Baru saja menemukan sesuatu yang menarik tentang investor Jepang yang menarik keluar jumlah besar dari pasar obligasi. Pada bulan Februari, mereka menjual obligasi asing sebesar 3,07 triliun yen — keluar masuk terbesar dalam 16 bulan. Itu sekitar 19,4 miliar dolar dalam satu bulan saja.

Apa yang mendorong ini? Tampaknya hasil obligasi AS terus turun sementara hasil obligasi Jepang naik, membuat opsi domestik tiba-tiba terlihat jauh lebih menarik. Investor Jepang secara khusus menjual obligasi asing jangka panjang dengan penjualan bersih sebesar 3,42 triliun yen, keluar masuk tertinggi dalam 16 bulan. Mereka memang membeli beberapa obligasi asing jangka pendek, sekitar 352 miliar yen, jadi bukan sepenuhnya keluar.

Bagian menarik: pada saat yang sama mereka mundur dari obligasi asing, mereka sebenarnya membeli saham asing. Februari menandai bulan kedua berturut-turut mereka melakukan pembelian bersih di sana, sekitar 642 miliar yen. Barclays memperkirakan pembelian saham ini terkait dengan program NISA Jepang — pada dasarnya akun investasi bebas pajak pemerintah yang dirancang untuk mendorong tabungan rumah tangga ke pasar saham. Data bank sentral dari Januari menunjukkan mereka juga membeli obligasi AS dan obligasi Eropa, jadi gambarnya agak campur aduk.

Sepertinya investor Jepang sedang melakukan perombakan portofolio yang serius. Perpindahan pasar obligasi ini cukup signifikan mengingat sudah lama kita tidak melihat angka-angka seperti ini.