Baru saja menangkap sesuatu yang layak diperhatikan di pasar. Pembicaraan Amerika Serikat-Iran yang gagal runtuh menciptakan efek riak nyata, dan dengan potensi gangguan Selat Hormuz, harga energi menjadi cerita utama lagi.

Yang menarik adalah betapa cepatnya narasi berubah. Beberapa bulan lalu semua orang khawatir tentang resesi. Sekarang? Inflasi kembali menjadi fokus. CPI Maret naik sebesar 0,9% bulan-ke-bulan — itu lonjakan bulanan terbesar sejak 2022. Bukan angka yang diharapkan oleh The Fed.

Pasar obligasi merasakan tekanan. Imbal hasil Treasury 10 tahun menembus di atas 4,3% dan berkisar di sekitar 4,35%. Tapi bukan hanya di AS — obligasi JGB 10 tahun Jepang mencapai level yang belum pernah terlihat sejak 1997. Obligasi Australia dan Selandia Baru juga bergerak lebih tinggi. Ini adalah penjualan obligasi yang terkoordinasi di seluruh dunia, yang memberi tahu Anda seberapa serius para trader memperhitungkan hal ini.

Inilah yang membuat institusi ketakutan: ini tampaknya seperti kejutan inflasi dari sisi pasokan. Biaya energi meningkat karena ketegangan geopolitik, bukan karena permintaan yang menghancurkan. Itu adalah jenis inflasi yang lebih sulit untuk diatasi oleh bank sentral. Dengan tingkat pekerjaan yang tetap kuat, The Fed tidak punya insentif untuk memotong suku bunga dalam waktu dekat. Trader pada dasarnya telah mendorong ekspektasi pemotongan suku bunga mereka ke pertengahan 2027 sekarang.

PIMCO, Brandywine Global, Natixis — uang besar sedang mengambil pendekatan tunggu dan lihat. Mereka ingin melihat di mana inflasi benar-benar menetap sebelum melakukan langkah besar. Jika harga minyak tetap tinggi atau kita mengunci dalam lingkungan suku bunga yang lebih tinggi ini untuk waktu yang lebih lama, aset keuangan akan merasakan tekanan. Pasar obligasi memperkirakan skenario inflasi yang jauh lebih lengket daripada yang kita bicarakan beberapa minggu lalu.