Baru saja melihat ekspektasi data nonfarm payroll bulan Maret dan jujur saja, setup-nya terlihat menarik untuk trader USD. TD Securities memperkirakan hanya akan ada penambahan 30 ribu pekerjaan—jauh di bawah level normal—dengan sektor swasta menambah 40 ribu tetapi pemerintah mengurangi 10 ribu. Tingkat pengangguran diperkirakan tetap di 4,4%, yang menunjukkan pasar tenaga kerja tidak sedang hancur tetapi pasti sedang melambat. Yang menarik perhatian saya adalah bahwa sebagian besar angka nonfarm payroll yang lemah ini sebenarnya hanya membalik gangguan cuaca dan pemogokan bulan Februari. Jadi ini bukan kelemahan baru, hanya normalisasi. Sudut pandang The Fed di sini cukup jelas. Dengan pertumbuhan nonfarm payroll yang sangat lembut dan pengangguran yang berpotensi naik ke 4,5%, kasus dovish untuk mempertahankan suku bunga tetap menjadi semakin kuat. Pasar sudah memperhitungkan jeda, tetapi data seperti ini pasti akan memperkuatnya. Di sisi mata uang, jika nonfarm payroll datang lemah seperti yang diharapkan, kita bisa melihat penurunan USD singkat. Analis akhir-akhir ini memperhatikan penguatan yen pada hari NFP, yang menarik mengingat situasi Timur Tengah yang menjaga aliran risiko-tinggi tetap hidup. Secara keseluruhan posisi FX tetap panjang USD karena ketidakpastian geopolitik masih menjadi penggerak utama. Kesimpulannya: kelemahan nonfarm payroll tidak selalu berarti resesi, hanya bahwa ekonomi kehilangan sedikit tenaga dari tahun 2022. Itu sebenarnya dovish untuk The Fed, yang menjadi taruhan trader.