BlackRock membatasi pencairan! Krisis pasar kredit swasta AS menyebar

Perusahaan pengelola aset terbesar di dunia, BlackRock, baru-baru ini mengumumkan pembatasan penebusan dana pada salah satu dana kredit swasta bernilai 26 miliar dolar AS di bawah naungannya, yang memicu kekhawatiran umum di pasar mengenai likuiditas kredit swasta. Pembatasan penebusan ini merupakan cerminan dari ledakan tekanan likuiditas yang terjadi secara terkonsentrasi dalam industri kredit swasta di Amerika Serikat baru-baru ini, setelah sebelumnya dana dari perusahaan manajemen aset alternatif terkemuka seperti Blackstone dan Blue Owl juga mengalami permohonan penebusan massal.

Analisis dari CITIC Securities menyebutkan bahwa pasar kredit swasta di AS telah berkembang pesat dalam beberapa tahun terakhir, dan kredit swasta telah menjadi salah satu saluran penting penyediaan dana bagi perusahaan-perusahaan AI dan teknologi di AS. Sementara pasar ini berkembang dengan cepat, terdapat berbagai risiko tersembunyi seperti pengawasan pasar yang relatif longgar, ketidaklengkapan dalam pengungkapan informasi, dan ketidaksesuaian likuiditas. Disarankan agar investor tetap memperhatikan perkembangan selanjutnya dengan tingkat perhatian tinggi.

BlackRock Batasi Penebusan Dana Kredit Swasta

Baru-baru ini, perusahaan pengelola aset terbesar di dunia, BlackRock, mengumumkan pembatasan penebusan oleh investor pada dana kredit perusahaan bernama HPS dengan nilai 26 miliar dolar AS, yang memicu perhatian tinggi terhadap likuiditas pasar keuangan AS.

Menurut pernyataan dari BlackRock, investor dari HPS Corporate Lending Fund (disingkat “HLEND”) mengajukan permohonan penebusan sebesar 9,3% dari total unit dana, namun manajemen dana memutuskan untuk membatasi penebusan maksimal pada 5%. BlackRock menyatakan langkah ini sebagai pengaturan “fundamental” dalam pengelolaan likuiditas dana, dengan alasan jika tidak diberlakukan pembatasan, akan terjadi “ketidaksesuaian struktural” antara modal investor dan durasi pinjaman kredit swasta. Berdasarkan perkiraan Bloomberg, nilai total unit yang diminta untuk ditebus oleh pemegang saham sekitar 1,2 miliar dolar AS, sementara jumlah yang disetujui untuk ditebus akhirnya sekitar 620 juta dolar AS, setara dengan 5% dari nilai bersih dana pada akhir tahun.

Setelah pengumuman tersebut, harga saham BlackRock turun sebesar 7,17% pada penutupan hari 6 Maret waktu setempat. Harga saham perusahaan manajemen aset alternatif seperti Blue Owl dan Ares Management juga mengalami penurunan secara bersamaan. Sebelumnya, Blue Owl mengumumkan penjualan pinjaman kredit swasta sebesar 1,4 miliar dolar AS untuk mengatasi permohonan penebusan.

Raksasa manajemen aset alternatif, Blackstone, juga menghadapi permohonan penebusan besar pada dana kredit swasta mereka. Dana kredit swasta Blackstone (BCRED) yang dikelola mencapai 82 miliar dolar AS, dengan permohonan penebusan kuartal ini mencapai rekor 7,9%, melebihi batas legal 7%. Menurut Bloomberg, dana kredit swasta unggulan Blackstone ini memenuhi permohonan penebusan sebesar 7,9%, sebagian sumber dana berasal dari intervensi internal perusahaan dan karyawannya untuk mengatasi sebagian penarikan dana.

“Pembatasan penebusan” hanyalah salah satu gambaran dari krisis kredit swasta di pasar keuangan AS saat ini. Pada 25 Februari 2026, perusahaan penyedia hipotek di Inggris, Market Financial Solutions Ltd (MFS), mengalami kebangkrutan karena diduga melakukan penipuan dan gadai berulang atas aset, yang semakin memperburuk kekhawatiran pasar terhadap pasar kredit swasta. Pemberi pinjaman MFS meliputi Jefferies, Barclays, Santander, Wells Fargo, dan Apollo Investment Group, dengan total eksposur risiko lebih dari 2 miliar poundsterling. Sejak akhir Februari, sektor keuangan di pasar saham AS mengalami tekanan yang signifikan.

Perluasan Krisis Pasar Kredit Swasta di AS

Kredit swasta (Private Credit) secara umum merujuk pada pinjaman atau pembiayaan serupa yang diberikan langsung oleh lembaga keuangan non-bank kepada perusahaan di luar pasar terbuka. Model bisnis ini sudah ada lama, tetapi setelah 2008, popularitasnya di pasar keuangan AS meningkat pesat. Saat ini, pasar ini didominasi oleh perusahaan-perusahaan utama seperti Ares Management, Apollo Investment Group, dan Blackstone, dengan pasar utama di Amerika Utara dan Eropa.

Laporan dari Komite Kredit Alternatif (ACC) menunjukkan bahwa hingga Desember 2025, total aset yang dikelola di pasar kredit swasta global mencapai 3,5 triliun dolar AS. Laporan Moody’s menyebutkan bahwa hingga Juni 2025, total pinjaman dari industri perbankan AS kepada lembaga keuangan non-deposito mencapai 1,2 triliun dolar AS, dengan sekitar 300 miliar dolar mengalir ke lembaga kredit swasta, dan sekitar 285 miliar dolar mengalir ke dana ekuitas swasta.

Gelombang penebusan dana dari dana kredit swasta saat ini menimbulkan kekhawatiran utama dari tiga aspek: pertama, apakah standar pinjaman di industri ini secara keseluruhan cukup hati-hati; kedua, risiko paparan terhadap dampak disruptif kecerdasan buatan (AI); dan ketiga, ketidakpastian makroekonomi global yang cukup besar belakangan ini. Sebelumnya, para analis dari UBS menaikkan proyeksi tingkat default kredit swasta terbaru dari 13% menjadi 15% di tengah gangguan “ekstrem” pada peminjam perusahaan. Saat ini, tingkat default sekitar 4%.

Analisis dari CITIC Securities menyebutkan bahwa pasar kredit swasta di AS telah berkembang pesat dalam beberapa tahun terakhir, dan kredit swasta telah menjadi salah satu saluran utama pendanaan bagi perusahaan AI dan teknologi. Namun, pasar ini diawasi secara relatif longgar, pengungkapan informasi tidak memadai, sehingga berpotensi menimbulkan berbagai risiko dan bahaya tersembunyi.

Secara spesifik, aset kredit swasta di AS memiliki likuiditas yang rendah, tidak memiliki pasar perdagangan terbuka, dan instrumen investasi kredit swasta yang umum adalah dana tertutup, di mana aset dan kewajiban dana berpotensi mengalami ketidaksesuaian likuiditas. Selain itu, pinjaman kredit swasta umumnya menggunakan struktur bunga mengambang; jika suku bunga acuan tetap tinggi, beban pembayaran utang peminjam akan meningkat. Pasar kredit swasta juga kurang transparan dan kurangnya mekanisme pengungkapan terbuka dapat menyebabkan penilaian aset menjadi tidak akurat. Dalam kondisi pengungkapan informasi yang tidak memadai, praktik seperti jaminan berganda dan manipulasi keuangan oleh peminjam sulit dideteksi secara efektif.

Menurut CITIC Securities, skala pinjaman kepada perusahaan AI dan teknologi di AS telah meningkat secara signifikan dalam beberapa tahun terakhir. Saat ini, komersialisasi AI dan model profitabilitasnya masih belum pasti, ditambah dengan tingginya kebutuhan pengeluaran modal industri, jika pendanaan AI terganggu atau proyek tidak berjalan sesuai harapan, risiko gagal bayar utang akan meningkat. Selain itu, Federal Reserve melambatkan laju penurunan suku bunga, menjaga suku bunga tetap tinggi, dan ekonomi AS melambat, menimbulkan kekhawatiran bahwa teknologi AI dapat mengganggu industri perangkat lunak. Oleh karena itu, pasar kredit swasta di masa mendatang berpotensi mengalami kenaikan tingkat default. Meskipun saat ini laba perusahaan AS dan neraca keuangannya secara umum cukup baik, investor harus tetap memperhatikan perkembangan selanjutnya dengan tingkat perhatian tinggi.