Alasan A-share merosot tajam hari ini:

Bukan karena fundamentalsnya memburuk, melainkan dana "fixed income+" sedang dalam mode "melarikan diri", memicu penjualan berantai.

1. Intinya hanya satu kalimat: Situasi geopolitik global tidak stabil → Dana manajemen kekayaan/dana "fixed income+" panik membeli kembali → Dana publik terpaksa menjual saham, obligasi konversi, dan ETF → Sektor teknologi, small-cap, dan valuasi tinggi diserang terlebih dahulu, ini adalah satu-satunya kebenaran di pasar hari ini.

2. Anda harus memahami rantai dana ini: Lonjakan awal tahun bukan didorong oleh investor ritel, melainkan oleh masuknya dana "fixed income+", manajemen kekayaan, dan dana asuransi dalam skala besar. Pasar saham naik terus di awal tahun, orang merasa sudah aman, lalu dana manajemen kekayaan bank, asuransi, dan dana "fixed income+" gila-gilaan mengumpulkan dana (lihat aplikasi sejarah bulan Januari mereka mencapai level bersejarah). Secara teori, manajer dana "fixed income+" tidak memiliki kemampuan pemilihan saham pasar sekunder yang profesional, hanya bisa membeli saham yang disertai oleh dana publik, obligasi konversi, dan ETF industri (kimia, teknologi, small-cap), sehingga valuasi langsung terdorong ke langit—ini adalah kenaikan khas yang didorong oleh sisi kewajiban.

3. Mengapa mereka lari paling cepat saat ada gangguan kecil? Karena kewajiban mendasar dana ini sangat tidak stabil: orang yang membeli produk manajemen kekayaan memiliki toleransi risiko sangat rendah, mereka komplain setiap kali turun, panik saat melihat kerugian dan langsung menarik dana. Manajer dana harus mengurangi posisi, menjaga nilai bersih, dan menjaga pekerjaan. Apa yang dijual? Aset dengan likuiditas terbaik, posisi terbesar, dan valuasi termahal: saham pertumbuhan teknologi, small-cap, obligasi konversi dengan harga tinggi, ETF populer. Inilah mengapa hari ini teknologi, CPO, optical module, chip, dan obligasi konversi dijebol.

4. Pasar obligasi konversi telah mengirimkan sinyal paling menakutkan: Drawdown maksimum obligasi konversi bernilai tinggi dalam putaran ini adalah 15,54%, peringkat ke-3 dalam 10 tahun terakhir, jauh melampaui drawdown micro-cap dan small-cap. Dalam tahun normal, fluktuasi obligasi konversi ≈ 1/2 dari small-cap
Namun saat ini obligasi konversi turun lebih berat dari small-cap, ini adalah dana institusional yang melakukan run-on.

5. Dua ETF secara langsung mengungkapkan institusi sedang mengungsi:
① Convertible Bond ETF (posisi institusional terbesar)
Penjualan bersih hari kemarin: 1,26 miliar
Penjualan bersih empat hari pertama: 1 miliar+
Ini adalah dana "fixed income+" tingkat puluhan miliar yang sedang mundur.
② Chemical ETF (posisi institusional berat)
Dari 2 miliar → tertinggi 37 miliar
Tiga hari aliran keluar bersih minggu lalu: 1,8 miliar
Kemarin sehari: 1,7 miliar
Siapa yang menjual? Tepat dana "fixed income+", manajemen kekayaan, dan dana asuransi yang terburu-buru masuk di awal tahun.

6. Rantai utuh: Eskalasi konflik AS-Iran → Ketidakpastian melambung → Manajemen kekayaan/fixed income+ dibeli kembali → Dana publik terpaksa mengurangi posisi → Teknologi/obligasi konversi/small-cap/ETF dijebol → Pasar secara umum turun. Ringkasnya hari ini: Bukan logika yang runtuh, melainkan dana yang runtuh; bukan perusahaan yang tidak bagus, melainkin sisi kewajiban yang tidak kuat lagi.