Lebih dari Rasio P/E: Menggunakan Rumus Nilai Buku untuk Mengidentifikasi Saham yang Underpriced pada Februari 2026

Ketika mencari peluang investasi yang otentik, mengandalkan satu metrik saja sering kali menyebabkan celah pandang. Meskipun laba per saham dan pertumbuhan pendapatan penting, rumus nilai buku—yang menghitung nilai aset bersih sebenarnya dari sebuah perusahaan—memberikan sudut pandang berbeda untuk menemukan saham yang diperdagangkan di bawah nilai intrinsiknya. Rasio harga terhadap nilai buku (P/B), yang berasal dari rumus dasar ini, tetap menjadi salah satu alat penilaian yang paling kurang dimanfaatkan namun sangat kuat untuk mengidentifikasi perusahaan dengan prospek pertumbuhan yang kuat dengan harga yang menarik.

Di antara saham yang baru-baru ini lolos dari penyaringan nilai yang ketat adalah Invesco (IVZ), Harmony Biosciences (HRMY), Concentrix (CNXC), Patria Investments Limited (PAX), dan Global Payments (GPN)—semuanya menunjukkan kombinasi menarik dari rasio P/B yang rendah dan proyeksi laba yang kuat.

Memahami Rumus Nilai Buku dan Pentingnya

Apa sebenarnya nilai buku, dan mengapa hal ini harus penting bagi Anda? Nilai buku mewakili jumlah yang secara teoritis akan tersisa jika sebuah perusahaan melikuidasi semua asetnya dan menyelesaikan semua kewajibannya hari ini—pada dasarnya apa yang akan diterima pemegang saham dalam skenario tersebut. Angka ini langsung berasal dari neraca dengan mengambil total aset dan mengurangkan total kewajiban.

Perhitungannya sederhana: Nilai Buku = Total Aset − Total Kewajiban

Untuk sebagian besar perusahaan, ini sama dengan ekuitas pemegang saham. Namun, aset tidak berwujud seperti goodwill atau paten sebaiknya biasanya dikecualikan untuk mendapatkan angka yang lebih nyata dan konservatif. Memahami rumus nilai buku ini penting karena mendasarkan analisis penilaian pada dasar aset nyata daripada hanya sentimen pasar.

Rasio P/B membangun dari sini dengan membandingkan harga pasar dengan nilai aset dasar ini:

Rasio P/B = Kapitalisasi Pasar ÷ Nilai Buku Ekuitas

Hubungan ini menunjukkan apakah pasar memperkirakan asumsi yang realistis tentang masa depan perusahaan atau terjebak dalam spekulasi.

Menginterpretasikan Rasio P/B: Apa yang Sebenarnya Dikatakan Angka-angkanya

Rasio P/B di bawah 1,0 secara tradisional menandakan bahwa saham diperdagangkan dengan harga kurang dari nilai likuidasinya—berpotensi sebagai titik masuk yang menarik. Sebaliknya, rasio di atas 1,0 menunjukkan bahwa pasar telah memperhitungkan harapan pertumbuhan atau nilai tidak berwujud.

Namun, konteks sangat penting. Rasio P/B yang rendah kadang menunjukkan pengembalian aset yang lemah atau nilai aset yang terlalu tinggi—tanda bahaya yang menunjukkan kerusakan nilai daripada peluang nilai. Sementara itu, rasio P/B yang tinggi mungkin mencerminkan spekulasi pengambilalihan atau keunggulan kompetitif yang sebenarnya yang membenarkan harga premium.

Rumus nilai buku bekerja paling baik ketika dibandingkan dengan rekan industri daripada dievaluasi secara terpisah. Perusahaan manufaktur atau lembaga keuangan dengan aset nyata yang besar sangat diuntungkan dari analisis P/B. Sebaliknya, perusahaan jasa atau perusahaan teknologi yang banyak melakukan R&D mungkin menunjukkan pembacaan P/B yang menyesatkan karena aset paling berharga mereka (hak kekayaan intelektual, talenta, jalur inovasi) tidak muncul di neraca.

Investor cerdas menggabungkan rasio P/B dengan metrik pelengkap—harga terhadap laba (P/E), harga terhadap penjualan (P/S), dan rasio PEG—untuk menentukan apakah sebuah saham benar-benar menawarkan nilai atau sekadar terlihat murah.

Kerangka Penyaringan: Lima Kriteria yang Memisahkan Pemenang dari yang Gagal

Untuk mengidentifikasi saham yang layak dianalisis lebih dalam, investor yang fokus pada nilai biasanya menerapkan lima filter berikut:

1. Harga terhadap Nilai Buku di Bawah Median Industri: P/B yang tertekan dibandingkan rata-rata sektor menunjukkan potensi ekspansi multiple.

2. Harga terhadap Penjualan di Bawah Median Industri: Metrik ini mengungkap berapa banyak pasar membayar untuk setiap dolar pendapatan, dengan rasio yang lebih rendah menunjukkan potensi undervaluation.

3. P/E Forward di Bawah Median Industri: Membandingkan laba yang diperkirakan di masa depan dengan harga saat ini memberikan perspektif ke depan tentang penilaian.

4. Rasio PEG Kurang dari 1,0: Indikator ini menghubungkan rasio P/E dengan pertumbuhan laba yang diproyeksikan. PEG di bawah 1,0 berarti Anda membayar lebih sedikit per unit pertumbuhan yang diharapkan—tanda dari sebuah diskon.

5. Ambang Kualitas Minimum: Saham harus diperdagangkan di atas $5, menunjukkan volume rata-rata 20 hari lebih dari 100.000 saham (menjamin likuiditas), memiliki Zacks Rank #1 atau #2 (menunjukkan keyakinan analis), dan mendapatkan Skor Nilai A atau B (mengonfirmasi daya tarik penilaian).

Kriteria penyaringan ini secara kolektif mengidentifikasi saham di mana rumus nilai buku dan harga pasar yang selaras menunjukkan peluang nyata.

Lima Saham dengan Karakteristik Harga terhadap Nilai Buku yang Menarik

Invesco Ltd. (IVZ), berkantor pusat di Atlanta, Georgia, beroperasi sebagai manajer investasi yang beragam dengan status Zacks Rank #1 dan Skor Nilai B. Perusahaan menunjukkan pertumbuhan EPS tiga hingga lima tahun sebesar 20,9%, menunjukkan kepercayaan manajemen terhadap ekspansi operasional.

Harmony Biosciences (HRMY), berbasis di Plymouth Meeting, Pennsylvania, mengembangkan terapi untuk gangguan neurologis langka. Perusahaan meraih Zacks Rank #1 dan Skor Nilai A, dengan pertumbuhan EPS 3-5 tahun sebesar 27,11%—tertinggi di daftar ini.

Concentrix Corporation (CNXC), yang berlokasi di Newark, California, menyediakan layanan bisnis berbasis teknologi. Saat ini diperingkat Zacks Rank #2 dengan Skor Nilai A, dengan proyeksi pertumbuhan EPS 3-5 tahun sebesar 8,76%.

Patria Investments Limited (PAX), yang berbasis di Grand Cayman, fokus pada investasi pasar swasta di Amerika Latin, menawarkan eksposur ke ekuitas swasta, infrastruktur, dan properti. Perusahaan mempertahankan Zacks Rank #1 dan Skor Nilai A, dengan pertumbuhan EPS 3-5 tahun sebesar 15,39%.

Global Payments Inc. (GPN), berkantor pusat di Atlanta, memimpin teknologi pembayaran dan penyediaan perangkat lunak kepada merchant, lembaga keuangan, dan konsumen secara global. Memiliki Zacks Rank #2 dan Skor Nilai A, dengan proyeksi pertumbuhan EPS 3-5 tahun sebesar 11,54%.

Mengapa Pendekatan Investasi Nilai Ini Penting

Rumus nilai buku dan turunannya, rasio P/B, secara konsisten memungkinkan investor disiplin mengungguli pengembalian pasar secara umum. Sejak tahun 2000, strategi berbasis nilai yang sistematis telah memberikan keuntungan tahunan rata-rata sebesar 48,4%, 50,2%, dan 56,7%—jauh melampaui apresiasi tahunan jangka panjang S&P 500 sebesar 7,7%.

Keberhasilan dalam investasi nilai bergantung pada penerapan metrik yang ketat, bukan hanya mengandalkan satu angka saja. Rumus nilai buku mendasarkan analisis pada kenyataan neraca, rasio P/B memberi konteks terhadap kenyataan tersebut terhadap harga pasar, dan metrik pelengkap seperti P/E dan PEG memberikan dimensi ke depan. Dikombinasikan dengan filter kualitas yang memastikan likuiditas dan dukungan analis, pendekatan multi-faktor ini mengidentifikasi perusahaan di mana harga saat ini meremehkan potensi penciptaan nilai berkelanjutan.

Informasi diperoleh dari analisis Zacks Investment Research.