Rasa 2008! Bank of America merekomendasikan short "aset terkait private credit Eropa," termasuk Deutsche Bank

Bank of America Securities sedang merekomendasikan kepada kliennya strategi short posisi saham eksposur kredit swasta Eropa, dengan perusahaan seperti Deutsche Bank, Partners Group, dan lainnya tercantum secara mencolok. Goldman Sachs sebelumnya telah mulai menawarkan derivatif untuk melakukan short terhadap pinjaman korporasi kepada hedge fund. Dua raksasa Wall Street ini secara berturut-turut menempatkan posisi short di pasar kredit swasta, meningkatkan kekhawatiran pasar terhadap risiko sistemik dari kategori aset ini.

Menurut laporan Financial Times pada hari Kamis, Bank of America memperingatkan bahwa saham eksposur kredit swasta Eropa memiliki risiko penurunan sebesar 30% dibandingkan dengan saham serupa di AS, karena penurunan harga saham ini belum sebanding dengan rekan-rekan mereka di Amerika. Untuk itu, Bank of America membangun sebuah keranjang short yang terdiri dari 17 saham keuangan Eropa, termasuk Deutsche Bank dan Partners Group, serta perusahaan asuransi seperti Axa, Legal and General, Aviva, dan grup dana pensiun Aegon.

Langkah ini terjadi di tengah tekanan yang terus meningkat di pasar kredit swasta. Setelah Blue Owl mengumumkan penutupan permanen jalur penebusan salah satu dana mereka, sektor ini mengalami penjualan besar-besaran—nilai pasar Blue Owl sejak awal tahun telah hilang sekitar 40%, dan Blackstone turun sekitar 27%. Peran Wall Street sebagai penyedia alat short saat risiko terkumpul mengingatkan pada situasi menjelang krisis keuangan 2008.

Bank of America membangun keranjang short 17 saham untuk mengunci eksposur Eropa

Rekomendasi short dari Bank of America ini didasarkan pada asumsi bahwa penyesuaian valuasi saham terkait kredit swasta Eropa belum selesai. Mereka berpendapat bahwa, dibandingkan dengan aset serupa di AS yang telah mengalami koreksi besar, penurunan harga saham Eropa masih tertinggal, sehingga terdapat potensi penurunan sekitar 30%.

Keranjang short yang dirancang khusus untuk klien ini mencakup 17 saham keuangan Eropa dari berbagai subsektor seperti perbankan, asuransi, dan manajemen aset. Deutsche Bank dan Partners Group dianggap sebagai contoh utama dari eksposur terbesar terhadap dampak kredit swasta, sementara Axa, Legal and General, Aviva, dan Aegon juga termasuk dalam daftar.

Perlu dicatat bahwa Bank of America sendiri tidak menghindari pasar kredit swasta. Bulan lalu, mereka mengumumkan akan menginvestasikan 25 miliar dolar dalam pinjaman kredit swasta, saat kekhawatiran terhadap kualitas kredit dan likuiditas mulai meningkat.

Sementara itu, analis internal dari divisi riset Bank of America menyatakan bahwa perhatian media terhadap kredit swasta “masih berlebihan,” dan menyoroti data yang bernilai rendah sebagai penyebab utama penjualan ini, serta menyebutnya sebagai “peluang bottom fishing.” Perbedaan pandangan internal di Bank of America mengenai kredit swasta mencerminkan tingkat divergensi yang tinggi dalam penilaian pasar terhadap kategori aset ini.

Goldman Sachs sebelumnya sudah masuk pasar, menggunakan swap total return sebagai alat short

Langkah Bank of America bukanlah satu-satunya. Menurut laporan sebelumnya dari Wall Street Journal, Goldman Sachs telah lebih dulu menawarkan strategi trading short terhadap pinjaman perusahaan kepada klien hedge fund, dengan menggunakan instrumen derivatif bernama “total return swap,” yang memungkinkan investor memperoleh keuntungan saat harga pinjaman turun.

Menurut sumber yang mengetahui, Goldman Sachs baru-baru ini menerima beberapa permintaan penawaran dari klien dan telah menghubungi hedge fund yang berminat melakukan short terhadap pinjaman perusahaan teknologi, meskipun belum ada transaksi nyata yang selesai. Alasan utama hedge fund melakukan short adalah eksposur risiko ganda dari kredit swasta dan industri perangkat lunak—Blue Owl, yang banyak memberi pinjaman ke industri perangkat lunak, menjadi pusat dari gelombang ini, sementara kekhawatiran terhadap prospek keberlangsungan perusahaan perangkat lunak yang didorong oleh kemajuan teknologi AI juga memicu penutupan penebusan dana tersebut.

Dua institusi top Wall Street ini secara berturut-turut menyediakan jalur short bagi klien mereka, menunjukkan bahwa permintaan hedge terhadap risiko aset kredit swasta sedang meningkat pesat, dan pasar sedang mencari lebih banyak alat terstruktur untuk mengekspresikan pandangan ini.

Sinyal tekanan pasar semakin nyata, eksekutif bank Eropa berusaha menenangkan

Sinyal tekanan di pasar kredit swasta telah mulai muncul satu per satu. Selain penutupan jalur penebusan Blue Owl, menurut laporan sebelumnya, dana kredit swasta Blackstone menghadapi rekor permintaan penebusan sebesar 7,9%, sementara BlackRock mengumumkan pembatasan penebusan dana pinjaman korporasi sebesar 26 miliar dolar, dan PIMCO memperingatkan bahwa industri pinjaman langsung akan memasuki “siklus default menyeluruh.”

Menanggapi keraguan dari luar, para eksekutif bank Eropa secara kolektif berbicara minggu ini untuk menstabilkan ekspektasi pasar. CEO Deutsche Bank Christian Sewing pada hari Selasa menyatakan bahwa selama lebih dari sepuluh tahun menjalankan bisnis kredit swasta, mereka belum mengalami kerugian “satu sen pun,” dan setelah mengungkap eksposur kredit swasta sebesar 26 miliar euro minggu lalu, ia menegaskan, “Saya rasa ini tidak menimbulkan risiko khusus bagi kami.” Ia juga menyebut Deutsche Bank sebagai “penjamin yang sangat stabil” di bidang ini.

Ketua Partners Group Steffen Meister minggu lalu mengakui kepada Financial Times bahwa tingkat default kredit swasta mungkin akan berlipat ganda dalam beberapa tahun ke depan, tetapi ia menekankan bahwa bagi institusi yang menerapkan standar underwriting “private equity,” mereka tetap dapat meraih pengembalian kredit yang kuat.

Cermin 2008? Wall Street kembali berperan ganda

Situasi saat ini mengingatkan sebagian pengamat pasar pada masa sebelum krisis keuangan 2008. Saat itu, tim trader Deutsche Bank Greg Lippmann memasarkan Credit Default Swaps (CDS) senilai hingga 35 miliar dolar, membantu klien melakukan short terhadap pinjaman subprime, dan akhirnya menghasilkan keuntungan besar bagi Deutsche Bank selama krisis. Peran Wall Street sebagai penyedia alat short saat risiko terkumpul tampaknya sedang diulangi di pasar pinjaman perusahaan saat ini.

Perbandingan ini tidak tanpa kontroversi. Ukuran, struktur, dan karakteristik pasar kredit swasta saat ini berbeda secara fundamental dari pasar subprime 2008, dan eksekutif bank Eropa menegaskan bahwa portofolio mereka tetap kokoh. Namun, fakta bahwa Goldman Sachs dan Bank of America secara berturut-turut masuk dan membangun alat short untuk klien mereka sudah cukup untuk membuat investor kembali menilai risiko aset kredit swasta—terutama di pasar Eropa, di mana penyesuaian valuasi saham mungkin baru saja dimulai.

Peringatan risiko dan ketentuan penafian

        Pasar berisiko, investasi harus hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi, kondisi keuangan, atau kebutuhan spesifik pengguna. Pengguna harus menilai apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi mereka. Investasi adalah tanggung jawab sendiri.