Laporan Penggalian | Huaxin Securities: Memberikan Rating "Beli" untuk Baofeng Energy, Pemimpin Poliolefin "Mengimbangi Harga dengan Volume" Membangun Pertumbuhan Kinerja Tinggi

格隆汇 17 Maret｜Laporan penelitian Huaxin Securities menunjukkan bahwa Baofeng Energy, pemimpin dalam poliolefin, membangun pertumbuhan kinerja yang tinggi dengan strategi “menggunakan volume untuk menutupi harga”. Pertumbuhan kinerja perusahaan hingga 2025 terutama disebabkan oleh peningkatan penjualan produk poliolefin, di mana pelepasan kapasitas di basis Inner Mongolia menjadi variabel utama peningkatan. Dalam hal arus kas, peningkatan produksi dan penjualan mendorong peningkatan penerimaan, dengan arus kas bersih dari aktivitas operasi sebesar 8,939 miliar yuan, meningkat 8,703 miliar yuan dibandingkan tahun sebelumnya. Proyek poliolefin tahap keempat di Ningdong sebesar 500.000 ton/tahun sedang berjalan dengan stabil dan diperkirakan akan mulai beroperasi pada 2026, sehingga total kapasitas poliolefin perusahaan akan mencapai 5,7 juta ton/tahun, memperkuat keunggulan skala sebagai pemimpin industri. Selain itu, perusahaan memanfaatkan dua basis utama di Ningdong dan Inner Mongolia untuk membangun rantai industri ekonomi sirkular lengkap “batubara – olefin – kimia halus”, dengan keunggulan lokasi, teknologi, dan biaya (menghemat lebih dari 30% biaya investasi dan operasional dibandingkan industri sejenis), sehingga tetap menunjukkan ketahanan profitabilitas meskipun terjadi ketidakseimbangan pasokan dan permintaan di industri. Setelah 2026, pertumbuhan kapasitas tambahan di industri poliolefin diperkirakan melambat, ditambah dengan keluar dari kapasitas berbiaya tinggi di luar negeri, sehingga pola pasokan dan permintaan mungkin membaik. Sebagai pemimpin dalam poliolefin berbasis batu bara yang memiliki daya saing biaya, perusahaan akan mendapatkan manfaat penuh dari pemulihan industri dan pelepasan kapasitasnya sendiri, membuka ruang pertumbuhan. Diperkirakan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik perusahaan untuk 2026-2028 masing-masing sebesar 14,125 miliar, 15,688 miliar, dan 17,405 miliar yuan, dengan rasio PE saat ini masing-masing sebesar 17,7, 16,0, dan 14,4 kali, memberikan peringkat investasi “Beli”.