Uang Melampaui Batas — pembuatan dan keruntuhan mata uang global

Dolar AS baru-baru ini mengalami kesulitan — telah turun lebih dari 10 persen terhadap mata uang utama lainnya sejak awal 2025 — yang memicu pertanyaan kembali tentang masa depannya. Berapa lama lagi dolar akan tetap menjadi mata uang utama dunia? Apa yang mungkin diperlukan untuk akhirnya menggulingkannya dari posisi tersebut? Dan, jika dolar jatuh, apa yang akan menggantinya — mata uang cadangan dominan yang baru, keranjang mata uang quasi-cadangan, mungkin bahkan sesuatu dari dunia kripto?

Dalam perdebatan ini, buku baru Barry Eichengreen, Money Beyond Borders, disampaikan. Kontribusinya adalah membahas masa depan dolar dengan menempatkannya dalam konteks masa lalu.

Eichengreen memandang dolar AS bukan sebagai artefak moneter yang unik, melainkan sebagai yang terbaru dari rangkaian panjang “mata uang global” — yang digunakan secara luas secara internasional — dimulai dari koin perak Athena abad ke-6 SM dan berlanjut melalui denarius Romawi, solidus Bizantium (“dolar Abad Pertengahan”), florin Florence, “pieces of eight” Spanyol, gulden Belanda, dan akhirnya pound sterling Inggris.

Semua mata uang global bersejarah tersebut, seperti yang ditunjukkan Eichengreen, mendominasi pemandangan moneter selama setidaknya satu abad dan dalam beberapa kasus jauh lebih lama. Tetapi semuanya akhirnya digantikan.

“Status mata uang internasional tidak berlangsung selamanya,” tulis Eichengreen. Itu “seperti kekayaan sumber daya alam. Bisa dikelola dengan baik, sehingga menjadi aset bagi generasi saat ini dan mendatang, atau bisa dikelola dengan buruk, sehingga menjadi kutukan.”

Kecurigaan Eichengreen adalah bahwa, jika dan ketika dolar AS kehilangan mahkotanya, luka-lukanya lebih mungkin disebabkan oleh diri sendiri daripada oleh musuh moneter. Di antara kerusakan fatal yang mungkin terjadi, dia mengidentifikasi tarif yang meningkat, masalah fiskal Amerika yang memburuk, melemahnya independensi Federal Reserve, penggunaan sanksi keuangan yang lebih agresif dan meluas, serta penarikan diri dari aliansi internasional yang sudah lama terjalin. Presiden AS saat ini telah condong — bahkan lebih dari itu — ke arah semua hal tersebut.

Akan sulit membayangkan panduan yang lebih berpengetahuan tentang pendahulu sejarah dolar. Sebagai profesor di University of California, Eichengreen adalah penulis beberapa buku tentang sejarah moneter dan keuangan, terutama Golden Fetters tahun 1992, sebuah catatan berpengaruh tentang peran standar emas dalam Depresi Besar. Dengan buku barunya ini, dia telah menghasilkan sejarah yang mendalam dan sangat mudah dibaca tentang pembentukan dan runtuhnya mata uang internasional.

Namun, Eichengreen tampaknya enggan memaksakan logika sejarahnya sendiri. Mata uang global masa lalu sebagian besar menghilang dari pandangan ketika dia akhirnya beralih ke dolar dan prospeknya.

Ini bukan karena kurangnya peluang untuk menarik paralel. Eichengreen menyarankan bahwa berbagai mata uang global masa lalu — florin, gulden, dan sterling — sebagian besar dihancurkan oleh “finansialisasi” ekonomi domestik mereka: dominasi moneter mendorong spesialisasi di bidang keuangan dengan mengorbankan investasi industri yang produktif. Pembaca mungkin berharap bahwa finansialisasi akan muncul kembali saat Eichengreen menilai ancaman terhadap dolar. Bagaimanapun, finansialisasi ekonomi AS modern, di mana keuntungan berpindah dari industri ke keuangan, telah banyak didokumentasikan. Tapi tidak — saat membahas dolar, finansialisasi sama sekali tidak terlihat. Pandangan Eichengreen tentang kerentanan dolar lebih banyak tentang politik, bukan ekonomi.

Ada juga yang bertanya-tanya tentang audiens buku ini. Tidak banyak hal baru di sini bagi para ahli. Sementara itu, pembaca umum cenderung terjebak dalam detail teknis dan akan mencari-cari hubungan dengan isu sosial yang lebih luas, tetapi hampir tidak menemukannya. Ini sangatlah buku tentang uang dari segi fungsi teknisnya, bukan uang sebagai cara struktural untuk mengatur masyarakat.

Kita sesekali melihat bagaimana pengaturan moneter membentuk hubungan sosial. “Bankir melakukannya dengan baik,” tulis Eichengreen, tentang penolakan elit Florence abad ke-15 untuk merendahkan nilai florin, “tetapi pekerja tidak, dengan konsekuensi termasuk meningkatnya ketimpangan pendapatan dan melemahnya kohesi sosial.” Namun, secara umum, dia tampak acuh tak acuh terhadap biaya sosial dari pengaturan mata uang hierarkis — distribusi kekuasaan dan peluang ekonomi yang tidak merata yang mereka tanamkan — bahkan di negara-negara yang menikmati dominasi mata uang, apalagi yang berada di ujung yang salah.

Kritikus dari berbagai spektrum politik telah mencatat bahwa dolar yang overvalued, dengan membuat ekspor AS kurang kompetitif, telah berkontribusi pada penggerusan industri manufaktur dan komunitas kelas pekerja di seluruh kawasan industri tua, membantu memicu gejolak politik selama dekade terakhir termasuk munculnya Donald Trump dan gerakan Maga.

Namun Eichengreen tidak setuju. Jika eksportir AS kesulitan dengan dolar yang kuat, katanya, yang mereka perlukan hanyalah mengambil langkah-langkah penyeimbang — “investasikan lebih banyak dalam pabrik dan peralatan, latih pekerja mereka dengan lebih baik, kembangkan produk dan proses baru.”

Ini adalah hal yang luar biasa untuk ditulis: seolah-olah langkah-langkah tersebut belum terpikirkan oleh para eksportir terkait; dan seolah-olah produsen di China dan pasar pesaing lainnya, dengan mata uang yang lebih murah, juga tidak bisa melakukannya.

Pada saat-saat seperti ini, Money Beyond Borders tampak tertutup mata. Tetapi, dalam banyak hal, buku ini juga sangat baik.

Money Beyond Borders: Global Currencies from Croesus to Crypto oleh Barry Eichengreen Princeton £25, 344 halaman

Brett Christophers adalah profesor di Universitas Uppsala dan penulis ‘The Price is Wrong: Why Capitalism Won’t Save the Planet’

Bergabunglah dengan grup buku daring kami di Facebook di_ FT Books Café__ dan ikuti FT Weekend di__ Instagram__, Bluesky, dan__ X_