Bisnis inti melambat, bisnis baru sulit memikul beban berat, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada induk perusahaan CITIC Heavy Industries tahun lalu mendekati pertumbuhan nol

Saham Star Lu Wenyen

Baru-baru ini, produsen peralatan berat China CITIC Heavy Industries (601608.SH) mengungkapkan laporan keuangan tahun 2025, di mana pertumbuhan pendapatan dan laba bersih yang dikaitkan dengan pemilik perusahaan kurang dari 1%, dan laba bersih setelah dikurangi biaya non-operasi tumbuh 2,36%, hampir stagnan. Menghadapi situasi pertumbuhan yang lemah, CITIC Heavy Industries melakukan penghematan di sisi biaya, dengan penurunan terbesar pada biaya riset dan pengembangan.

Saham Star mencatat bahwa pendapatan dan margin laba kotor dari tambang tradisional dan peralatan berat keduanya menurun, menekan kinerja keseluruhan CITIC Heavy Industries, sehingga peran sebagai “batu penyeimbang” melemah. Sementara itu, tiga bidang bisnis baru menunjukkan performa yang beragam, dengan hanya peralatan energi terbarukan yang mengalami peningkatan pendapatan dan margin laba kotor, tetapi tidak cukup untuk mengimbangi tekanan dari pertumbuhan produk lain yang melambat. Selain itu, dua proyek utama peningkatan modal melalui penawaran saham terbatas (private placement) mengalami penundaan dan penangguhan, memperlambat ekspansi kapasitas produksi dan membatasi langkah pengembangan perusahaan.

Pertumbuhan kinerja hampir berhenti, pengurangan R&D

Data menunjukkan bahwa CITIC Heavy Industries terutama bergerak di bidang pengembangan, pembuatan, dan penjualan peralatan besar dan teknologi lengkap untuk tambang dan peralatan berat (termasuk proyek lengkap), robot dan peralatan pintar, peralatan energi terbarukan, serta bahan khusus, serta menyediakan layanan pendukung dan solusi keseluruhan. Pelanggan utama berada di industri siklus tinggi seperti pertambangan, metalurgi, bahan bangunan, dan batu bara.

Seiring industri manufaktur mesin berat domestik memasuki periode transformasi dan peningkatan, perusahaan-perusahaan terkemuka berusaha memperluas ruang pertumbuhan dengan mengandalkan kemampuan inti mereka dan merambah ke bidang terkait, sehingga batas produk menjadi semakin kabur dan persaingan pasar semakin ketat.

Melihat kembali tahun 2024, kinerja CITIC Heavy Industries mengalami fluktuasi yang jelas. Pada tahun tersebut, pendapatan mencapai 8,034 miliar yuan, turun 15,93% dibandingkan tahun sebelumnya; laba bersih yang dikaitkan dengan pemilik perusahaan sebesar 375 juta yuan, turun 2,36%; dan laba bersih setelah dikurangi biaya non-operasi sebesar 398 juta yuan, meningkat 34,41%. Persaingan di pasar peralatan energi angin dan peralatan batu bara semakin ketat, dan beberapa proyek tertunda karena kondisi industri pelanggan, menjadi penyebab utama penurunan pendapatan tahun 2024.

Pada tahun 2025, CITIC Heavy Industries mencatat pendapatan sebesar 8,107 miliar yuan, naik 0,91%; laba bersih yang dikaitkan dengan pemilik perusahaan sebesar 375 juta yuan, naik 0,24%; dan laba bersih setelah dikurangi biaya non-operasi sebesar 407 juta yuan, naik 2,36%. Ketiga indikator utama pertumbuhan ini kurang dari 3%, menunjukkan adanya hambatan tahap tertentu dalam pengembangan bisnis.

Dalam konteks pertumbuhan pendapatan yang hampir berhenti, CITIC Heavy Industries secara aktif mengurangi pengeluaran. Pada tahun 2025, selain biaya keuangan yang meningkat, biaya penjualan, administrasi, dan riset dan pengembangan masing-masing sebesar 262 juta yuan, 514 juta yuan, dan 392 juta yuan, turun masing-masing 7,08%, 5,88%, dan 19,56% dibandingkan tahun sebelumnya. Penurunan terbesar terjadi pada biaya R&D, terutama karena beberapa proyek R&D perusahaan memasuki tahap pengembangan dan biaya kapitalisasi yang terkait.

Secara keseluruhan, investasi R&D CITIC Heavy Industries pada tahun 2025 mencapai 553 juta yuan, mewakili 6,82% dari pendapatan. Pada tahun 2024, total investasi R&D adalah 574 juta yuan, sekitar 7,14% dari total pendapatan. Jumlah tenaga R&D juga menyusut, dengan jumlah staf R&D per akhir 2025 sebanyak 1.633 orang, berkurang 101 orang dari 1.734 orang tahun 2024, dan proporsi tenaga kerja ini turun menjadi 22,54%. Baik dari segi jumlah maupun intensitas investasi, tahun 2025 menunjukkan sedikit penurunan.

Saham Star mencatat bahwa selain persaingan yang semakin ketat, pengeluaran luar usaha CITIC Heavy Industries pada tahun 2025 juga mengalami tekanan. Perkiraan kerugian dari utang dan litigasi mencapai 62,06 juta yuan, menunjukkan bahwa perusahaan terus mengalami “pemborosan” akibat risiko hukum warisan dari masa lalu. Pengeluaran ini terkait dengan jaminan yang diberikan oleh anak perusahaan sepenuhnya, Luoyang Mining Machinery Engineering Design Research Institute Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Kyanan”), dalam sebuah gugatan terkait jaminan atas pinjaman kepada pelanggan A. Pelanggan A gagal membayar pokok pinjaman sesuai perjanjian dan digugat, dan berdasarkan putusan, pelanggan A harus membayar pokok pinjaman sebesar 124 juta yuan dan bunga, sementara Kyanan bertanggung jawab secara tanggung renteng. Faktanya, ini bukan kasus tunggal; pada tahun 2024, CITIC Heavy Industries memperkirakan kerugian dari berbagai litigasi dan kewajiban yang harus dibayar mencapai 112 juta yuan.

Margin laba kotor menurun, ekspansi kapasitas “terhenti”

CITIC Heavy Industries pernah menyatakan akan terus memperkuat peran tambang dan peralatan berat sebagai “batu penyeimbang”, sekaligus mempercepat pengembangan tiga bidang bisnis baru: robot dan peralatan pintar, peralatan energi terbarukan, serta bahan khusus.

Sebagai pilar pendapatan, peralatan tambang dan peralatan berat pada tahun 2025 mencapai pendapatan sebesar 5,039 miliar yuan, turun 9,73%, dan menyumbang 62,15% dari total pendapatan, dengan penurunan terbesar di antara semua produk, langsung menekan skala pendapatan keseluruhan. Margin laba kotor dari bidang ini adalah 21,42%, turun 2,47 poin persentase dibandingkan tahun sebelumnya. Menurunnya profitabilitas produk inti meningkatkan tekanan operasional CITIC Heavy Industries dan menunjukkan melemahnya peran sebagai “batu penyeimbang” dari bisnis utama.

Ketiga bidang bisnis baru secara keseluruhan tidak memenuhi harapan dan gagal secara efektif mengisi kekosongan akibat perlambatan bisnis utama. Di antaranya, robot dan peralatan pintar serta bahan khusus masing-masing mencatat pendapatan 862 juta yuan dan 1,248 miliar yuan, turun 4,67% dan 6,73% secara tahunan. Margin laba kotor keduanya masing-masing adalah 24,38% dan 12,98%, turun 0,63 dan 6,77 poin persentase.

Meski bisnis peralatan energi terbarukan mengalami lonjakan 357,49% secara tahunan, pendapatan hanya sebesar 958 juta yuan, sekitar 11,82% dari total pendapatan, sehingga dalam jangka pendek sulit mengimbangi penurunan pendapatan produk lain. Perlu dicatat bahwa pertumbuhan tinggi di bidang ini sebagian besar berasal dari basis yang sangat rendah pada tahun 2024, di mana pendapatan turun hingga 78,74%. Saat ini, pendapatan dari peralatan energi terbarukan masih belum kembali ke level tahun 2023.

Pada saat yang sama, margin laba kotor dari peralatan energi terbarukan adalah 2,19%, meningkat 3,01 poin dari -0,82% tahun 2024. Namun, karena penurunan margin laba dari sektor utama, margin laba kotor keseluruhan CITIC Heavy Industries pada tahun 2025 turun 4,51 poin menjadi 18,17%.

Saham Star mencatat bahwa di tengah tekanan bisnis, ekspansi kapasitas CITIC Heavy Industries juga menghadapi ketidakpastian. Pada tahun 2024, perusahaan mengumpulkan dana bersih sekitar 816 juta yuan melalui penawaran saham terbatas, di mana 368 juta yuan dan 153 juta yuan dialokasikan untuk pembangunan lini produksi utama panel dan kotak panel (selanjutnya disebut “Proyek Produksi Panel”) serta proyek modernisasi lini produksi komponen tahan aus kelas atas (“Proyek Komponen Tahan Aus”). Kedua proyek ini merupakan bagian penting dari strategi perusahaan untuk meningkatkan kapasitas komponen dasar.

Proyek produksi panel dan kotak panel mengalami penundaan dari jadwal awal yang seharusnya selesai pada 30 Juni 2025, menjadi 31 Desember 2026. Penundaan ini disebabkan oleh penggunaan proses produksi canggih dan peralatan khusus yang harus diimpor, serta keputusan perusahaan berdasarkan kondisi pasar dan tata letak strategis. Hingga akhir 2025, total dana yang terkumpul untuk proyek ini adalah 125 juta yuan, sekitar 34% dari rencana awal.

Sementara itu, proyek komponen tahan aus kelas atas juga mengalami perubahan kondisi pasar dan penundaan pelaksanaan, sehingga perusahaan memutuskan untuk meninjau kembali dan menangguhkan proyek tersebut, dengan dana yang telah dialokasikan sebesar 153 juta yuan belum digunakan.