTC akhirnya terbuang sebesar 2500 BTC. Setelahnya, 5万姐 langsung mengajukan permintaan: meminta bursa mengembalikan 500 BTC, uang ini kemungkinan besar sudah dihitung sebagai keuntungan margin call-nya, dan lonjakan harga ekstrem saat itu adalah jejak dari 500 BTC yang dihancurkan.

Secara objektif, dalam pilihan antara melindungi whale besar dan melindungi trader kecil, OKX akhirnya memilih untuk melindungi trader kecil. Dari sudut pandang ini, dapat dikatakan sebagai tindakan keadilan satu-satunya saat itu.

Semua di atas adalah pengalaman pribadi dan spekulasi industri. Jika ada yang serupa, itu hanyalah kebetulan semata.