Roda musik menghadapi "tsunami lalu lintas", lanskap kompetisi musik online berubah besar-besaran

SnapshotLaborer · 2026-03-19T00:36:17+00:00

Tencent Music mengalami penurunan harga saham sebesar 24% setelah merilis laporan keuangan Q4 2025, meskipun total pendapatan dan laba bersih menunjukkan pertumbuhan, tetapi pertumbuhan melambat dan struktur pendapatan tidak ideal, terutama bisnis langganan inti yang kehilangan momentum dan penurunan pendapatan hiburan sosial, yang memicu kepanikan pasar.

SnapshotLaborer

2026-03-19 00:36:17

Pembuatan abstrak sedang berlangsung

Apa yang sebenarnya terjadi? Laporan keuangan yang memicu kepanikan pasar setingkat “tsunami”

Setelah laporan keuangan kuartal keempat 2025 Tencent Music (TME) dirilis, harga sahamnya langsung jatuh 24% dalam malam yang sama. Kinerja keuangannya tidak bisa disebut “meledak”, tetapi logika valuasinya runtuh.

1. Penampakan data dan kebenaran struktur:

Secara kasat mata, total pendapatan kuartal keempat sebesar 8,641 miliar yuan, meningkat 15,9% dibandingkan tahun sebelumnya; laba bersih yang disesuaikan sebesar 2,485 miliar yuan, naik 9,0%. Namun, jika membedah struktur pendapatan, tidak sulit untuk melihat bahwa kualitas pertumbuhannya tidak tinggi:

Mesin langganan melambat: Pendapatan dari langganan musik daring sebesar 4,56 miliar yuan, meningkat 13,2% dibandingkan tahun sebelumnya, menunjukkan perlambatan yang jelas dari 16,6%, 17,1%, dan 17,2% pada tiga kuartal sebelumnya. Ini adalah pilar utama valuasi TME, kini pilar tersebut mulai goyah.
Bisnis non-langganan yang palsu: Pendapatan sebesar 2,539 miliar yuan, melonjak 41% secara tahunan, didorong terutama oleh konser offline (seperti pertunjukan G-Dragon di Taipei), iklan, dan merchandise artis. Pertumbuhan ini mencolok, tetapi margin laba kotor rendah, tanpa efek penggandaan, termasuk dalam kategori “jual beli satu kali”.
Hiburan sosial terus mengalami kerugian: Pendapatan sebesar 1,54 miliar yuan, turun 5,2% secara tahunan, dan penurunan ini semakin melebar dibandingkan kuartal sebelumnya.

……

Lihat Asli

Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.

2 Suka