Kelemahan Harga Kakao Global Semakin Dalam Seiring Lonjakan Pasokan Bertemu Dengan Runtuhnya Permintaan

Harga kakao melanjutkan tren penurunan tajam minggu ini, dengan kakao ICE NY Maret ditutup turun 43 poin (-1,13%) dan kakao ICE London Maret turun 14 poin (-0,51%). Penurunan ini menandai kelanjutan dari rangkaian penurunan selama enam minggu, membawa harga kakao NY ke level terendah dalam 2,25 tahun dan kakao London ke level terendah dalam 2,5 tahun. Konvergensi pasokan global yang besar dan permintaan yang sangat lemah telah menciptakan badai sempurna bagi kelemahan harga kakao, secara fundamental merombak lanskap pasar.

Pasokan Berlebih Tekan Harga Kakao Saat Stok Global Mencapai Level Kritis

Penurunan harga kakao didorong terutama oleh kelimpahan pasokan global yang belum pernah terjadi sebelumnya. Pada 29 Januari, StoneX memproyeksikan surplus kakao global sebesar 287.000 MT untuk musim 2025/26, diikuti oleh surplus yang bahkan lebih besar sebesar 267.000 MT untuk 2026/27. Sementara itu, Organisasi Kakao Internasional (ICCO) melaporkan pada 23 Januari bahwa stok kakao dunia meningkat 4,2% dari tahun ke tahun menjadi 1,1 juta MT, menegaskan tantangan kelebihan pasokan secara struktural.

Tekanan semakin meningkat saat meninjau tingkat inventaris yang dipantau oleh ICE. Inventaris kakao melonjak ke level tertinggi selama 3,75 bulan sebesar 1.871.034 kantong, mencerminkan kesulitan pasar dalam menyerap pasokan yang tersedia. Latar belakang inventaris yang tinggi ini menjadi hambatan signifikan bagi pemulihan harga kakao dalam waktu dekat.

Produsen Cokelat Sinyal Permintaan Mengalami Penurunan

Selain faktor pasokan, kelemahan permintaan telah menjadi kekuatan utama kedua yang menekan harga kakao. Konsumen di seluruh dunia menolak harga cokelat yang tinggi, memaksa produsen besar untuk meninjau kembali strategi pasar mereka. Barry Callebaut AG, produsen cokelat massal terbesar di dunia, melaporkan pada 28 Januari penurunan tajam sebesar 22% dalam volume penjualan divisi kakao mereka untuk kuartal yang berakhir 30 November. Perusahaan secara eksplisit menyebutkan penurunan tersebut disebabkan oleh “permintaan pasar yang negatif dan prioritas volume ke segmen yang memberikan pengembalian lebih tinggi dalam kakao,” menandakan penarikan secara sengaja dari produk kakao yang sensitif terhadap harga.

Data penggilingan di wilayah konsumsi utama menunjukkan gambaran yang sama-sama mengkhawatirkan. Asosiasi Kakao Eropa mengungkapkan pada 15 Januari bahwa penggilingan kakao Eropa kuartal 4 turun 8,3% dari tahun ke tahun menjadi 304.470 MT—jauh lebih buruk dari perkiraan penurunan sebesar 2,9% dan merupakan performa kuartal 4 terlemah dalam 12 tahun. Pasar Asia menunjukkan kelemahan serupa, dengan Asosiasi Kakao Asia melaporkan pada 16 Desember bahwa penggilingan kakao kuartal 4 di Asia turun 4,8% dari tahun ke tahun menjadi 197.022 MT. Performa di Amerika Utara pun tidak memberi banyak harapan, karena Asosiasi Pembuat Permen Nasional melaporkan penggilingan kakao kuartal 4 naik tipis 0,3% dari tahun ke tahun menjadi 103.117 MT.

Dinamika Produksi Regional Menambah Kompleksitas Outlook Harga Kakao

Gambaran pasokan menjadi lebih rumit saat meninjau pola produksi regional. Ekspor Nigeria meningkat tajam—Bloomberg melaporkan pada Selasa bahwa ekspor kakao Nigeria Desember melonjak 17% dari tahun ke tahun menjadi 54.799 MT, menambah tekanan pasokan global dan semakin menekan harga kakao.

Sebaliknya, Pantai Gading, produsen kakao terbesar di dunia, telah menyesuaikan pengiriman. Data tahun pemasaran kumulatif (1 Oktober 2025 hingga 8 Februari 2026) menunjukkan bahwa petani Pantai Gading mengirimkan 1,27 juta MT kakao ke pelabuhan, turun 3,8% dari 1,32 juta MT selama periode yang sama tahun sebelumnya. Perlambatan ini memberikan dukungan moderat tetapi tidak cukup untuk menahan lonjakan pasokan secara keseluruhan.

Prospek siklus panen saat ini tampak campuran. Kondisi pertumbuhan yang menguntungkan di seluruh Afrika Barat mendorong petani, dengan Tropical General Investments Group mencatat bahwa kondisi iklim yang ideal diperkirakan akan meningkatkan panen kakao Februari-Maret di Pantai Gading dan Ghana karena petani melaporkan jumlah dan kesehatan polong yang lebih besar dibandingkan tahun sebelumnya. Produsen cokelat Mondelez menguatkan pandangan ini, menyatakan bahwa jumlah polong kakao terbaru di Afrika Barat 7% di atas rata-rata lima tahun dan “secara material lebih tinggi” dari produksi tahun lalu. Panen utama di Pantai Gading saat ini sedang berlangsung, dengan petani menyatakan optimisme terhadap kualitasnya. Namun, kekuatan produksi ini menciptakan paradoks: pasokan yang membaik mungkin memberikan tekanan turun tambahan pada harga kakao kecuali dinamika permintaan berubah secara material.

Faktor Dukungan Pasar Memberikan Relatif Terbatas

Di sisi positif, beberapa faktor struktural dapat mendukung harga kakao ke depan. Asosiasi Kakao Nigeria memproyeksikan bahwa produksi kakao Nigeria tahun 2025/26 akan menurun 11% dari tahun ke tahun menjadi 305.000 MT dari 344.000 MT di 2024/25, menunjukkan bahwa setidaknya satu wilayah produsen utama menghadapi pengetatan pasokan ke depan.

Outlook produksi yang lebih luas juga mengandung catatan hati-hati bagi mereka yang berharap kelemahan harga kakao akan bertahan tanpa batas. Pada 28 November, ICCO memangkas perkiraan surplus kakao global 2024/25 dari 142.000 MT menjadi 49.000 MT, sekaligus menurunkan perkiraan produksi kakao global 2024/25 dari 4,84 juta MT menjadi 4,69 juta MT. Rabobank, dalam penilaian terbarunya, memotong proyeksi surplus kakao global 2025/26 dari 328.000 MT menjadi 250.000 MT.

Konteks dari sejarah terbaru menunjukkan betapa dramatisnya perubahan kondisi pasar. Pada Mei 2025, ICCO merevisi defisit kakao global 2023/24 menjadi negatif 494.000 MT—defisit terbesar dalam lebih dari 60 tahun, dengan produksi turun 12,9% dari tahun ke tahun menjadi 4,368 juta MT. Pada 19 Desember, ICCO memperkirakan bahwa musim 2024/25 akan menghasilkan surplus kakao global pertama dalam empat tahun sebesar 49.000 MT, didukung oleh peningkatan produksi sebesar 7,4% dari tahun ke tahun menjadi 4,69 juta MT. Perubahan dramatis dari defisit besar menjadi surplus dalam waktu 18 bulan ini menunjukkan betapa rentannya kestabilan harga kakao terhadap pergeseran produksi dan permintaan—menegaskan bahwa kelemahan harga kakao saat ini mungkin merupakan koreksi siklikal dalam pola volatilitas struktural jangka panjang.