Tekanan Pasar Meningkat Saat Saham Teknologi Kehilangan Daya Tarik di Tengah Divergensi Laba

Pasar ekuitas menunjukkan sinyal yang bertentangan hari ini saat investor bergulat dengan hasil laba yang campur aduk dan pergeseran yang signifikan dari saham teknologi. Indeks S&P 500 bergerak sedikit lebih tinggi sebesar +0,08%, sementara Dow Jones Industrials menguat lebih jauh sebesar +0,54%. Namun, Nasdaq 100 melemah ke wilayah negatif, turun -0,56%. Pasar berjangka mencerminkan keragu-raguan yang serupa, dengan kontrak E-mini S&P bulan Maret naik +0,08% tetapi kontrak E-mini Nasdaq bulan Maret turun -0,60%. Divergensi ini menegaskan bahwa kinerja perusahaan individu kini lebih diutamakan daripada momentum sektor secara luas, terutama saat modal dialihkan dari teknologi ke segmen pasar lain.

Laba Perusahaan Mendorong Volatilitas Saham di Berbagai Sektor

Musim laporan laba kini sedang berlangsung penuh, dengan sekitar 150 perusahaan S&P 500 dijadwalkan melaporkan hasil minggu ini. Dari 195 perusahaan yang sudah melaporkan, sebanyak 80% berhasil melampaui ekspektasi laba—sebuah sinyal positif untuk pasar secara keseluruhan. Menurut Bloomberg Intelligence, pertumbuhan laba kuartal keempat di seluruh S&P 500 diperkirakan naik +8,4%, menandai sepuluh kuartal berturut-turut pertumbuhan tahun-ke-tahun. Namun, jika mengecualikan saham teknologi megakapasitas dari Magnificent Seven, pertumbuhan laba kuartal keempat berkurang menjadi +4,6%, menunjukkan betapa tergantungnya kinerja pasar secara umum pada sekelompok kecil raksasa teknologi.

Musim laba ini telah menghasilkan perbedaan tajam dalam kinerja saham. Super Micro Computer melonjak lebih dari +15% setelah memberikan panduan penjualan bersih kuartal III minimal sebesar $12,30 miliar, jauh melebihi perkiraan konsensus sebesar $10,25 miliar. Sebaliknya, Advanced Micro Devices anjlok lebih dari -13% setelah memperkirakan penjualan kuartal I sebesar $9,8 miliar (plus/minus $300 juta), di bawah beberapa perkiraan sekitar $10 miliar. Perbedaan ini menunjukkan bahwa pasar tetap sangat selektif, menghargai perusahaan yang melampaui ekspektasi dan menghukum yang mengecewakan.

Perusahaan layanan data dan perangkat lunak sangat tertekan, menurun untuk hari kedua berturut-turut setelah pengumuman perusahaan kecerdasan buatan Anthropic tentang alat otomatisasi yang dirancang untuk profesional hukum. Pengembangan ini memicu kelemahan luas di seluruh sektor. Intuit turun lebih dari -4%, menjadi salah satu yang paling terpuruk di Dow Jones Industrials, sementara Salesforce turun lebih dari -3%. Penurunan signifikan lainnya dicatat oleh EPAM Systems dan FactSet Research Systems, masing-masing turun lebih dari -3%. Thomson Reuters, ServiceNow, dan Adobe semuanya mundur lebih dari -2%.

Gainer lain yang mencerminkan kekuatan laba adalah Sonos yang naik lebih dari +13% setelah melaporkan pendapatan kuartal I sebesar $545,7 juta, melampaui konsensus sebesar $535,5 juta. Eli Lilly naik lebih dari +6% setelah pendapatan kuartal IV sebesar $19,29 miliar—mengungguli konsensus sebesar $18,01 miliar—dan panduan pendapatan tahun penuh antara $80 miliar dan $83 miliar, di atas perkiraan analis sebesar $77,71 miliar. Silicon Laboratories melonjak lebih dari +50% setelah mengumumkan akuisisi oleh Texas Instruments sebesar $7,5 miliar, atau $231 per saham dalam bentuk tunai. MGM Resorts International melompat lebih dari +12% setelah joint venture BetMGM mencapai pendapatan bersih sebesar $2,8 miliar untuk tahun fiskal 2025, naik +33% dari tahun ke tahun.

Kelemahan Pasar Tenaga Kerja Mengaburkan Outlook Kebijakan Fed

Salah satu hambatan utama momentum pasar muncul dari data ketenagakerjaan, saat perubahan lapangan kerja ADP Januari hanya naik +22.000—jauh di bawah ekspektasi sebesar +45.000. Pelemahan dalam perekrutan perusahaan ini menimbulkan pertimbangan dovish untuk kebijakan moneter, meskipun Federal Reserve masih bergulat dengan kekhawatiran inflasi yang berkelanjutan. Saat ini, pasar memperkirakan hanya ada peluang 10% untuk pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan kebijakan berikutnya yang dijadwalkan 17-18 Maret.

Kelemahan dalam kenaikan lapangan kerja ini bertentangan dengan ketahanan yang ditunjukkan di segmen lain pasar tenaga kerja. Klaim pengangguran mingguan awal diperkirakan akan naik 3.000 menjadi 212.000 pada hari Kamis ini, menunjukkan stabilitas yang berkelanjutan dalam pasar tenaga kerja rumah tangga. Namun, divergensi antara ketahanan pekerjaan rumah tangga dan perlambatan perekrutan perusahaan menimbulkan pertanyaan tentang keberlanjutan ekspansi ekonomi saat ini.

Selain itu, aktivitas pasar hipotek telah berkurang secara signifikan. Aplikasi hipotek MBA AS turun -8,9% dalam minggu yang berakhir 30 Januari, dengan aplikasi hipotek pembelian turun -14,4% dan aplikasi refinancing menurun -4,7%. Rata-rata suku bunga hipotek tetap 30 tahun turun -3 basis poin menjadi 6,21% dari 6,24% minggu sebelumnya, memberikan sedikit kelegaan bagi calon pembeli rumah tetapi mengonfirmasi tekanan yang lebih luas di pasar kredit.

Pasar Treasury Menghadapi Transisi Kepemimpinan Fed yang Hawkish

Pasar suku bunga telah terdorong lebih tinggi oleh kekhawatiran transisi di Federal Reserve. Setelah Presiden Trump pada Selasa malam mengusulkan Kevin Warsh sebagai Ketua Fed berikutnya, pasar Treasury mengalami hambatan. Warsh dipandang lebih hawkish dibanding kandidat lain dan sering menekankan risiko inflasi selama masa jabatannya sebagai Gubernur Federal Reserve dari 2006 hingga 2011. Obligasi Treasury 10 tahun bulan Maret turun -3 tick, dengan hasil 10 tahun naik +1,4 basis poin menjadi 4,280%.

Departemen Keuangan mengumumkan bahwa refunding kuartalan minggu depan akan mencapai total $125 miliar dari penjualan surat utang Treasury dan obligasi Treasury—tepat sesuai ekspektasi pasar. Departemen menyatakan niatnya untuk mempertahankan ukuran lelang saat ini untuk surat utang nominal, obligasi, dan surat utang berbunga mengambang “setidaknya beberapa kuartal ke depan,” memberikan kontinuitas dalam pendekatan pembiayaan. Pasokan ini diharapkan membatasi momentum kenaikan harga Treasury dalam jangka pendek.

Namun, data ketenagakerjaan dovish yang dirilis hari ini memberikan tekanan stabilisasi pada hasil, mencegah kenaikan tajam lebih lanjut. Lemahnya laporan ADP Januari menentang bias hawkish yang diperkenalkan oleh nominasi Warsh, menciptakan keseimbangan sementara di kompleks Treasury.

Pasar Eropa Menghadapi Data Ekonomi Campuran

Di seberang Atlantik, pasar obligasi pemerintah Eropa mencatat pergerakan yang berbeda. Hasil obligasi Jerman 10 tahun turun -2,2 basis poin menjadi 2,869%, sementara hasil obligasi Inggris 10 tahun naik +0,3 basis poin menjadi 4,520%. Pergerakan ini mencerminkan narasi ekonomi yang berbeda di Zona Euro dan Inggris.

Ekonomi Zona Euro menunjukkan tanda-tanda moderasi yang muncul. Inflasi inti Januari direvisi turun -0,1 poin persentase menjadi +2,2% secara tahunan, menandai laju kenaikan terlambat dalam empat tahun. Demikian pula, PMI jasa Januari (ukuran aktivitas ekonomi di sektor jasa) direvisi lebih rendah sebesar -0,2 poin menjadi 51,3, turun dari sebelumnya 51,5. Inflasi harga produsen Desember turun -0,3% bulan-ke-bulan dan -2,1% tahun-ke-tahun—tepat sesuai ekspektasi—dengan penurunan tahunan menandai kontraksi terdalam dalam 14 bulan.

Harga pasar Bank Sentral Eropa mencerminkan pengekangan menjelang pertemuan kebijakan hari Kamis, dengan swap menunjukkan hanya 1% kemungkinan ECB akan menaikkan suku bunga sebesar +25 basis poin.

Pasar Ekuitas Internasional Menunjukkan Resiliensi Campuran

Kinerja pasar saham semalam di Asia dan Eropa mencerminkan ketidakpastian global terkait laba dan pertumbuhan. Indeks Euro Stoxx 50 naik +0,11%, indeks Shanghai Composite China naik +0,85%, sementara Nikkei 225 Jepang turun -0,78%. Pergerakan yang modest ini menegaskan bahwa divergensi laba dan transisi kebijakan menciptakan suasana investasi yang berhati-hati secara global.

Minggu mendatang akan didominasi oleh laporan laba, rilis ekonomi, dan tindakan Kongres terkait pengeluaran pemerintah. Indeks ISM jasa Januari akan dirilis hari ini dan diperkirakan turun -0,3 poin menjadi 53,5. Jumat, akan dirilis indeks sentimen konsumen University of Michigan untuk Januari, diperkirakan turun -1,4 poin menjadi 55,0. Kongres juga tetap fokus menyelesaikan RUU pengeluaran untuk menghindari gangguan pendanaan pemerintah lebih lanjut, setelah penutupan parsial yang berakhir minggu ini ketika pemerintah membiayai Departemen Keamanan Dalam Negeri hingga 13 Februari dan memperpanjang pendanaan untuk sisa pemerintah hingga 30 September.

Peserta pasar tetap fokus pada kualitas laba, trajektori pasar tenaga kerja, dan implikasi perubahan kepemimpinan Federal Reserve terhadap kebijakan moneter ke depan.