Jadi The Fed baru saja melakukan apa yang diharapkan semua orang - pemotongan suku bunga seperempat poin lagi, yang ketiga kalinya berturut-turut. Tapi inilah yang menarik perhatian saya: retakan mulai terlihat. Kali ini kita benar-benar memiliki tiga suara yang berbeda, yang belum terjadi sejak 2019. Itu adalah sinyal yang cukup besar bahwa konsensus kebijakan The Fed mulai pecah.

Stephen Miran ingin memotong lebih agresif sebesar 50 basis poin, sementara Austan Goolsbee dan Jeffrey Schmid ingin menahan laju sepenuhnya. Rentang target sekarang berada di 3,50 hingga 3,75 persen, tetapi jelas tidak semua orang setuju bahwa ini adalah langkah yang tepat.

Yang benar-benar menarik adalah melihat apa yang sebenarnya dipikirkan oleh pejabat The Fed tentang apa yang akan terjadi selanjutnya. Plot titiknya sangat beragam. Beberapa memprediksi suku bunga bisa turun ke 2,0 hingga 2,25 persen pada akhir 2026, sementara yang lain memperkirakan level yang lebih tinggi. Perkiraan resmi menunjukkan mungkin hanya satu kali pemotongan seperempat poin lagi tahun depan, tetapi pejabat-pejabat tersebut sama sekali tidak sepakat tentang hal itu.

Fragmentasi dalam pemikiran kebijakan The Fed ini mencerminkan ketegangan nyata yang sedang dihadapi. Mereka berusaha mendukung lapangan kerja sambil juga menghadapi inflasi yang masih lebih tinggi dari yang mereka inginkan. Risiko ketenagakerjaan baru saja meningkat, tetapi inflasi tidak kooperatif dan malah bergerak lebih tinggi sejak awal tahun.

The Fed pada dasarnya mengatakan mereka akan terus memantau data dan menyesuaikan sesuai kebutuhan, tetapi pertemuan berikutnya di akhir Januari kemungkinan akan menarik. Ekspektasi pasar cenderung tidak ada perubahan saat itu, meskipun jujur saja dengan ketidaksepakatan sebanyak ini di antara pejabat tentang prospek, apa pun bisa terjadi.

Seluruh situasi ini memberi tahu saya bahwa kebijakan The Fed saat ini berada di posisi yang rapuh. Siklus pemotongan yang mudah mungkin sudah berakhir, dan kita mungkin memasuki periode yang lebih volatil di mana setiap data menjadi lebih penting. Layak untuk terus memperhatikan bagaimana ini berkembang.