Baru saja saya menyadari sesuatu yang cukup mencolok tentang situasi penambangan kripto Bhutan. Kerajaan Himalaya yang seharusnya menjadi model inovatif untuk penambangan Bitcoin yang didukung pemerintah sebenarnya sedang menjual asetnya secara besar-besaran saat ini.

Jadi inilah yang terjadi minggu ini saja—mereka memindahkan 319,7 Bitcoin, yang setara dengan sekitar 22,7 juta dolar. Lebih dari setengahnya masuk ke dompet penjualan yang tampaknya. Tapi bagian yang gila: pada Oktober 2024, Bhutan memiliki sekitar 13.000 Bitcoin. Hari ini? Mereka tinggal 3.954. Itu penurunan cadangan sebesar 70 persen dalam waktu sekitar 18 bulan.

Sejak awal tahun ini, lebih dari $215 juta dolar nilai Bitcoin telah mengalir keluar dari dompet mereka. Dan yang menarik—$162,6 juta dari jumlah itu dikirim ke alamat yang bahkan tidak bisa kami lacak. Tidak ada yang tahu ke mana uang itu sebenarnya berakhir.

Gambaran yang lebih besar agak canggung. Sementara Bhutan sedang menjual aset, pemain institusional justru sedang melakukan pembelian besar-besaran. Minggu lalu saja, sebuah firma strategi besar membeli 4.871 Bitcoin dalam lima hari. ETF spot AS menambahkan sekitar 50.000 koin pada bulan Maret. Bahkan Yayasan Ethereum menggandakan posisi mereka dengan taruhan $93 juta dolar. Semua orang lain sedang mengakumulasi. Bhutan satu-satunya yang menjual.

Di sinilah cerita penambangan kripto menjadi menarik. Bhutan membangun seluruh strategi ini berdasarkan tenaga hidro murah—sumber air tak terbatas, listrik hampir gratis. Tapi ekonomi telah berbalik sepenuhnya. Harga Bitcoin sekarang sekitar $75.7K, tingkat kesulitan jaringan mencapai rekor tertinggi, dan hadiah blok baru turun menjadi 3,125 BTC. Untuk operasi penambangan kecil negara, perhitungan ini tidak lagi masuk akal. Peralatan penambangan mengalami depresiasi setiap kali tingkat kesulitan naik. Pada titik ini, mereka mungkin justru menghasilkan lebih banyak uang dengan mengekspor listrik daripada menjalankan operasi penambangan kripto.

Yang benar-benar mencolok adalah keheningan. Druk Holding and Investments, dana kekayaan negara yang mengelola semua ini, belum mengeluarkan pernyataan apa pun tentang transfer atau apa yang terjadi dengan operasi penambangan mereka. Tidak ada pernyataan publik. Tidak ada tanggapan media. Menurut Arkham Intelligence, sudah lebih dari setahun sejak mereka menerima deposit di atas $100K yang memantau dompet mereka. Itu hampir seperti keheningan total di sisi penambangan.