#SECDeFiNoBrokerNeeded

Asal pernyataan Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC), "DeFi: Tidak Perlu Perantara," mencerminkan perdebatan yang berkembang seputar penghapusan regulasi dan perantara, sebuah ide inti dari (DeFi).

• "Tidak Perlu Perantara" = Protocol DeFi bertujuan menggantikan perusahaan perantara tradisional (bank, perusahaan pialang, bursa) dengan kontrak pintar.

• Sering digunakan sebagai tanggapan terhadap tindakan dari Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) yang bertujuan mengatur cryptocurrency seperti keuangan tradisional.

1. Tekanan Regulasi

• SEC meningkatkan pengawasannya terhadap platform DeFi dan proyek kripto.

• Sikap mereka: banyak token/proyek dapat diklasifikasikan sebagai sekuritas.

2. Konflik Filosofi DeFi

• Pendukung DeFi berargumen:

• Protocol bersifat permissionless.
• Jika tidak ada otoritas pusat, tidak ada perantara untuk diatur.

• Regulator berargumen:

• Jika ada kontrol, harapan keuntungan, atau tata kelola → mungkin masih termasuk dalam hukum sekuritas.

Apa Sebenarnya yang Dilakukan DeFi?

Seperti platform berikut:

• Ethereum

• Uniswap

• Aave

…ini memungkinkan pengguna untuk:

• Membeli dan menjual aset secara langsung (DEXs)

• Peminjaman/pembiayaan tanpa bank

• Mendapatkan pengembalian melalui penyediaan likuiditas

Tanpa perantara tradisional.

Memeriksa Fakta

Meskipun frasa “tidak perlu perantara” terdengar kuat:

• Banyak proyek DeFi masih memiliki tim, token tata kelola, dan orang dalam. • Regulator mungkin menargetkan:

• Situs web front-end
• Pendiri/developer
• Penerbit token

Oleh karena itu, klaim ini sebagian benar, tetapi tidak mutlak.

• "Tidak Perlu Perantara di DeFi" dari SEC = perlawanan ideologis terhadap regulasi

• Menyoroti perubahan nyata: keuangan dapat berfungsi tanpa perantara

• Namun, secara hukum, area ini masih abu-abu.

Di sinilah pasar DeFi saat ini sedang dibentuk ulang. Faktor kunci bukan hanya apa yang dilakukan sebuah proyek, tetapi seberapa benar-benar terdesentralisasi proyek tersebut.

Proyek DeFi Paling Berisiko terhadap Regulasi

Umumnya, ini adalah yang memiliki titik pemeriksaan yang jelas, harapan keuntungan, atau tim yang dapat diidentifikasi—hal-hal yang diperhatikan oleh Komisi Sekuritas dan Bursa AS.

1. “Disebut DeFi, Diimplementasikan sebagai CeFi”

Proyek yang tampak terdesentralisasi tetapi dikendalikan secara ketat:

• Uniswap (pengaruh front-end + yayasan)

• Aave (tata kelola + visibilitas tim inti)

Faktor risiko:

• Yayasan atau perusahaan di baliknya

• Pemegang token mengharapkan pengembalian (→ risiko klasifikasi sekuritas)

• Front-end yang dihosting yang mungkin menjadi target regulator

2. Protokol Imbal Hasil/Staking/“Pendapatan Pasif”

Segala sesuatu yang menjanjikan hasil di pasar adalah tanda bahaya:

• Mirip kontrak investasi

• Validator terpusat atau manajer strategi

• Pesan “dapatkan hasil” memicu tinjauan sekuritas

3. Proyek Berfokus pada Token Tata Kelola

Jika token = hasil yang diharapkan:

• SushiSwap

• Token DAO Curve

• Pemegang token mengharapkan keuntungan dari kerja sama tim

• Logika Uji Howey klasik tertidur

Proyek DeFi dengan Peluang Bertahan Terbesar

Ini benar-benar merangkul desentralisasi, kontrol minimal, dan utilitas tingkat infrastruktur.

1. Blockchain Lapisan Dasar (Posisi Terkuat)

• Bitcoin

• Ethereum

Mengapa mereka lebih aman:

• Tidak ada penerbit pusat (terutama Bitcoin)

• Diakui sebagai komoditas di banyak yurisdiksi (bukan sekuritas)

• Cukup terdesentralisasi untuk "tidak ditutup"

Ini membentuk tulang punggung segala sesuatu.

2. Protokol yang Benar-benar Permissionless

Protokol dengan karakteristik berikut:

• Beroperasi secara otomatis
• Tidak ada tombol penutupan
• Membutuhkan kontrol tim minimal

• Uniswap V3 (lapisan protokol lebih kokoh daripada antarmuka pengguna)

• MakerDAO

Mengapa mereka lebih kokoh:

• Kontrak pintar hidup permanen di chain
• Kode itu sendiri sulit untuk diubah

3. Infrastruktur dan “Alat”

Mereka menyediakan alat alih-alih produk keuangan:

• Chainlink

• The Graph

Mengapa mereka lebih aman:

• Tidak menawarkan pengembalian keuangan langsung
• Menyediakan layanan backend penting

• Kurang mungkin diklasifikasikan sebagai sekuritas

4. Protokol Kripto Stabil (Campuran tapi Penting)

• DAI

• Lebih kokoh dalam struktur desentralisasinya • Masih sangat diatur secara global

Wawasan Hebat (Kebanyakan Orang Lewatkan Ini)

Regulasi tidak membunuh DeFi, tetapi menyaringnya

Yang bertahan:

• Protokol tanpa pemimpin

• Sistem tanpa janji

• Infrastruktur tanpa hype pemasaran

Yang berjuang:

• Segala sesuatu yang terlihat seperti startup Web2 dengan token

Tanyakan pada diri Anda:

“Jika pendiri menghilang besok, apakah ini masih akan berfungsi?”

• YA → Mungkin tahan banting
• TIDAK → Risiko regulasi tinggi
• Kemungkinan diklasifikasikan sebagai sekuritas lebih rendah